鹰眼预警：巨星农牧营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月22日，巨星农牧发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为80亿元，同比增长31.62%；归母净利润为3034.33万元，同比下降94.15%；扣非归母净利润为4975.63万元，同比下降90.35%；基本每股收益0.06元/股。

公司自2017年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.22亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对巨星农牧2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为80亿元，同比增长31.62%；净利润为3487.1万元，同比下降93.36%；经营活动净现金流为12.18亿元，同比下降3.73%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长11.23%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降94.15%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降90.36%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.63%，净利润同比下降93.36%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-6.5亿元、5.3亿元、0.3亿元，同比变动分别为-500.23%、181.35%、-93.36%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动31.63%，销售费用同比变动-6.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.63%，经营活动净现金流同比下降3.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为7.27%，同比下降62.07%；净利率为0.44%，同比下降94.96%；净资产收益率（加权）为0.95%，同比下降93.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.27%，同比大幅下降62.07%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为-0.37%、19.16%、7.27%，同比变动分别为-102.51%、5329.08%、-62.07%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.44%，同比大幅下降94.96%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.95%，同比大幅下降93.93%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.95%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.69%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为499.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为67.29%，同比增长8.69%；流动比率为0.81，速动比率为0.22；总债务为42.39亿元，其中短期债务为26.81亿元，短期债务占总债务比为63.26%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.85%，61.91%，67.29%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为21.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.36，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.7亿元，短期债务为21.2亿元，经营活动净现金流为12.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.27、0.21、0.17，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为98.54%、113.69%、126.5%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.6亿元，短期债务为21.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.414%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为61.5%，利息支出占净利润之比为443.66%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为64.53%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长64.53%，营业成本同比增长50.99%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.6亿元，较期初变动率为152.79%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为4.1亿元，营运资本为-8.3亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-12.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为122.97，同比增长11.95%；存货周转率为3.17，同比增长16.78%；总资产周转率为0.87，同比增长17.98%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为19.84%、23.88%、26.94%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长90.16%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长39.73%。

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