来源：国际金融报
控股权易主一事落空后，良品铺子亏损额扩大了两倍。
4月21日晚间，“高端零食第一股”良品铺子（603719）披露2025年年报。
报告期内，公司实现营收54.86亿元，同比下滑23.38%，创近八年来业绩新低。利润端更不乐观，归母净亏损至1.48亿元，较上年的0.46亿元亏损幅度扩大两倍；扣非归母净亏损亦同步扩大至1.78亿元。
与之形成反差的是，公司经营活动现金流净额暴增70倍至4.03亿元。
两年门店减少上千家
这份惨淡“成绩单”的背后，是良品铺子主动战略调整与行业环境承压的双重影响。
2025年，公司为优化门店结构、摆脱低效门店拖累，全年闭店719家，净减少597家，门店总数从2024年末的2704家缩减至2107家。
亏损是关店的主要原因，719家关闭门店中，超500家源于亏损，占比超七成，其余则为主动优化及其他原因。
大规模关店其实始于2024年，与2023年末的3293家相比，两年时间良品铺子门店规模减少1186家，缩水幅度达36%。
孙婉秋/摄
这样大刀阔斧的关店短期内直接影响销售、拖累营收规模，公司主要的坚果炒货、果干果脯、肉类零食等五类产品收入同比均有两位数下滑。
叠加全年零食行业消费疲软、“价格战”加剧的背景，走高端路线的良品铺子不得不调整产品结构和售价。受此影响，公司毛利率承压，2025年该指标同比下降1.32个百分点至24.83%，盈利端压力进一步加剧，亏损幅度扩大。
在费用端，由于门店规模缩减、相应费用支出减少，良品铺子2025年销售费用同比下降14.75%至12.85亿元；加强费用管控下，管理费用同比下降34.79%至2.2亿元；研发费用同比下降10.67%至0.17亿元；唯有财务费用因年内利息收入下降同比激增280.16%。
尽管业绩亏损，良品铺子仍推出分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.49元（含税），合计派息约0.99亿元。
控股权易主失败
业绩承压之外，良品铺子的资本层面同样风波不断。
为化解债务问题，公司曾在2025年7月公告，控股股东宁波汉意及其一致行动人拟转让21%的良品铺子股份，第二大股东达永有限公司拟转让8.99%股份，合计转让约30%股权给武汉国资旗下长江国贸，若交易完成，武汉市国资委将成为新实际控制人。
然而，这场控股权出让计划因宁波汉意此前与广州轻工的股权转让意向纠纷陷入停滞。此前，宁波汉意在与广州轻工签署意向协议后未推进正式合作，转而与长江国贸达成交易，引发广州轻工诉讼及股份冻结，最终导致交易在10月宣告终止。
控股权易主失败后，股东减持潮持续发酵。
今年4月，达永有限公司（今日资本旗下平台）披露新一轮减持计划，拟在未来3个月内减持不超过总股本3%的股份，按当日收盘价计算，“套现”规模约1.24亿元。
作为良品铺子早期投资者，达永有限公司2011年入局，上市前持股比例达33.75%，IPO后稀释至30.3%，截至2026年4月13日，其持股比例已降至18.16%，期间累计套现金额超8亿元。
左宇/摄
在此之前，高瓴资本旗下相关平台也早已完成减持撤退动作，消失在良品铺子前十大股东行列。机构股东的持续离场也折射出市场对公司转型前景的担忧。
随着业绩“跳水”、股东减持，良品铺子股价也在不断下行，从2025年年初的13.94元/股，逐步走低至2026年4月22日收盘的10.16元，累计下跌超27%。
为提振市场信心，良品铺子还公布了未来三年（2026—2028）股东分红回报规划和一份《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。
根据规划，良品铺子将在保证公司正常经营业务发展的前提下，坚持现金分红为主这一基本原则，单一年度以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的10%；最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。
