艾力斯2026年一季报解读：扣非净利增59.86% 投资现金流扭亏为盈

报告期内，公司实现营业收入15.84亿元，较上年同期的10.98亿元同比增长44.19%。增长主要源于三款在售药品在医保续约/纳入后持续放量，其中核心产品伏美替尼实现销售收入14.98亿元，戈来雷塞销售收入0.62亿元，普拉替尼相关推广服务收入0.24亿元，产品矩阵协同效应显现。同时，伏美替尼EGFR 20外显子插入突变NSCLC二线治疗适应症获批，进一步拓宽了患者覆盖范围。

归属于上市公司股东的净利润为6.36亿元，较上年同期的4.10亿元同比增长54.94%，增速高于营业收入，主要得益于营收增长的同时，降本增效工作推动利润释放。扣非净利润表现更为亮眼，达到6.33亿元，同比大幅增长59.86%，远超净利润增速，表明公司核心业务盈利能力强劲，非经常性损益对利润的影响极小。

基本每股收益为1.41元/股，较上年同期的0.91元/股同比增长54.94%，与归母净利润增速完全一致，反映出公司盈利增长直接传导至每股收益层面，股东回报水平同步提升。稀释每股收益同样为1.41元/股，与基本每股收益持平，表明公司不存在具有稀释作用的潜在普通股。

报告期内，加权平均净资产收益率为8.59%，较上年同期的7.43%提升了1.16个百分点。这一指标的提升主要源于净利润的高速增长，公司净资产盈利能力进一步增强，盈利效率显著提高。

截至报告期末，公司应收账款余额为4.82亿元，较上年年末的3.76亿元同比增长28.27%，增速低于营业收入增速，表明公司营收增长的同时，应收账款管控能力保持稳定。应收账款增长主要系营收规模扩大带来的正常经营性应收款项增加，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

报告期末，公司存货余额为0.65亿元，较上年年末的0.72亿元同比下降8.98%。在营收大幅增长的背景下，存货规模不升反降，表明公司存货周转效率提升，产销衔接更为顺畅，库存压力有所缓解。

报告期内，销售费用为6.11亿元，较上年同期的4.53亿元同比增长34.83%，增速低于营业收入增速，销售费用率从上年同期的41.22%降至38.55%，表明公司销售投入效率有所提升。销售费用增长主要源于医保落地后，产品推广力度加大以覆盖更多患者群体。

管理费用为0.36亿元，较上年同期的0.56亿元同比下降36.83%，管理费用率从上年同期的5.13%降至2.25%，降本增效成效显著。费用下降主要系公司优化管理流程、压缩非必要开支所致。

报告期内，财务费用为-1.50亿元，较上年同期的-1.09亿元进一步扩大，主要源于利息收入的增长。本期利息收入为1.91亿元，较上年同期的1.13亿元增长69.07%，反映公司闲置资金理财收益提升，资金使用效率增强。

研发费用为1.14亿元，较上年同期的0.92亿元同比增长23.94%，但研发投入占营业收入的比例从上年同期的8.35%降至7.18%，低于公司整体研发投入占比（8.08%）。公司研发投入持续增长，但增速低于营收增速，需关注研发项目推进及未来管线储备情况。

经营活动产生的现金流量净额为5.54亿元，较上年同期的3.93亿元同比增长41.06%，与营收增速基本匹配。销售商品、提供劳务收到的现金为17.11亿元，同比增长34.64%，表明公司营收回款情况良好，经营性现金流质量较高。

投资活动产生的现金流量净额为9.22亿元，而上年同期为净流出5.82亿元，实现扭亏为盈。主要原因是本期收到其他与投资活动有关的现金达24.20亿元，远超上年同期的13.69亿元，同时购建长期资产支出从上年同期的0.58亿元降至0.08亿元，投资活动现金流大幅改善。

筹资活动产生的现金流量净额为-0.08亿元，与上年同期的-0.07亿元基本持平。本期无吸收投资及借款流入，仅收到其他与筹资活动有关的现金2.1万元，支付其他与筹资活动有关的现金78.15万元，表明公司当前现金流充足，无大额融资需求。

1. 医保政策波动风险：公司业绩高度依赖医保覆盖，若未来医保谈判降价幅度超预期或产品续约失败，将直接影响产品销量及利润。
2. 应收账款回款风险：尽管应收账款增速低于营收，但随着营收规模扩大，应收款项余额持续增加，需关注下游客户付款能力，警惕坏账计提风险。
3. 研发管线进展风险：当前研发投入增速低于营收增速，若核心在研项目推进不及预期，将影响公司长期竞争力。
4. 市场竞争风险：肿瘤药物市场竞争激烈，同类产品上市可能分流公司产品市场份额，挤压利润空间。

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