4月21日晚，史丹利（股票代码：002588）通过电话会议形式接待了包括兴业证券、华创证券、兴证全球基金、泰康资管等在内的65家机构调研。公司董事会秘书胡照顺、财务总监陈桂芳、证券事务代表陈钊出席会议，就2025年经营业绩、2026年一季度表现、重点项目进展及行业趋势等问题与机构投资者进行深入交流。
投资者活动基本信息
| 投资者关系活动类别 | 电话会议 |
|---|---|
| 时间 | 2026年4月21日晚 |
| 地点 | 电话会议 |
| 参与单位名称 | 兴业证券、华创证券、中国银河证券、中信证券、国金证券、华西证券、瑞银证券、申万宏源证券、国海证券、光大证券、国信证券、华福证券、国泰海通证券、东兴证券、浦银国际证券、兴证全球基金、光大保德信基金、方正证券、信达澳亚基金、富国基金、鹏华基金、创金合信基金、工银瑞信基金、南华基金、国泰基金、浦银安盛基金、德邦基金、上海晨燕资产、北京久阳润泉资本、西安敦成私募、北京泽铭投资、鸿运私募基金、上海度势投资、北京容光私募、上海环懿私募、上海吉渊投资、广东邦政资产、深圳珞瑜私募、深圳尚诚资产、西安江岳私募、东方证券资管、建信保险资管、国华兴益保险资管、中信保诚资管、泰康资管、太平养老、生命保险资管、人民养老、阳光资管、InPoint Asset、环球富盛理财、云富投资集团、润晖投资香港、NCC、中信期货、深圳麻王投资、深圳鲲鹏恒隆投资、华熙矿业、栋良投资、Willing Capital、杭州军璐投资、旭松资本、天津薪富阳投资、上海森锦投资、上海利檀投资等65家机构 |
| 公司接待人员姓名 | 董事会秘书胡照顺、财务总监陈桂芳、证券事务代表陈钊 |
核心经营数据与业绩驱动
2025年业绩稳健增长，复合肥主业夯实
公司2025年实现营业收入122.83亿元，同比增长19.69%；归母净利润10.33亿元，同比增长25.07%，主要得益于复合肥销量与市场份额持续提升，以及磷化工产业链产能释放、装置运行效率改善。分季度看，2025年一季度至七月底经营表现处于高位，二、四季度平稳，三季度受气候影响销量偏弱。
2026年一季度，公司复合肥总销量128.6万吨，同比增长4.9%，延续了增长态势。上游原料方面，2025年氮肥、钾肥、磷肥价格波动明显：氮肥年中回落、四季度回升，钾肥全年供应偏紧，磷肥受硫磺、磷矿石价格支撑维持高位，单质肥出口管控进一步加强。
一季度增长来源明确，全年销量有望持续提升
针对2026年一季度业绩增长，公司表示主要来自三方面：一是销量提升，二是毛利率小幅改善，三是松滋新材料公司减亏带来的利润增加。展望全年，二季度需求预计表现较好，三季度在去年低基数下有望明显修复，全年复合肥销量有望保持增长。行业层面，中小企业经营压力加大，头部企业市场份额提升趋势显著。
原料价格传导方面，公司应对经验成熟，通过提前采购、多轮调价等方式实现成本顺畅传导。目前差异化产品占比较高，客户规模大，价格传导能力较强，1-4月调价效果良好。对于硫磺价格高位问题，公司认为受地缘冲突影响，年内大幅回落可能性较小，预计五六月份淡季市场将逐步接受高价，整体传导可控。
重点项目进展与资本开支规划
磷酸铁项目6月投产，预计吨利约千元
公司松滋新材料磷酸铁项目预计2026年6月左右投产，采用铁法加精制磷酸工艺，技术路线已获下游认可。在开工率和良品率达标情况下，吨利润预计在一千元左右，下半年有望实现稳定生产。不过，公司也指出，该项目前期盈利偏弱未开机，对整体利润影响有限。
磷石膏制酸项目论证中，硫磺价格是关键
公司正在湖北松滋基地积极论证磷石膏制酸项目，该项目投资规模较大，经济性对硫磺价格高度敏感。公司表示，当硫磺价格持续高于3000元/吨且水泥可正常销售时，项目具备比较优势，目前各项前期筹备工作正在推进。
资本开支整体审慎，聚焦主业配套
未来资本开支方面，公司整体持审慎态度。短期内以松滋新材料氟化工技改、黎河肥业水溶肥、广西基地收尾等小型项目为主；长期若有合适机会，将向上游氮磷钾资源领域布局，但目前暂无明确标的，更多通过长期采购合作保障原料稳定。
行业趋势与竞争优势
行业集中度提升，龙头优势显著
公司认为，复合肥行业仍相对分散，正进入存量竞争、集中度提升阶段。环保监管趋严使中小企业成本劣势扩大，原料价格波动加剧则凸显头部企业采购与风险管控能力优势。农村劳动力老龄化推动种植规模化，渠道扁平化、服务专业化更利好龙头企业。史丹利在渠道下沉、产品组合、农化服务、信息化运营方面具备突出优势，未来市场份额有望持续提升。
粮价走势支撑需求，园艺肥业务高速增长
关于2026年粮食价格，公司表示国内粮价以政策调控为主，更多受国际粮价和全球产量影响。全球氮磷钾价格高位可能影响种植投入与粮食产量，进而支撑国际粮价，传导至国内有利于提升种植收益和用肥需求，相关影响预计更多体现在2026年四季度和2027年。
此外，公司园艺肥业务保持高速增长，受益于城市家庭园艺需求快速提升，品牌在C端知名度领先，渠道与产品优势显著。目前已新建专用车间保障产能，产品拓展至营养土、种苗等品类，主流电商平台销售规模稳居行业前二，未来有望持续增长。
分红政策与未来展望
公司表示，短期资本开支规模可控，复合肥业务采用预收款模式，现金流状况良好，盈利持续稳定增长。将积极保持分红政策的连续性与稳定性，同时为上游潜在投资机会储备必要资金，平衡股东回报与长期发展，短期内保持平稳可持续的分红节奏。
整体来看，史丹利核心优势体现在长期积累的品牌与渠道价值，差异化、功能化、多品种的产品布局适配全国各区域与作物需求，产供销高效协同与高周转运营能力保障成本传导顺畅。公司将继续聚焦复合肥主业，审慎推进上游产业链一体化，做强园艺肥等新兴业务，巩固行业头部地位。
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