长江商报记者 沈右荣
海外扩张遇阻，博威合金（601137.SH）经营业绩大幅变脸。
4月20日晚，博威合金如期披露了2025年年度报告。
2025年，公司营业收入首次突破200亿元大关，达到207.53亿元；归母净利润为1.25亿元，不仅没有实现增长，反而大幅滑坡，同比降幅高达90.77%。
此前的2022年至2024年，博威合金的归母净利润实现了连续三年快速增长。
2025年，博威合金的归母净利润为何突然大幅变脸？因为海外产业扩张遇阻。
博威合金在越南建设有生产基地，2025年，美国对越南博威尔特出口至美国的光伏产品征收307.78%高额反倾销反补贴关税，导致越南3GW电池片项目试产后无法向美国市场销售，同样因为受美国政策影响，公司美国新能源子公司部分在手合同订单出现亏损，正在考虑出售这一子公司。
财报数据显示，2025年，博威合金计提的资产减值损失（含信用减值损失）达10.58亿元。
2025年，博威合金的经营现金流净额为-8.87亿元，近10年来首次告负。
面对新的市场形势，博威合金正在推进战略转型，能否达到预期，存在不确定性。
视觉中国图
第四季度亏损7.56亿
博威合金出现了有史以来罕见的单季度亏损。
根据年报，2025年，博威合金实现营业收入207.53亿元，同比增长11.25%。营业收入破200亿元大关，是博威合金有史以来的首次，创了纪录。
与此同时，博威合金的归母净利润也在2025年创了纪录，并非增长纪录，而是有史以来下降幅度最大的纪录，也是公司近10年来的最低水平。2025年，博威合金实现的归母净利润为1.25亿元，同比降幅达90.77%。
历史数据显示，2016年以来，博威合金的经营业绩整体上呈增长趋势。2016年，公司营业收入为42.43亿元；2021年营业收入首次突破百亿大关，达到100.38亿元；2022年至2024年的营业收入分别为134.48亿元、177.56亿元、186.55亿元，连续三年稳步增长，同比增速为33.89%、32.03%、5.06%，2024年的增速放缓至个位数。
归母净利润方面，2016年为1.83亿元，2017年增长至3.06亿元，2018年至2021年的四年，归母净利润均在三四亿元左右。2022年，归母净利润突破至5.37亿元，2023年、2024年分别为11.24亿元、13.54亿元，同比增长109.14%、20.47%。
2023年、2024年，博威合金的归母净利润连创新高，且2025年的营业收入也创了新高，为何2025年的归母净利润创下近10年新低？
博威合金有两大业务，即新材料和新能源业务，新能源业务是近年来发力的重点。2025年，公司新能源业务销量同比下降13.04%，净利润同比减少142.42%。
对此，公司解释，2025年，美国对越南博威尔特出口至美国的光伏产品征收307.78%高额反倾销反补贴关税，越南3GW电池片产线试产后无法销往美国市场。2025年7月美国出台《大而美法案》，根据法案规定，自2026年1月1日起，公司拥有的新能源企业持股比例不能超过25%，目前，上市公司对美国新能源子公司仍然持股100%，无法享受行业同等的联邦补贴。公司对在建工程、存货等计提了资产减值准备，对在手亏损合同订单计提了合同损失，导致净利润大幅减少。
2025年，博威合金的资产减值损失（含信用减值损失）为10.58亿元。正因为如此，公司第四季度的归母净利润为-7.56亿元，首次出现季度亏损。
新能源业务被迫收缩
业绩罕见骤降，博威合金的应对策略是战略调整。
博威合金创建于1993年，2011年初登陆上交所主板。经过30多年快速发展，公司在全球拥有中国、德国、加拿大、越南等十大专业化制造工厂，成为集新材料、新能源等产业于一体的科技型、国际化专业制造企业集团。
曾经，借助募资等，博威合金高速扩张。
2011年，博威合金IPO上市时募资14.85亿元，用于年产1万吨无铅易切削黄铜棒线生产线项目、年产2万吨高性能高精度铜合金板带生产线项目、年产1.8万吨变形锌合金材料生产线项目建设。
2016年，博威合金通过发行股份及支付现金相结合方式收购宁波康奈特100%股权，交易作价15亿元，同时配套募资15亿元。通过收购具有独特竞争优势的宁波康奈特光伏资产，博威合金以全球化的视角进行人才引进和资源配置，迈出国际化经营的重要一步。
2019年，博威合金再次通过发行股份作价4.95亿元收购博德高科93%的股份。
2020年、2023年，博威合金先后通过发行可转债募资12亿元、17亿元，用于3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目、1GW电池片扩产项目等。
2024年4月，博威合金宣布，拟在越南投资建设3GW TopCon太阳能电池片扩产项目，在美国投资建设4GW TopCon组件扩产项目，总投资预计31.50亿元。
在2024年报中，针对新能源业务，博威合金称，公司深耕美国市场多年，造就了很好的品牌价值，前瞻性布局了美国新能源本土产能。当年，博威合金新能源业务收入45.45亿元，占营业收入的比重为24.36%，毛利率44.60%，远高于新材料业务毛利率9.60%。
2025年，公司新能源业务收入减少至38.79亿元，占营业收入的比重为18.69%，毛利率降为25.74%。
市场风云突变，博威合金被迫调整发展战略。在2025年年报中，公司表示，战略调整为“以新材料为核心、新能源收缩”，强化在合金材料领域的领先地位。
随着新能源业务发展受阻，2025年，博威合金经营现金流净额为-8.87亿元，近10年来首次为负数，同比下降170.32%。
与此同时，公司财务承压。截至2025年末，博威合金货币资金24.93亿元，远低于有息负债74.20亿元。
布局多年的新能源业务被迫收缩，战略调整后，博威合金能保住其市场地位吗？
