主要财务指标：A类本期利润1.86亿元 C类期末资产净值1.97亿元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），兴全恒盛90天持有债券A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）主要财务指标表现如下：A类本期已实现收益1454.83万元，本期利润1864.76万元，加权平均基金份额本期利润0.0093元，期末基金资产净值21.08亿元，期末基金份额净值1.0803元；C类本期已实现收益128.76万元，本期利润169.45万元，加权平均基金份额本期利润0.0087元，期末基金资产净值1.97亿元，期末基金份额净值1.0752元。
| 主要财务指标 | 兴全恒盛90天持有债券A | 兴全恒盛90天持有债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 14,548,261.24 | 1,287,632.50 |
| 本期利润（元） | 18,647,564.36 | 1,694,465.20 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0093 | 0.0087 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,107,815,641.69 | 197,412,720.17 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0803 | 1.0752 |
基金净值表现：A类过去三个月超额收益0.58% 成立以来累计跑赢基准3.59个百分点
A类份额净值增长率在各阶段均显著跑赢业绩比较基准。过去三个月，A类净值增长率0.88%，同期业绩比较基准收益率0.30%，超额收益0.58个百分点；过去六个月净值增长率1.56%，基准收益率0.37%，超额收益1.19个百分点；过去一年净值增长率2.46%，基准收益率0.04%，超额收益2.42个百分点；自基金合同生效（2023年11月14日）起至今，净值增长率8.03%，基准收益率4.44%，累计超额收益3.59个百分点。
C类表现略逊于A类，但同样跑赢基准。过去三个月C类净值增长率0.83%，超额收益0.53个百分点；过去一年净值增长率2.24%，超额收益2.20个百分点；成立以来累计净值增长率7.52%，超额收益3.08个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类超额收益（相对基准） | C类净值增长率 | C类超额收益（相对基准） |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.88% | 0.58% | 0.83% | 0.53% |
| 过去六个月 | 1.56% | 1.19% | 1.46% | 1.09% |
| 过去一年 | 2.46% | 2.42% | 2.24% | 2.20% |
| 成立以来 | 8.03% | 3.59% | 7.52% | 3.08% |
投资策略与运作分析：一季度债券市场震荡走强 中短端资产表现突出
基金管理人表示，2026年一季度债券市场震荡走强，银行负债留存好于市场预期，央行大量净投放流动性以维稳信贷“开门红”，中短端资产表现较强，信用利差持续压缩。运作期间，产品积极应对市场变化，通过利率策略、信用策略等积极投资策略，挖掘价值被低估的固定收益品种，努力为投资者创造收益。
报告期内基金业绩表现：A/C类均跑赢基准 收益率差0.05个百分点
截至报告期末，A类基金份额净值1.0803元，报告期内净值增长率0.88%，同期业绩比较基准收益率0.30%，超额收益0.58个百分点；C类基金份额净值1.0752元，报告期内净值增长率0.83%，同期业绩比较基准收益率0.30%，超额收益0.53个百分点。A类与C类收益率差异主要源于费率结构不同（C类不收取申购费，但计提销售服务费）。
期末基金资产组合：固定收益投资占比99.34% 现金及等价物仅0.09%
报告期末，基金总资产29.19亿元，其中固定收益投资占比99.34%，金额28.997亿元；银行存款和结算备付金合计275.53万元，占比0.09%；其他资产1646.05万元，占比0.56%。资产配置高度集中于固定收益品种，符合债券型基金定位，但现金类资产占比极低，或对流动性管理构成一定压力。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 2,899,741,473.96 | 99.34 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,755,261.33 | 0.09 |
| 其他资产 | 16,460,546.40 | 0.56 |
| 合计 | 2,918,957,281.69 | 100.00 |
债券品种分类：金融债占比超五成 企业短期融资券占比20.97%
从债券品种看，金融债券为第一大配置品种，公允价值12.44亿元，占基金资产净值比例53.98%，其中政策性金融债2.53亿元，占比10.95%；企业债券3.38亿元，占比14.66%；企业短期融资券4.84亿元，占比20.97%；中期票据5.38亿元，占比23.36%。中短端信用债（短期融资券、中期票据）合计占比44.33%，与一季度“中短端资产表现较强”的市场特征一致。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 1,244,275,709.58 | 53.98 |
| 其中：政策性金融债 | 252,536,843.84 | 10.95 |
| 企业债券 | 337,996,347.39 | 14.66 |
| 企业短期融资券 | 483,505,752.33 | 20.97 |
| 中期票据 | 538,402,678.90 | 23.36 |
前五名债券投资明细：徽银金租债01居首 两只银行CD并列第四
报告期末，基金前五大重仓债券合计公允价值5.53亿元，占基金资产净值比例22.97%。第一大重仓债券为“25徽银金租债01”（代码2522010），持有120万张，公允价值1.22亿元，占比5.31%；第二大重仓“25国开11”（代码250211），持有120万张，公允价值1.21亿元，占比5.25%；第三大重仓“22工银安盛人寿”（代码2223002），持有110万张，公允价值1.12亿元，占比4.87%；第四、第五位为银行同业存单“26浙商银行CD041”（代码112613041）和“26光大银行CD038”（代码112617038），均持有100万张，公允价值分别为9854.44万元、9851.83万元，占比均为4.27%。
需注意的是，基金投资的前十名证券发行主体中，工银安盛人寿保险有限公司、国家开发银行、徽商银行股份有限公司、浙商银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司等在报告编制日前一年内受到监管部门处罚，基金管理人称投资决策程序符合法规及合同要求。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2522010 | 25徽银金租债01 | 1,200,000 | 122,347,134.25 | 5.31 |
| 250211 | 25国开11 | 1,200,000 | 121,086,147.95 | 5.25 |
| 2223002 | 22工银安盛人寿 | 1,100,000 | 112,333,808.22 | 4.87 |
| 112613041 | 26浙商银行CD041 | 1,000,000 | 98,544,364.93 | 4.27 |
| 112617038 | 26光大银行CD038 | 1,000,000 | 98,518,283.84 | 4.27 |
开放式基金份额变动：C类赎回率35.4% A类净赎回21.7%
报告期内，基金份额出现显著净赎回。A类期初份额22.06亿份，报告期总申购2.24亿份，总赎回4.79亿份，期末份额19.51亿份，净赎回2.55亿份，赎回率（总赎回/期初份额）21.7%；C类期初份额2.25亿份，总申购0.38亿份，总赎回0.80亿份，期末份额1.84亿份，净赎回0.42亿份，赎回率35.4%。C类赎回压力显著大于A类，或与投资者对短期流动性需求较高有关（C类通常为短期持有客户）。
| 项目 | 兴全恒盛90天持有债券A（份） | 兴全恒盛90天持有债券C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 2,206,096,371.57 | 224,939,269.64 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 224,189,919.58 | 38,237,572.21 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 479,109,351.51 | 79,567,384.10 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,951,176,939.64 | 183,609,457.75 |
| 净赎回份额 | 250,919,431.93 | 41,329,811.89 |
| 赎回率 | 21.7% | 35.4% |
风险提示与投资机会
风险提示：一是高赎回率可能影响基金运作，尤其C类赎回率达35.4%，若未来赎回压力持续，或导致基金被迫卖出持仓债券，可能对净值产生负面影响；二是信用风险，前五大重仓债券中部分发行主体存在监管处罚记录，需关注其信用资质变化；三是流动性风险，基金现金类资产占比仅0.09%，应对大额赎回能力有限。
投资机会：一季度中短端资产表现较强、信用利差压缩的市场环境下，基金通过积极配置相关品种实现超额收益，后续若央行维持流动性宽松，中短端信用债或仍具配置价值。但需警惕利率波动及信用利差反弹风险。
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