● 本报记者 谭丁豪
近期，港股市场做多情绪持续回暖，恒生科技指数成功突破并站稳5000点关键关口，板块整体震荡上行，AI、互联网、新能源汽车等核心标的同步走强，扭转了此前的调整态势。南向资金持续加码布局，成为推动市场上行的重要力量。
分析人士认为，地缘风险逐步缓和、全球流动性环境边际宽松，叠加平台经济监管规范化推进，市场利空因素充分消化，板块估值修复逻辑愈发清晰，后续有望延续稳步修复走势，长期配置价值凸显。
恒生科技指数震荡上行
4月21日，恒生科技指数微跌0.08%，报收5061.50点。该指数自3月30日触碰4619.67低点后，开启震荡上行走势，4月以来已累计上涨8.85%。板块内核心标的同步走强，市场做多情绪显著升温，扭转了一季度持续回调的颓势。
市场表现层面，指数成分股呈现全面开花态势。截至4月21日，4月以来AI龙头百度集团-SW累计涨幅超17%，金蝶国际累计涨幅超6%，互联网巨头阿里巴巴-W、网易-S、腾讯控股、美团-W累计涨幅分别超14%、7%、7%、4%。新能源汽车相关标的同样表现亮眼，蔚来-SW、理想汽车-W等造车新势力集体走高，上述标的累计涨幅分别超20%、8%，共同推动恒生科技指数上行。
资金流向成为行情关键因素。南向资金持续加码，今年以来净买入已超2400亿港元，腾讯控股、小米集团-W、美团-W等科技龙头股获持续加仓，内资对港股的定价权不断增强。
值得注意的是，市场风险偏好明显改善。分析人士认为，此前压制科技板块的地缘风险溢价逐步消退，中东局势缓和与美联储降息预期升温，推动全球流动性环境边际宽松，为对流动性敏感的科技板块提供了关键估值修复窗口。
监管规范化利好平台经济
恒生科技指数强势反弹并非偶然，政策环境持续优化与平台经济治理日趋完善，为板块估值修复筑牢坚实支撑。
“自2025年10月见顶后，恒生科技指数最大回撤达31%，市场对盈利下修的悲观预期已充分定价。在此背景下，当前指数正处于‘中高赔率+高胜率’的配置窗口期，具备关注价值。”国泰海通资管认为，港股互联网公司3月底已完成年报集中披露，此前市场重点担忧的外卖补贴竞争、AI业务资本开支增加等利空因素，目前已基本消化完毕。
从监管层面看，平台经济监管已步入常态化新阶段，核心导向从规范整治转向规范与发展并重。国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合印发的《互联网平台价格行为规则》于4月10日正式实施，通过明确监管边界、规范市场竞争秩序，推动平台经济从价格内卷转向价值竞争，对港股互联网龙头形成长期利好。此前，市场监管总局发布了《互联网平台反垄断合规指引》，标志着监管模式从碎片化个案执法升级为系统化规则治理，有效缓解了市场对政策不确定性的担忧。
国泰海通资管认为，伴随即时零售领域竞争边际趋缓，叠加AI商业化进程推进释放增量收入，主要互联网平台有望在2026年下半年迎来利润拐点。这意味着，盈利端对市场的拖累效应正逐步减弱，未来甚至可能转为正向贡献，进一步强化板块修复逻辑。
板块估值修复逻辑清晰
当前恒生科技板块估值修复逻辑逐步清晰，市场信心得到有效提振，分析人士普遍认为，后续板块有望延续稳步修复走势，长期配置价值凸显。
招商证券（香港）研究部首席策略分析师宁铂表示，受益于地缘风险缓和、人民币走强及低估值支撑，港股市场迎来情绪修复与反弹，但内需有待修复、投资结构不均等宏观经济基本面因素，暂时难以成为市场持续上行的核心驱动力。他进一步表示，当前产业结构“新旧分化”加剧，以AI商业化、算力建设为代表的硬科技板块景气度高企，已成为市场主攻方向；而互联网平台盈利预期上修与大规模回购，也为板块提供了反弹弹性。
中国银河证券策略首席分析师杨超表示，随着地缘风险溢价消退，若美伊冲突出现实质性缓和，港股科技作为受风险偏好影响最大的板块，反弹弹性将最为突出：AI驱动行业景气向上，建议重点关注半导体、硬件设备领域；企业级SaaS和大模型商业化有望进入爆发期，可关注资本开支高增、积极拥抱AI的互联网龙头；Token出海逻辑持续强化，4月-5月或有新模型发布，AI应用端同样值得关注。
从市场节奏与配置方向来看，华泰证券研究团队认为，尽管中东局势仍有反复，但市场风险偏好已逐步修复，在敏感度回落的背景下，建议弱化消息面交易思路。预计本周市场或存波动，但重回前期低点的概率较低；同时，考虑到交易层面市场情绪已有改善，反弹空间逐渐收窄，博弈低位补涨的性价比亦有所下降。展望未来，市场或将从情绪驱动过渡至业绩驱动阶段，需更聚焦产业与景气线索下的结构性机会。
配置层面，华泰证券研究团队建议，短期可沿盈利预期布局，重点关注盈利筑底的互联网板块及盈利上修预期强劲的周期品；中期仍需持有低波红利资产，并将半导体、大模型与云服务龙头上调至超配；同时，可沿内外需再平衡方向，逐步布局经营周期临近拐点的部分必需消费领域。
