主要财务指标：期末资产净值3.19亿元 份额净值0.8402元
报告期末，工银红利混合基金资产净值为318,535,320.75元，基金份额总额379,136,562.74份，对应期末基金份额净值0.8402元。
基金净值表现：一季度跑输基准5.75个百分点 近五年长期收益不及基准
报告期净值增长率-2.14% 显著跑输业绩基准
2026年第一季度，该基金净值增长率为-2.14%，而同期业绩比较基准收益率为3.61%，基金跑输基准5.75个百分点。从风险指标看，基金净值增长率标准差为1.59%，高于基准的0.89%，显示组合波动大于基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.14% | 1.59% | 3.61% | 0.89% | -5.75% | 0.70% |
| 过去六个月 | -2.46% | 1.41% | 4.40% | 0.71% | -6.86% | 0.70% |
| 过去一年 | 15.70% | 1.21% | 5.46% | 0.72% | 10.24% | 0.49% |
| 过去三年 | 13.51% | 1.08% | 11.55% | 0.80% | 1.96% | 0.28% |
| 过去五年 | 15.02% | 1.35% | 20.32% | 0.87% | -5.30% | 0.48% |
| 自基金合同生效起至今 | 75.08% | 1.54% | 117.55% | 1.51% | -42.47% | 0.03% |
长期业绩表现分化 五年期收益落后基准5.3个百分点
拉长时间维度，基金过去一年表现亮眼，净值增长15.70%，跑赢基准10.24个百分点；但过去五年净值增长率15.02%，显著低于基准的20.32%，差距达5.30个百分点。自2007年7月合同生效以来，基金累计净值增长率75.08%，大幅落后于基准的117.55%，长期业绩表现不佳。
投资策略与运作分析：高仓位应对市场波动 聚焦五大板块
一季度市场先扬后抑 3月受中东冲突冲击
基金管理人指出，2026年一季度资本市场呈现“先扬后抑”特征：1月市场延续强势，随后转入震荡；3月中东局势升级带动油价飙升，全球通胀预期升温，避险情绪抬升，市场波动加剧。申万一级行业中，煤炭、石油石化、电力及公用事业涨幅居前，红利风格小幅占优。
维持高仓位运作 重点配置五大方向
面对市场冲击，管理人未调整仓位，继续维持高仓位运作。投资思路聚焦“质量成长红利”，从盈利稳定性、盈利能力改善、分红等维度筛选标的，具体配置方向包括： 1. 大金融板块：重点配置券商； 2. 资源板块：布局黄金、铜、锂等； 3. 基础设施类：关注电力设备基建公司； 4. 消费板块：聚焦具有全球竞争力的家电标的； 5. 科技制造板块：在电子、机械等领域寻找机会。
基金业绩表现：报告期收益-2.14% 3月波动拖累净值
报告期内，工银红利混合基金净值增长率为-2.14%，业绩比较基准收益率为3.61%，基金收益跑输基准。管理人表示，3月以来的外部冲突对组合净值造成较大影响，后续将根据基本面动态调整配置。
宏观与市场展望：国内经济平稳 权益市场中长期配置价值凸显
管理人对宏观经济及市场走势判断如下： - 海外：财政政策积极趋势未变，但中东冲突推升油价，冲击通胀和增长预期，央行宽松预期下降； - 国内：经济增长动能平稳，外需强劲，内需底部震荡，工业品价格受油价带动上行； - 市场：国内“资产荒”格局延续，权益市场仍是中长期资金配置重要领域，中国资产在海外局势动荡背景下吸引力提升。
基金资产组合：权益投资占比93.93% 现金类资产仅5.95%
高权益仓位特征显著 现金储备较低
报告期末，基金总资产319,361,155.95元，其中权益投资（全部为股票）299,964,266.82元，占基金总资产比例高达93.93%；银行存款和结算备付金合计18,998,299.43元，占比5.95%；其他资产398,589.70元，占比0.12%。基金未配置基金、债券、贵金属及金融衍生品，资产结构高度集中于股票。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 299,964,266.82 | 93.93 |
| 其中：股票 | 299,964,266.82 | 93.93 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 18,998,299.43 | 5.95 |
| 8 | 其他资产 | 398,589.70 | 0.12 |
| 9 | 合计 | 319,361,155.95 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比超五成 金融与资源板块合计占比37.5%
行业配置高度集中 制造业、金融业、采矿业为核心
报告期末，基金股票投资按行业分类中，制造业以167,857,299.06元的公允价值占基金资产净值52.70%，为第一大重仓行业；金融业（79,265,921.20元）占比24.88%，采矿业（40,209,115.71元）占比12.62%，三者合计占比89.20%。信息传输、软件和信息技术服务业占比3.95%，其他行业占比不足1%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 40,209,115.71 | 12.62 |
| C | 制造业 | 167,857,299.06 | 52.70 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,845.66 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 12,593,780.71 | 3.95 |
| J | 金融业 | 79,265,921.20 | 24.88 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 299,964,266.82 | 94.17 |
前十大重仓股：山东黄金领衔 券商与资源股占比突出
前十大股票合计占净值47.74% 山东黄金持仓比例7.08%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计152,157,024.20元，占基金资产净值比例47.74%。第一大重仓股山东黄金（600547）持仓560,500股，公允价值22,560,125.00元，占净值7.08%；第二大重仓股雅克科技（002409）占比5.63%；中信证券（600030）、藏格矿业（000408）分别以4.87%、4.86%位列第三、第四。
券商股与资源股成配置重点
前十大重仓股中，券商及金融股包括中信证券（4.87%）、广发证券（4.54%）、江苏金租（4.34%），合计占比13.75%；资源类标的包括山东黄金（7.08%）、藏格矿业（4.86%）、洛阳钼业（4.33%），合计占比16.27%；消费及科技制造领域有美的集团（4.29%）、国电南瑞（3.94%）、中国巨石（3.86%）、雅克科技（5.63%）。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600547 | 山东黄金 | 560,500 | 22,560,125.00 | 7.08 |
| 2 | 002409 | 雅克科技 | 227,900 | 17,944,846.00 | 5.63 |
| 3 | 600030 | 中信证券 | 645,455 | 15,516,738.20 | 4.87 |
| 4 | 000408 | 藏格矿业 | 195,200 | 15,473,504.00 | 4.86 |
| 5 | 000776 | 广发证券 | 805,600 | 14,468,576.00 | 4.54 |
| 6 | 600901 | 江苏金租 | 2,056,300 | 13,818,336.00 | 4.34 |
| 7 | 603993 | 洛阳钼业 | 803,600 | 13,781,740.00 | 4.33 |
| 8 | 000333 | 美的集团 | 178,800 | 13,651,380.00 | 4.29 |
| 9 | 600406 | 国电南瑞 | 483,300 | 12,560,967.00 | 3.94 |
| 10 | 600176 | 中国巨石 | 505,200 | 12,281,412.00 | 3.86 |
基金份额变动：报告期净赎回768万份 规模小幅缩水
报告期期初基金份额总额386,819,722.04份，期间总申购23,699,038.16份，总赎回31,382,197.46份，净赎回7,683,159.30份，期末份额总额379,136,562.74份，较期初减少1.99%。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 386,819,722.04 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 23,699,038.16 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 31,382,197.46 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 379,136,562.74 |
风险提示与投资机会
风险提示：
- 业绩持续跑输风险：基金近三个月、六个月及五年期业绩均跑输基准，长期投资能力需持续观察；
- 高仓位波动风险：权益投资占比93.93%，市场大幅调整时净值可能面临较大压力；
- 重仓股监管风险：前十大重仓股中，中信证券、广发证券、江苏金租在报告编制日前一年内曾受监管处罚，需关注对上市公司经营的潜在影响。
投资机会：
- 资源板块配置价值：基金重点布局黄金、铜、锂等资源标的，若地缘冲突持续或通胀预期升温，相关板块或受益；
- 券商板块长期机遇：管理人将券商作为大金融核心配置方向，若资本市场改革深化或交投活跃，券商板块有望受益；
- 中国资产吸引力提升：管理人认为海外局势动荡背景下中国资产中长期吸引力增强，高仓位配置或把握市场修复机会。
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