主要财务指标：A/C类季度利润双双告负 净值规模仍超百亿
2026年一季度，工银双盈债券A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-410,037,409.57元（约-4.10亿元），C类本期利润为-42,798,093.04元（约-0.43亿元）。加权平均基金份额本期利润分别为-0.0357元和-0.0295元，反映出每单位份额在报告期内均录得亏损。
尽管业绩承压，期末基金资产净值仍保持较高规模。A类期末净值为11,658,714,275.83元（约116.59亿元），份额净值1.0380元；C类期末净值1,278,923,702.72元（约12.79亿元），份额净值1.0166元，两类份额净值均维持在1元以上。
| 主要财务指标 | 工银双盈债券A | 工银双盈债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 24,896,445.45 | 1,783,016.07 |
| 本期利润（元） | -410,037,409.57 | -42,798,093.04 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0357 | -0.0295 |
| 期末基金资产净值（元） | 11,658,714,275.83 | 1,278,923,702.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0380 | 1.0166 |
基金净值表现：连续三月跑输基准 A类成立以来累计落后18.96%
报告期内，基金净值表现持续弱于业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率为-2.87%，业绩基准收益率0.30%，跑输基准3.17个百分点；C类份额净值增长率-2.94%，跑输基准3.24个百分点。
拉长时间维度，业绩差距进一步扩大。A类过去一年、三年、五年净值增长率分别为-0.89%、0.90%、2.93%，而同期业绩基准收益率为2.90%、14.24%、20.48%，累计跑输幅度分别达3.79%、13.34%、17.55%。自2020年12月成立以来，A类累计净值增长率3.80%，较基准22.76%落后18.96个百分点；C类累计增长率1.66%，落后基准21.10个百分点，长期业绩表现显著不及预期。
| 阶段 | 工银双盈债券A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.87% | 0.30% | -3.17% |
| 过去六个月 | -5.72% | 0.51% | -6.23% |
| 过去一年 | -0.89% | 2.90% | -3.79% |
| 过去三年 | 0.90% | 14.24% | -13.34% |
| 自成立以来 | 3.80% | 22.76% | -18.96% |
| 阶段 | 工银双盈债券C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.94% | 0.30% | -3.24% |
| 过去六个月 | -5.88% | 0.51% | -6.39% |
| 过去一年 | -1.24% | 2.90% | -4.14% |
| 过去三年 | -0.26% | 14.24% | -14.50% |
| 自成立以来 | 1.66% | 22.76% | -21.10% |
投资策略与运作分析：高权益仓位遭遇市场回调 信用债配置未能对冲风险
基金管理人在报告中指出，2026年一季度国内经济整体稳定，但股票市场受地缘政治风险、流动性预期下降等因素影响表现偏弱，红利风格小幅占优，煤炭、石油石化等行业涨幅居前；债券市场收益率下行，信用债表现好于利率债。
然而，基金实际运作效果未达预期。从资产配置看，报告期末权益投资占基金总资产比例达26.98%（45.79亿元），其中港股通投资占资产净值比例17.13%（22.16亿元），较高的股票仓位在市场回调中成为业绩拖累。尽管债券投资占比71.25%（120.93亿元），且信用债表现相对占优，但未能对冲股票资产的亏损，最终导致基金整体利润告负。
资产组合配置：股票占比近27% 港股投资超22亿元
报告期末，基金总资产169.72亿元，资产配置呈现“高债券+中股票”特征。固定收益投资以120.93亿元占比71.25%，其中金融债券99.23亿元（占资产净值76.70%），政策性金融债37.64亿元（29.09%）；权益投资45.79亿元，占比26.98%，全部为股票投资。现金及等价物（银行存款和结算备付金）1.36亿元，占比仅0.80%，显示资金运作较为激进。
值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值达22.16亿元，占资产净值17.13%，主要配置于非必需消费品（85.51亿元，6.61%）、信息技术（56.94亿元，4.40%）和通信服务（41.99亿元，3.25%）等行业，而一季度港股市场波动较大，对基金业绩形成压力。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 4,579,079,951.59 | 26.98 |
| 固定收益投资（债券） | 12,093,049,908.10 | 71.25 |
| 银行存款和结算备付金 | 136,040,603.55 | 0.80 |
| 其他资产 | 164,139,504.89 | 0.97 |
| 合计 | 16,972,309,968.13 | 100.00 |
股票投资明细：前十大重仓股港股占七席 腾讯、阿里合计持仓超7%
基金前十大重仓股合计公允价值19.53亿元，占资产净值15.15%。其中，港股标的占据七席，包括腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）、小米集团-W（01810）、美团-W（03690）等互联网龙头，合计持仓13.34亿元，占资产净值10.34%。
境内股票方面，宁德时代（300750）、贵州茅台（600519）、中际旭创（300308）为主要配置，持仓分别为2.77亿元、2.19亿元、1.81亿元，占资产净值比例2.14%、1.69%、1.40%。需要注意的是，前十大重仓股中，国家开发银行（债券发行主体）和中国银行（二级资本债发行主体）在报告编制日前一年内曾受到监管处罚，尽管管理人称对财务状况无重大影响，但仍需警惕信用风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 5,129,800 | 356,862,345.00 | 2.76 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 3,071,700 | 322,746,744.29 | 2.49 |
| 3 | 01810 | 小米集团-W | 10,180,200 | 285,478,177.06 | 2.21 |
| 4 | 300750 | 宁德时代 | 689,000 | 276,771,300.00 | 2.14 |
| 5 | 03690 | 美团-W | 3,054,400 | 223,706,401.72 | 1.73 |
| 6 | 600519 | 贵州茅台 | 150,900 | 218,805,000.00 | 1.69 |
| 7 | 300308 | 中际旭创 | 317,500 | 180,787,675.00 | 1.40 |
| 8 | 01211 | 比亚迪股份 | 1,928,200 | 180,124,943.30 | 1.39 |
| 9 | 601318 | 中国平安 | 2,654,800 | 150,739,544.00 | 1.17 |
| 10 | 601899 | 紫金矿业 | 4,158,700 | 136,072,664.00 | 1.05 |
债券投资配置：金融债占比超76% 前五名持仓均为利率债
债券投资以金融债为主，合计持仓99.23亿元，占资产净值76.70%，其中政策性金融债37.64亿元（29.09%）。前五大重仓债券均为国家开发银行发行的利率债，包括“25国开03”“25国开20”等，单只债券持仓占比均超2.5%，合计占资产净值14.37%。企业债券和中期票据持仓分别为7.61亿元（5.88%）和6.00亿元（4.64%），信用债配置比例相对较低，或未能充分捕捉一季度信用债的超额收益。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 250203 | 25国开03 | 455,518,465.75 | 3.52 |
| 2 | 250220 | 25国开20 | 391,153,010.96 | 3.02 |
| 3 | 220208 | 22国开08 | 341,813,638.36 | 2.64 |
| 4 | 240203 | 24国开03 | 337,753,191.78 | 2.61 |
| 5 | 232580050 | 25中行二级资本债02BC | 334,410,499.73 | 2.58 |
份额变动：A类净申购25.83亿份 C类净赎回2.83亿份
报告期内，两类份额呈现分化。A类份额期初86.49亿份，报告期内总申购49.82亿份，总赎回23.99亿份，净申购25.83亿份，期末份额达112.32亿份，较期初增长29.87%；C类份额期初15.41亿份，总申购15.19亿份，总赎回18.02亿份，净赎回2.83亿份，期末份额12.58亿份，较期初减少18.37%。投资者对A类份额的偏好明显高于C类，或与A类长期净值表现相对优于C类有关。
| 项目 | 工银双盈债券A（份） | 工银双盈债券C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 8,648,577,245.49 | 1,541,152,851.92 |
| 期间总申购份额 | 4,982,099,606.03 | 1,518,812,471.38 |
| 期间总赎回份额 | 2,399,121,539.45 | 1,801,880,001.08 |
| 期末份额总额 | 11,231,555,312.07 | 1,258,085,322.22 |
风险提示与投资建议
风险提示： 1. 业绩持续跑输基准：基金成立以来长期大幅落后业绩基准，A类累计跑输18.96%，C类跑输21.10%，策略有效性存疑。 2. 权益仓位过高：作为债券型基金，26.98%的股票仓位显著高于同类平均水平，放大市场波动风险，一季度股票资产拖累业绩明显。 3. 港股配置集中：港股投资占资产净值17.13%，受国际局势、汇率波动影响较大，需警惕地缘政治风险对持仓的冲击。 4. 重仓债券发行主体受罚：前五大重仓债券中，国家开发银行、中国银行曾受监管处罚，需关注信用风险传导。
投资建议： 对于风险偏好较低的投资者，建议谨慎关注该基金，尤其是C类份额的持续赎回可能加剧流动性压力；若看好债市后续表现，可关注同类中权益仓位较低、长期业绩稳定的债券型基金。持有该基金的投资者需密切跟踪管理人后续策略调整，尤其是股票仓位和港股配置的变化。
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