主要财务指标：总利润9696万元 四类份额收益分化
2026年一季度，工银薪金货币市场基金（以下简称“工银薪金货币”）实现总利润96,958,254.66元，与本期已实现收益金额一致（货币基金采用摊余成本法，公允价值变动收益为零）。期末基金资产净值合计29,934,507,700.78元，与报告期末基金份额总额相等（货币基金份额净值固定为1.0000元）。
从四类份额表现看，D类份额利润贡献最大，达36,401,794.14元，占总利润的37.5%；B类次之，为28,116,476.62元，占比29.0%；A类和C类分别为27,084,460.10元、5,355,523.80元，占比27.9%、5.5%。
| 份额类别 | 本期已实现收益（元） | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|---|
| 工银薪金货币A | 27,084,460.10 | 8,770,509,557.79 |
| 工银薪金货币B | 28,116,476.62 | 8,380,580,982.20 |
| 工银薪金货币C | 5,355,523.80 | 2,211,273,078.17 |
| 工银薪金货币D | 36,401,794.14 | 10,572,144,082.62 |
| 合计 | 96,958,254.66 | 29,934,507,700.78 |
基金净值表现：B/D类跑赢基准 C类连续三月落后
一季度，工银薪金货币各份额净值收益率呈现分化，B类和D类跑赢业绩比较基准（中国人民银行公布的七天通知存款税后利率），A类和C类则跑输。其中，C类份额表现最弱，过去三个月净值收益率0.3081%，较基准低0.0248个百分点，且已连续两个季度（过去六个月低0.0449个百分点）跑输基准。
| 份额类别 | 过去三个月净值收益率 | 同期业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 工银薪金货币A | 0.3576% | 0.3329% | 0.0247 |
| 工银薪金货币B | 0.3576% | 0.3329% | 0.0247 |
| 工银薪金货币C | 0.3081% | 0.3329% | -0.0248 |
| 工银薪金货币D | 0.3551% | 0.3329% | 0.0222 |
长期来看，B类份额业绩优势显著，自基金合同生效起至今净值收益率达38.8055%，较基准超额22.9495个百分点，为四类份额中最高；C类因成立时间较短（2023年4月），累计超额收益1.0002个百分点，表现相对平淡。
投资策略与运作：宽松环境下主动降久期 维持高等级信用资质
管理人在季报中指出，2026年一季度货币市场流动性较为宽松，短端资产收益率总体下行。截至季末，DR001与R001加权利率较上季末下行6bps至1.27%、1.39%；3个月存单与信用债收益率分别下行10bps、9bps至1.45%、1.53%。
操作上，组合维持中性剩余期限与杠杆水平，在资产收益率下行至较低水平后主动降低利率风险暴露，同时保持流动性充裕。报告期末投资组合平均剩余期限为111天，处于88-119天的区间内，未超过120天的监管限制。后续将继续聚焦风险防控，控制利率波动敞口，加大关键时点资金预留，并维持资产高信用等级。
资产组合：固定收益占比41.07% 同业存单为核心配置
报告期末，工银薪金货币总资产32,314,636,131.20元，其中固定收益投资占比41.07%，买入返售金融资产占比17.11%，现金及等价物占比41.82%，资产结构以高流动性品种为主。
固定收益投资中，同业存单是第一大配置品类，摊余成本8,490,004,925.79元，占基金资产净值的28.36%；其次为金融债券（占比11.10%），其中政策性金融债占5.17%；企业短期融资券和中期票据占比分别为3.96%、0.24%，信用债配置比例较低，符合货币基金风险偏好。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 13,272,548,470.30 | 41.07 |
| 其中：债券 | 13,220,922,673.94 | 40.91 |
| 资产支持证券 | 51,625,796.36 | 0.16 |
| 买入返售金融资产 | 5,529,716,661.11 | 17.11 |
| 现金及结算备付金等 | 13,512,371,000.79 | 41.82 |
| 合计 | 32,314,636,131.20 | 100.00 |
债券投资：前十大持仓集中度13.72% 农发债与银行存单为主
前十大债券持仓中，政策性金融债和同业存单占比超90%，信用债仅1只（企业债券）。其中，“25农发21”（政策性金融债）持仓规模最大，摊余成本1,224,290,176.26元，占基金资产净值的4.09%；其次为“26光大银行CD030”（同业存单），占比2.32%。前十大债券合计占基金资产净值的13.72%，集中度适中。
需注意的是，前十大债券发行主体中，中国农业发展银行、广发银行、上海银行等5家机构在报告编制日前一年内曾受到金融监管部门处罚，但管理人表示“对发行主体的财务和经营状况无重大影响”。
| 序号 | 债券名称 | 债券类型 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 25农发21 | 政策性金融债 | 1,224,290,176.26 | 4.09 |
| 2 | 26光大银行CD030 | 同业存单 | 695,002,545.16 | 2.32 |
| 3 | 25农业银行CD441 | 同业存单 | 398,543,685.84 | 1.33 |
| 4 | 25广发银行CD255 | 同业存单 | 398,493,597.68 | 1.33 |
| 5 | 26江苏银行CD055 | 同业存单 | 395,678,668.75 | 1.32 |
| 6 | 26上海银行CD015 | 同业存单 | 298,335,949.40 | 1.00 |
| 7 | 25重庆农商行CD167 | 同业存单 | 298,186,232.57 | 1.00 |
| 8 | 25农业银行CD289 | 同业存单 | 297,990,769.01 | 1.00 |
| 合计 | - | - | 4,106,521,724.67 | 13.72 |
份额变动：B类净申购171亿份 D类遭赎回46.6亿份
一季度，工银薪金货币份额总申购18,935,133,348.28份，总赎回18,339,392,535.68份，整体净申购595,740,812.60份，规模小幅增长2.0%。但四类份额表现分化明显：
- B类份额：净申购1,713,098,953.01份，规模从66.67亿份增至83.81亿份，增幅25.7%，为唯一实现显著增长的份额类别，或反映机构资金增持。
- D类份额：净赎回465,632,011.00份，规模从110.38亿份降至105.72亿份，降幅4.2%，赎回压力相对较大。
- A类/C类：A类净赎回7.09亿份，规模降至87.71亿份；C类净申购1.57亿份，规模增至22.11亿份，变动相对平稳。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 份额变动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 工银薪金货币A | 9,479,058,644.53 | 6,161,259,496.96 | 6,869,808,583.70 | 8,770,509,557.79 | -7.5% |
| 工银薪金货币B | 6,667,482,029.19 | 5,456,055,931.83 | 3,742,956,978.82 | 8,380,580,982.20 | +25.7% |
| 工银薪金货币C | 2,054,450,120.74 | 2,320,480,432.37 | 2,163,657,474.94 | 2,211,273,078.17 | +7.6% |
| 工银薪金货币D | 11,037,776,093.62 | 5,097,337,487.12 | 5,562,969,498.12 | 10,572,144,082.62 | -4.2% |
风险提示与投资建议
风险提示
- C类份额业绩持续落后：C类份额过去三个月、六个月均跑输基准，投资者需关注其收益能力是否与持有成本匹配。
- 债券发行主体信用风险：前十大持仓中5家发行主体曾受监管处罚，尽管管理人认为影响不大，但需警惕信用事件对组合流动性的潜在冲击。
- 利率下行风险：一季度短端资产收益率已下行至低位，后续若流动性收紧或利率反弹，可能影响基金收益。
投资建议
- 机构投资者：B类份额规模增长显著且长期业绩领先，适合对流动性要求较高、追求稳定收益的机构资金。
- 个人投资者：A类份额规模最大、流动性较好，可作为活期理财替代；C类需谨慎，建议对比同类产品收益后再做选择。
- 整体配置：当前货币基金收益率处于相对低位，投资者可结合自身流动性需求，适度配置以平衡组合风险。
工银薪金货币作为规模近300亿的货币基金，一季度在流动性管理和风险控制上表现稳健，但份额分化与部分类别业绩落后需引起投资者关注。后续需持续跟踪货币政策走向及管理人对利率风险的应对能力。
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