主要财务指标：A/C份额季度利润均告负 期末净值小幅回落
报告期内（2026年1月1日-3月31日），工银安裕积极一年持有混合(FOF)A、C份额均出现利润亏损。其中，A份额本期利润为-609,014.35元，C份额为-235,598.70元，合计亏损844,613.05元。期末基金资产净值方面，A份额为35,441,768.84元，C份额为17,776,018.80元，对应份额净值分别为1.1127元、1.0889元，较上期均有小幅回落。
| 主要财务指标 | 工银安裕积极一年持有混合(FOF)A | 工银安裕积极一年持有混合(FOF)C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,664,552.76 | 1,368,185.21 |
| 本期利润（元） | -609,014.35 | -235,598.70 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0186 | -0.0135 |
| 期末基金资产净值（元） | 35,441,768.84 | 17,776,018.80 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1127 | 1.0889 |
基金净值表现：过去三个月A/C份额均跑输基准超1.3个百分点
过去三个月，A份额净值增长率为-1.92%，业绩比较基准收益率为-0.54%，跑输基准1.38个百分点；C份额净值增长率为-2.07%，跑输基准1.53个百分点。拉长周期看，过去六个月A、C份额净值增长率分别为-7.43%、-7.71%，均大幅跑输基准（-0.15%），差距达7.28个百分点、7.56个百分点。自基金合同生效以来，A、C份额累计净值增长率分别为11.27%、8.89%，而基准收益率为15.48%，长期业绩持续落后基准。
| 阶段 | 工银安裕积极一年持有混合(FOF)A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.92% | -0.54% | -1.38% |
| 过去六个月 | -7.43% | -0.15% | -7.28% |
| 过去一年 | 16.93% | 14.67% | 2.26% |
| 自基金合同生效起至今 | 11.27% | 15.48% | -4.21% |
| 阶段 | 工银安裕积极一年持有混合(FOF)C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.07% | -0.54% | -1.53% |
| 过去六个月 | -7.71% | -0.15% | -7.56% |
| 过去一年 | 16.22% | 14.67% | 1.55% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.89% | 15.48% | -6.59% |
投资策略与运作：增配美股/创新药ETF 调整红利资产结构
报告期内，基金采用多资产分散策略，增加部分美股仓位，维持港股和A股超配，国内债券、黄金标配。权益资产操作上，将泛周期红利调整至价值类红利，成长类产品结构上小幅增加创新药等指数基金。具体来看，通过跟踪基本面、资金流向、波动率等指标，灵活调整科技成长基金战术配置，以应对市场风格切换。
业绩表现：A/C份额季度收益均不及基准
报告期内，A份额净值增长率-1.92%，低于业绩比较基准收益率（-0.54%）1.38个百分点；C份额净值增长率-2.07%，低于基准1.53个百分点。基金管理人表示，主要受3月中东局势升级引发的风险偏好下降、流动性预期收紧影响，权益市场回调导致组合收益承压。
宏观经济与市场展望：海外通胀预期抬升 国内工业品价格上行
海外方面，年初至2月末经济增长动能平稳修复、通胀温和，3月中东局势升级带动油价飙升，通胀预期抬升下，主要央行货币政策宽松预期下降，全球债券收益率上行、权益市场走弱。国内方面，1-2月经济增长动能平稳，外需强劲、内需底部震荡，工业品价格上行带动工业企业营收和利润增速回升，3月油价上行进一步推升工业品价格。A股市场方面，一季度红利风格小幅占优，申万一级行业中煤炭、石油石化、电力及公用事业涨幅居前。
基金资产组合：基金投资占比超80% 现金及等价物占比10.96%
报告期末，基金总资产54,571,334.18元，其中基金投资占比最高，达80.55%（43,959,288.04元）；固定收益投资占6.10%（3,331,381.64元），全部为国家债券；银行存款和结算备付金合计占10.96%（5,981,277.81元）；其他资产占1.17%（635,772.69元）。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 43,959,288.04 | 80.55 |
| 固定收益投资 | 3,331,381.64 | 6.10 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,981,277.81 | 10.96 |
| 其他资产 | 635,772.69 | 1.17 |
| 合计 | 54,571,334.18 | 100.00 |
股票投资组合：境内股票仅配置制造业 占比1.25%
报告期末，境内股票投资仅涉及制造业，公允价值663,614.00元，占基金资产净值比例1.25%，其他行业均未配置。港股通投资股票组合为空白。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 663,614.00 | 1.25 |
| 其他行业 | - | - |
股票投资明细：仅持有两只个股 潍柴动力占比0.74%
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的股票投资明细仅两只个股。其中，潍柴动力（000338）持有16,300股，公允价值395,112.00元，占比0.74%；五粮液（000858）持有2,600股，公允价值268,502.00元，占比0.50%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000338 | 潍柴动力 | 16,300 | 395,112.00 | 0.74 |
| 2 | 000858 | 五粮液 | 2,600 | 268,502.00 | 0.50 |
基金中基金投资：黄金ETF华安占比最高 港股创新药ETF位列第三
报告期末，基金投资的前十名基金中，黄金ETF华安（518880）持有354,900份，公允价值3,442,175.10元，占基金资产净值比例6.47%，为第一大重仓基金；化工ETF鹏华（159870）、港股创新药ETF广发（513120）分别以6.18%、6.08%的占比位列第二、第三。此外，科创芯片ETF嘉实（588200）、广发全球精选股票（QDII）人民币A（270023）占比也均超5%。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 518880 | 黄金ETF华安 | 354,900.00 | 3,442,175.10 | 6.47 |
| 2 | 159870 | 化工ETF鹏华 | 3,791,500.00 | 3,287,230.50 | 6.18 |
| 3 | 513120 | 港股创新药ETF广发 | 2,663,800.00 | 3,236,517.00 | 6.08 |
| 4 | 588200 | 科创芯片ETF嘉实 | 1,378,800.00 | 3,162,967.20 | 5.94 |
| 5 | 270023 | 广发全球精选股票(QDII)人民币A | 627,935.04 | 3,030,414.50 | 5.69 |
开放式基金份额变动：A/C份额净赎回超440万份 规模持续缩水
报告期内，A份额总申购212,510.00份，总赎回2,140,862.58份，净赎回1,928,352.58份；C份额总申购205,131.19份，总赎回2,684,468.52份，净赎回2,479,337.33份。A/C份额合计净赎回4,407,689.91份，期末份额总额分别为31,852,810.22份、16,324,307.46份，规模呈现持续缩水态势。
| 项目 | 工银安裕积极一年持有混合(FOF)A | 工银安裕积极一年持有混合(FOF)C |
|---|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 212,510.00 | 205,131.19 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,140,862.58 | 2,684,468.52 |
| 净赎回份额（份） | -1,928,352.58 | -2,479,337.33 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 31,852,810.22 | 16,324,307.46 |
风险提示：利润亏损叠加份额赎回压力 长期业绩跑输基准需警惕
- 业绩表现不佳风险：报告期内A/C份额利润均告负，且净值增长率持续跑输业绩比较基准，短期及中期业绩表现不佳，可能影响投资者收益。
- 份额赎回压力：A/C份额净赎回超440万份，规模缩水可能导致基金运作灵活性下降，若赎回持续，或引发流动性风险。
- 股票持仓高度集中：股票投资仅配置两只个股，且占基金资产净值比例不足1.3%，过度集中可能放大单一股票波动对组合的影响。
- 管理人固有资金占比高：基金管理人期末持有本基金份额占比37.06%，持有人结构集中，存在基金规模大幅波动的风险。
投资机会提示：创新药/科技成长配置或受益市场风格切换
基金在一季度已开始调整成长类产品结构，小幅增加创新药等指数基金，同时维持港股和A股超配，若后续市场风险偏好回升，科技成长、创新药等板块或迎来修复机会，可关注基金对相关领域的配置调整效果。
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