主要财务指标：三类份额均录得亏损，A/B类亏损额超23亿元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），富国天惠成长混合（LOF）各份额均出现利润亏损。其中A/B类份额本期利润为-236,309,553.30元，C类份额为-17,535,214.14元，D类份额为-100,496.74元，三类份额合计亏损254,045,264.18元。从加权平均基金份额本期利润看，D类份额表现最差，为-0.1506元，A/B类和C类分别为-0.0348元、-0.0384元。
期末基金资产净值方面，A/B类份额规模最大，达18,532,435,545.81元，C类为1,203,834,893.66元，D类仅2,424,306.72元。期末份额净值A/B类为2.8561元，C类2.7485元，D类2.7604元。
| 主要财务指标 | 富国天惠成长混合（LOF）A/B | 富国天惠成长混合（LOF）C | 富国天惠成长混合（LOF）D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 968,799,666.07 | 60,173,900.69 | 90,815.03 |
| 本期利润（元） | -236,309,553.30 | -17,535,214.14 | -100,496.74 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0348 | -0.0384 | -0.1506 |
| 期末基金资产净值（元） | 18,532,435,545.81 | 1,203,834,893.66 | 2,424,306.72 |
| 期末基金份额净值（元） | 2.8561 | 2.7485 | 2.7604 |
基金净值表现：短期跑赢基准但录得负收益，长期业绩优势显著
A/B类份额：过去三个月净值跌1.81%，跑赢基准0.8个百分点
A/B类份额过去三个月净值增长率为-1.81%，同期业绩比较基准收益率为-2.61%，超额收益0.80%；净值增长率标准差1.26%，高于基准的0.68%，显示组合波动大于基准。长期来看，自基金合同生效（2005年11月16日）以来，A/B类份额累计净值增长率达1675.30%，远超基准的320.36%，超额收益1354.94个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.81% | -2.61% | 0.80% |
| 过去六个月 | -0.71% | -2.70% | 1.99% |
| 过去一年 | 13.81% | 10.19% | 3.62% |
| 过去三年 | 3.47% | 9.28% | -5.81% |
| 过去五年 | -16.84% | -5.03% | -11.81% |
| 自基金合同生效起至今 | 1,675.30% | 320.36% | 1,354.94% |
C类份额：短期表现弱于A/B类，三个月净值跌2.00%
C类份额过去三个月净值增长率为-2.00%，较A/B类多跌0.19个百分点，超额收益0.61%（基准-2.61%），跑赢幅度小于A/B类。其净值波动率与A/B类一致（1.26%），风险水平相当。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.00% | -2.61% | 0.61% |
D类份额：成立以来累计收益15.35%，跑赢基准6.76个百分点
D类份额自2024年11月20日生效以来，累计净值增长率15.35%，同期基准8.59%，超额收益6.76%。过去三个月净值跌1.81%，与A/B类持平，跑赢基准0.80%。
投资策略与运作分析：地缘冲突下保持流动性，聚焦优质个股长期价值
基金经理朱少醒在报告中指出，一季度沪深300指数下跌3.89%，市场先扬后抑：年初延续去年上行趋势，热点扩散；但二月底美伊战争爆发后，全球股市承压，A股掉头下跌至季末。实体经济本处于复苏通道，但受地缘冲突干扰，石油通道受阻加剧滞胀担忧，权益市场承压。
操作上，基金未对冲突进程做预测，而是聚焦组合应对：短期保持流动性、保证持股质量以对抗逆风；中长期认为冲突终将过去，优质个股将迎来买入机会。个股选择延续“企业基因”良好、治理结构完善、管理优秀的标准，通过分享企业自身增长获取回报。
资产组合配置：权益投资占比94.07%，股票仓位维持高位
报告期末基金总资产19,825,071,718.44元，其中权益投资（全部为股票）18,649,631,604.67元，占比94.07%，较上季度（未披露）维持极高仓位。固定收益投资466,063,283.67元，占比2.35%，以国家债券（0.31%）和政策性金融债（2.05%）为主。银行存款和结算备付金合计700,786,198.47元，占比3.53%，为应对赎回保留一定流动性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 18,649,631,604.67 | 94.07 |
| 固定收益投资（债券） | 466,063,283.67 | 2.35 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 700,786,198.47 | 3.53 |
| 其他资产 | 8,590,631.63 | 0.04 |
| 合计 | 19,825,071,718.44 | 100.00 |
行业配置：制造业占比71.25%，金融与采矿业紧随其后
股票投资组合中，制造业以14,064,684,853.86元的公允价值占基金资产净值71.25%，为第一大配置行业，集中度显著。金融业（1,916,241,000.00元，9.71%）、采矿业（902,375,621.57元，4.57%）分列二、三位，三者合计占比85.53%。电力、热力、燃气及水生产和供应业（1.71%）、房地产业（1.76%）等行业配置比例较低。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 14,064,684,853.86 | 71.25 |
| 金融业 | 1,916,241,000.00 | 9.71 |
| 采矿业 | 902,375,621.57 | 4.57 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 337,062,097.79 | 1.71 |
| 房地产业 | 347,234,788.80 | 1.76 |
重仓股明细：前三大重仓股合计占比20.89%，宁波银行受处罚引关注
期末前十名股票投资中，宁波银行（002142）以1,522,500,000.00元公允价值居首，占基金资产净值7.71%；杰瑞股份（002353）、宁德时代（300750）分别以6.67%、6.51%紧随其后，三者合计占比20.89%，集中度较高。值得注意的是，宁波银行在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行宁波市分行处罚，基金管理人称投资决策符合规定，将密切跟踪进展。
春风动力（603129）存在66,357,000.00元大宗交易限售股，占基金资产净值0.34%，流通受限可能影响短期流动性。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 002142 | 宁波银行 | 1,522,500,000.00 | 7.71 |
| 002353 | 杰瑞股份 | 1,316,480,000.00 | 6.67 |
| 300750 | 宁德时代 | 1,285,600,680.00 | 6.51 |
| 603129 | 春风动力 | 523,557,000.00 | 2.65 |
| 000425 | 徐工机械 | 504,000,000.00 | 2.55 |
| 601899 | 紫金矿业 | 490,800,000.00 | 2.49 |
| 300910 | 瑞丰新材 | 485,400,000.00 | 2.46 |
| 688548 | 广钢气体 | 467,250,000.00 | 2.37 |
| 600519 | 贵州茅台 | 406,000,000.00 | 2.06 |
| 300285 | 国瓷材料 | 377,610,000.00 | 1.91 |
份额变动：C类份额赎回率14.85%，A/B类净赎回89.18亿份
报告期内，基金遭遇显著赎回压力。A/B类份额期初7,254,884,835.59份，总申购125,613,229.90份，总赎回891,828,315.55份，期末6,488,669,749.94份，净赎回766,215,085.65份，赎回比例12.29%。C类份额赎回压力更大，期初491,960,616.80份，总赎回73,074,616.27份，期末438,001,452.68份，赎回比例14.85%。D类份额规模较小，净申购408,435.13份，期末878,248.05份。
| 项目 | 富国天惠成长混合（LOF）A/B | 富国天惠成长混合（LOF）C | 富国天惠成长混合（LOF）D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 7,254,884,835.59 | 491,960,616.80 | 469,812.92 |
| 报告期总申购份额（份） | 125,613,229.90 | 19,115,452.15 | 539,967.88 |
| 报告期总赎回份额（份） | 891,828,315.55 | 73,074,616.27 | 131,532.75 |
| 报告期期末份额（份） | 6,488,669,749.94 | 438,001,452.68 | 878,248.05 |
风险提示与投资机会
风险提示
- 高仓位与行业集中风险：权益投资占比94.07%，制造业配置71.25%，若市场大幅下跌或制造业景气度下滑，组合净值可能承压。
- 重仓股风险：前三大重仓股合计占比超20%，宁波银行曾受监管处罚，需关注后续经营影响；春风动力存在限售股，短期流动性受限。
- 赎回压力风险：C类份额14.85%的高赎回率可能反映投资者信心不足，若赎回持续，基金或被动减持股票，影响净值。
投资机会
基金经理认为，地缘冲突带来的市场调整为优质个股提供买入机会，红利价值与质量成长风格均具备投资潜力。长期看，基金自成立以来超额收益显著，若市场情绪修复，优质持仓或推动净值回升。投资者可关注组合中具有长期竞争力的制造业龙头及高成长个股的估值修复机会。
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