鹰眼预警：*ST高斯应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，*ST高斯发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为3.65亿元，同比增长170.55%；归母净利润为-7960.43万元，同比增长39.19%；扣非归母净利润为-8817.14万元，同比增长36.06%；基本每股收益-0.4762元/股。

公司自2017年1月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1002.9万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST高斯2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.65亿元，同比增长170.55%；净利润为-8070.74万元，同比增长38.39%；经营活动净现金流为-4829.19万元，同比下降83.68%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.1亿元，-0.4亿元，连续为负数。

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长170.55%，净利润同比增长38.39%，营业收入变动与净利润变动差异大。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.8亿元、-1.3亿元、-0.8亿元，同比变动分别为-1280.21%、-56.95%、38.39%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动170.55%，销售费用同比变动-32.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长192.83%，营业收入同比增长170.55%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为58%、88.74%、96.05%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长170.55%，经营活动净现金流同比下降83.68%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为889万元、-0.3亿元、-0.5亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为6.36%，同比增长933.66%；净利率为-22.14%，同比增长77.23%；净资产收益率（加权）为-69.32%，同比增长48.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为7.23%、0.62%、6.36%，同比变动分别为32.21%、-91.5%、933.66%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-69.32%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-42.28%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.73%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为87.78%，同比增长36.98%；流动比率为0.79，速动比率为0.71；总债务为6591.72万元，其中短期债务为4772.94万元，短期债务占总债务比为72.41%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动36.98%，资产负债率增长至87.78%。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.89，0.8，0.79，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.2亿元，短期债务为0.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.41，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.2亿元，短期债务为0.5亿元，经营活动净现金流为-0.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.03，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为13.25%、39.3%、86.05%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.23、0.54、0.3，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.1亿元，短期债务为0.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.048%，低于1.5%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为80.06%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-0.8亿元，营运资本为-1.1亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-0.3亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.55，同比增长67.12%；存货周转率为9.02，同比增长165.54%；总资产周转率为0.7，同比增长120.79%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.7亿元，较期初增长60.01%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.3亿元，较期初增长163.16%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长28.35%。

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