营业收入：同比增11.78%，电力业务成增长主力
苏能股份2026年第一季度实现营业收入35.22亿元，较上年同期的31.51亿元增长11.78%。分业务来看，煤炭与电力两大板块共同推动营收增长，但电力业务的拉动作用更为显著。
煤炭业务方面，商品煤销量同比大增22.46%至463.93万吨，带动销售收入同比增长8.08%至15.40亿元；电力业务则凭借发电量、售电量分别同比增长47.62%、48.75%的表现，实现销售收入16.95亿元，同比增幅达28.60%，远超煤炭业务增速。
| 业务板块 | 2026年Q1营收（万元） | 2025年Q1营收（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 煤炭业务 | 153997.13 | 142478.72 | 8.08 |
| 电力业务 | 169515.73 | 131817.64 | 28.60 |
| 合计 | 323512.86 | 274296.36 | 17.94 |
不过需要注意的是，电力板块中的新能源业务出现增收不增利的情况：新能源销售收入同比微增4.66%至5610.20万元，但销售成本同比大涨55.09%至3374.88万元，最终导致新能源销售毛利同比大跌29.81%至2235.32万元，成为营收增长背后的隐忧。
净利润：归母净利润微降3.04%，扣非净利小幅增长
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，较上年同期的2.02亿元小幅下降3.04%；扣除非经常性损益后的净利润为1.94亿元，同比增长0.85%，主业盈利表现基本稳定。
非经常性损益方面，本期合计为170.56万元，主要来自政府补助624.48万元，以及非流动资产处置损益3.68万元，但受其他营业外支出346.51万元、所得税影响73.98万元等因素抵消，对净利润影响有限。
| 利润指标 | 2026年Q1（万元） | 2025年Q1（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 19553.15 | 20167.22 | -3.04 |
| 扣非归母净利润 | 19382.58 | 19219.79 | 0.85 |
| 非经常性损益合计 | 170.56 | 947.43 | -82.00 |
净利润下滑主要源于利润总额同比下降10.64%至3.15亿元，一方面是营业成本、期间费用等营业总成本同比增长12.92%至31.73亿元，吞噬了营收增长的红利；另一方面信用减值损失同比增加3042.16万元至-3013.85万元，对利润形成直接冲击。
每股收益：基本每股收益随净利润同步下滑
2026年第一季度，公司基本每股收益为0.0284元/股，较上年同期的0.0293元/股下降3.07%，变动幅度与归母净利润基本一致，反映出公司盈利水平的小幅回落。由于公司不存在稀释性潜在普通股，稀释每股收益与基本每股收益持平。
加权平均净资产收益率：微升0.01个百分点
报告期内，公司加权平均净资产收益率为1.27%，较上年同期的1.26%提升0.01个百分点。这一变动主要源于归属于上市公司股东的所有者权益同比增长1.85%至155.83亿元，同时净利润降幅小于净资产增幅，使得净资产收益率略有提升。
应收账款：期末余额大幅下降32.36%
截至2026年3月末，公司应收账款余额为5.67亿元，较上年度末的8.38亿元大幅下降32.36%。结合经营活动现金流入中“销售商品、提供劳务收到的现金”同比增长23.14%至69.99亿元来看，公司本期回款能力显著提升，应收账款占用资金规模大幅减少，现金流压力有所缓解。
应收票据：期末余额同比下降8.34%
截至报告期末，公司应收票据余额为9.64亿元，较上年度末的10.52亿元下降8.34%。应收票据规模的小幅下降，与公司回款能力提升、结算方式优化相关，进一步体现了公司在现金流管理上的积极变化。
存货：期末余额同比增长39.59%
截至2026年3月末，公司存货余额为7.64亿元，较上年度末的5.47亿元增长39.59%。从业务结构来看，煤炭业务商品煤产量同比增长14.72%至467.15万吨，销量增幅（22.46%）高于产量增幅，煤炭存货压力不大；电力业务则因发电量大幅增长，可能带动燃料等存货备货增加，是存货增长的主要原因。存货规模的大幅增加，需要关注后续存货周转效率及跌价风险。
期间费用：管理、财务费用双增，销售、研发费用下降
2026年第一季度，公司期间费用合计3.90亿元，较上年同期的3.32亿元增长17.47%，其中管理费用和财务费用增长明显，销售费用和研发费用有所下降：
- 销售费用：本期为2178.29万元，同比下降5.91%，主要源于公司销售策略优化，销售环节成本有所控制。
- 管理费用：本期为2.56亿元，同比增长20.06%，增幅较为显著，需关注是否因管理架构调整、费用管控力度变化等因素导致。
- 财务费用：本期为7191.55万元，同比增长43.90%，主要因利息费用同比增长10.75%至2280.50万元，同时利息收入虽同比增长159.56%至595.53万元，但不足以抵消利息费用的增长。
- 研发费用：本期为3985.15万元，同比下降12.15%，研发投入的减少需要结合公司技术升级、项目推进情况关注长期影响。
| 期间费用项目 | 2026年Q1（万元） | 2025年Q1（万元） | 同比增幅（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2178.29 | 2315.14 | -5.91 |
| 管理费用 | 25649.64 | 21364.28 | 20.06 |
| 财务费用 | 7191.55 | 4997.48 | 43.90 |
| 研发费用 | 3985.15 | 4536.23 | -12.15 |
| 合计 | 39004.63 | 33213.13 | 17.47 |
经营活动现金流净额：同比下降23.57%，现金流承压
2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.49亿元，较上年同期的5.88亿元下降23.57%。尽管销售商品收到的现金同比增长23.14%，但购买商品、接受劳务支付的现金同比大增50.00%至50.72亿元，成为经营现金流下滑的主要原因，反映出公司上游采购成本的大幅增加，对经营现金流形成挤压。
投资活动现金流净额：净流出规模大幅收窄
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-0.77亿元，较上年同期的-4.12亿元净流出规模大幅收窄。主要原因是本期收回投资收到的现金达17.86亿元，而上年同期无此项现金流，同时购建长期资产支付的现金同比增长34.53%至5.58亿元，整体投资活动现金流出压力有所缓解。
筹资活动现金流净额：同比大降74.42%
2026年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为1.89亿元，较上年同期的7.38亿元大降74.42%。一方面，取得借款收到的现金同比下降44.92%至7.85亿元；另一方面，分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比大降82.13%至3362.96万元（主要因上年同期支付少数股东股利1.24亿元），但整体筹资现金流入的大幅下滑是净额下降的核心因素，反映公司本期筹资活动有所收缩。
风险提示
- 新能源业务盈利风险：新能源板块成本大幅上涨导致毛利大幅下滑，若后续成本管控不力或电价政策变动，将进一步影响该板块盈利水平。
- 现金流压力：经营活动现金流净额大幅下降，同时存货规模大幅增加，若下游回款不及预期，可能加剧公司现金流压力。
- 期间费用管控风险：管理费用和财务费用大幅增长，若后续费用管控效果不佳，将持续侵蚀公司利润。
- 存货跌价风险：存货规模大幅增长，若市场价格出现波动，可能面临存货跌价损失，影响公司业绩。
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