翔丰华2026年一季报解读：营收增75.34% 归母净利扭亏增387.54%

2026年第一季度，翔丰华实现营业收入5.37亿元，较上年同期的3.06亿元同比增长75.34%，营收规模接近上年同期的1.75倍。公司表示，营收增长主要源于报告期内产品销售数量增加，显示公司下游需求旺盛，产品市场认可度提升。

不过营收高增长的同时，营业成本也同步大幅提升，报告期内营业成本达4.53亿元，同比增长74.14%，与营收增幅基本匹配，说明公司成本管控与营收扩张节奏保持一致，但后续仍需关注原材料价格波动对成本的影响。

报告期内，翔丰华归属于上市公司股东的净利润为2343.68万元，上年同期为亏损815.09万元，同比大幅增长387.54%，成功实现扭亏为盈。

净利润扭亏一方面得益于营收规模扩大带来的规模效应，另一方面，报告期内公司获得的政府补助等非经常性损益贡献了537.18万元，对净利润形成一定支撑。但扣非后净利润的表现更能反映公司核心业务盈利能力，需结合扣非数据进一步分析。

归属于上市公司股东的扣非净利润为1806.50万元，上年同期为亏损1031.86万元，同比增长275.07%，核心业务实现盈利，说明公司主营业务盈利能力得到显著修复，并非完全依赖非经常性损益。

扣非净利润增幅低于归母净利润，主要是因为非经常性损益的贡献，不过核心业务扭亏为盈仍体现了公司经营基本面的改善，后续需关注盈利的持续性。

基本每股收益为0.1967元/股，上年同期为-0.0685元/股，同比增长387.15%；扣非每股收益与基本每股收益一致，均实现由负转正，对应公司净利润的扭亏为盈，业绩弹性充分显现。

每股收益的大幅改善，直接提升了公司的投资价值，但需注意，报告期内公司总股本略有增加，若后续股本进一步变动，可能对每股收益产生稀释影响。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为12.20亿元，较上年末的10.54亿元增长15.66%，增速高于同期总资产4.95%的增幅。应收账款规模持续扩大，一方面与公司营收增长相关，另一方面也反映出公司在销售过程中可能存在一定的赊销比例，后续需关注应收账款的回款速度及坏账风险。

结合经营活动现金流净额仍为负的情况，公司回款能力有待提升，若应收账款不能及时收回，可能会对公司现金流造成持续压力。

报告期末应收票据余额为9862.96万元，较上年末的6937.86万元增长42.16%，公司解释主要是报告期内票据背书减少所致。应收票据规模增加，虽然流动性强于应收账款，但仍会占用公司资金，若后续票据到期无法承兑，也存在一定的信用风险。

报告期内加权平均净资产收益率为1.04%，上年同期为-0.38%，同比提升1.42个百分点，实现由负转正。该指标反映公司运用净资产盈利的能力，指标转正说明公司净资产回报率已恢复至正值，盈利能力得到提升。

不过当前1.04%的收益率仍处于较低水平，后续需关注公司能否通过持续提升盈利水平，进一步提高净资产回报率。

截至报告期末，公司存货余额为5.86亿元，较上年末的6.26亿元下降6.33%，主要是销售规模扩大带动存货出库。但报告期内资产减值损失达331.11万元，同比增长181.09%，主要是受市场因素影响原料价格上涨，导致计提的存货跌价准备增加。

存货跌价准备增加，反映出公司存货面临一定的减值风险，后续需关注原材料价格走势及存货周转效率，避免存货减值对利润造成进一步侵蚀。

报告期内销售费用为654.31万元，上年同期为650.96万元，同比微增0.51%，销售费用规模基本稳定。随着营收大幅增长，销售费用率由上年同期的2.13%降至1.22%，费用管控效果显现。

报告期内管理费用为1723.12万元，上年同期为1501.09万元，同比增长14.79%，主要是随着公司经营规模扩大，管理相关支出有所增加。管理费用率由上年同期的4.90%降至3.21%，整体管控较为合理。

报告期内财务费用为1455.61万元，上年同期为1416.71万元，同比增长2.75%，规模基本持平。其中利息费用为621.07万元，同比下降3.94%；利息收入为18.82万元，同比下降60.09%，利息收入大幅下滑是导致财务费用略有增加的主要原因。

报告期内研发费用为1527.78万元，上年同期为1350.40万元，同比增长13.14%，公司持续加大研发投入，助力产品技术升级。研发费用率为2.85%，与上年同期的4.41%相比有所下降，但仍保持一定的投入强度。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-6481.70万元，上年同期为-10347.37万元，同比增长37.36%，现金流缺口有所收窄，公司表示主要是报告期内收到的现金回款增加所致。

但经营活动现金流仍为净流出，说明公司主营业务的现金创造能力仍有待提升，后续需进一步优化回款政策，改善现金流状况。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-19659.26万元，上年同期为-14145.62万元，净流出规模同比扩大38.98%，主要是报告期内购买固定资产支付的现金增加，反映公司募投项目等固定资产投资正在推进。

固定资产投资增加有助于公司扩大产能，但也会短期占用大量资金，需关注项目投产后的产能利用率及效益情况。

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为4411.32万元，上年同期为23693.23万元，同比大幅下降81.38%，主要是报告期内偿还到期的银行贷款增加所致。

报告期内公司偿还债务支付的现金达3.54亿元，较上年同期的1.17亿元增长202.90%，偿债支出大幅增加，后续需关注公司的债务结构及偿债能力，避免流动性风险。

1. 现金流压力风险：尽管经营活动现金流缺口有所收窄，但仍为净流出，同时投资活动现金净流出扩大，筹资活动现金净流入大幅下滑，公司整体现金流仍面临一定压力，若回款不及预期或融资渠道受限，可能影响公司正常运营。
2. 应收账款与存货风险：应收账款规模持续增长，存货跌价损失增加，若下游客户信用状况恶化或原材料价格波动加剧，可能导致坏账损失增加或存货减值扩大，影响公司盈利。
3. 偿债风险：报告期内公司偿还债务支出大幅增加，后续若有大量债务到期，而经营活动现金流未能有效改善，可能面临一定的偿债压力。
4. 非经常性损益依赖风险：公司归母净利润增幅高于扣非净利润，一定程度依赖政府补助等非经常性损益，若后续非经常性损益减少，可能对净利润增长造成影响。

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