核心盈利指标：净利润增速远超营收
2026年第一季度，药石科技实现营业收入5.08亿元，同比增长11.65%；归属于上市公司股东的净利润4888.66万元，同比大幅增长36.59%，增速显著高于营收，盈利能力提升明显。
从盈利结构来看，扣非净利润3875.37万元，同比增长26.91%，低于净利润增速，主要因本期非经常性损益贡献1013.29万元，其中委托他人投资或管理资产的损益达830.05万元，对净利润形成额外支撑。
每股收益方面，基本每股收益为0.21元/股，同比增长16.67%；扣非每股收益为0.17元/股（按扣非净利润除以总股本计算），同比增长21.43%。不过加权平均净资产收益率为0.83%，较上年同期的1.19%下降0.36个百分点，主要因期末归属于上市公司股东的所有者权益同比下降12.72%，基数变动影响了收益率表现。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 50803.11 | 45501.81 | 11.65% |
| 归属于上市公司股东的净利润（万元） | 4888.66 | 3579.08 | 36.59% |
| 扣非净利润（万元） | 3875.37 | 3053.71 | 26.91% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.21 | 0.18 | 16.67% |
| 加权平均净资产收益率 | 0.83% | 1.19% | -0.36个百分点 |
应收账款：规模增长需关注回款节奏
截至2026年3月末，公司应收账款余额为43053.81万元，较年初的38141.26万元增长12.88%，增速高于营业收入11.65%的同比增幅。同时，本期信用减值损失为-247.93万元，而上年同期为624.39万元，同比大幅减少139.71%，公司解释为应收账款回款及期末规模变动导致。
应收账款规模的持续增长，叠加本期经营现金流的大幅下滑，需关注公司后续回款节奏，警惕坏账风险累积。此外，公司应收票据期末余额为0，较期初无余额，说明当前业务结算中票据结算占比极低。
存货：规模稳定 减值压力有所缓解
报告期末，公司存货余额为65541.68万元，与年初的65524.44万元基本持平，规模保持稳定。本期资产减值损失为-1076.56万元，较上年同期的-1849.85万元减少41.80%，公司称主要因加强存货管理、优化库存结构所致。
存货规模稳定且减值压力下降，反映公司库存管理效率有所提升，但当前存货规模仍较高，占流动资产的24.78%，需持续关注存货周转情况，避免库存积压影响资金流动性。
期间费用：销售、研发费用双增
销售费用：市场拓展推高支出
本期销售费用为1995.73万元，同比增长31.79%，增速显著高于营收增速，主要因公司持续推进市场拓展及业务发展，相应支出增加。销售费用率从上年同期的3.33%提升至3.93%，反映公司为拓展市场加大了投入力度。
管理费用：小幅增长 费率稳定
本期管理费用为4587.35万元，同比增长8.19%，增速低于营收增速。管理费用率为9.03%，与上年同期的9.32%基本持平，费用管控效果较好。
财务费用：利息支出大幅减少
本期财务费用为1063.28万元，同比微降0.86%。其中利息费用仅61.85万元，较上年同期的1369.21万元大幅减少95.48%，主要因本期无大额有息负债新增；利息收入为202.99万元，同比减少42.46%。
研发费用：持续加码研发投入
本期研发费用为2980.96万元，同比增长38.27%，增速远超营收增速，主要因公司持续推进研发相关工作。研发费用率从上年同期的4.74%提升至5.87%，反映公司对研发的重视程度持续提升，为长期发展储备技术实力。
| 费用项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 1995.73 | 1514.31 | 31.79% |
| 管理费用 | 4587.35 | 4240.23 | 8.19% |
| 财务费用 | 1063.28 | 1072.46 | -0.86% |
| 研发费用 | 2980.96 | 2155.91 | 38.27% |
现金流量：经营现金流大幅下滑存隐忧
经营活动现金流：高基数导致大幅下降
本期经营活动产生的现金流量净额为5618.25万元，同比大幅下降77.74%，公司解释主要因上年同期存在大额订单回款形成高基数，本期未出现同等规模回款，属于回款节奏差异。
从现金流结构来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为49513.33万元，同比减少23.49%；而购买商品、接受劳务支付的现金为20406.67万元，同比微增1.94%，支付给职工以及为职工支付的现金为20718.69万元，同比增长11.13%，支出端刚性增长进一步压缩了经营现金流净额。
投资活动现金流：转为净流出
本期投资活动产生的现金流量净额为-19803.19万元，而上期为净流入15016.03万元，主要因本期投资支付的现金达56025.75万元，同比增长57.91%，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为9001.71万元，同比增长251.23%，公司加大了对外投资及产能建设投入。
筹资活动现金流：净流出规模大幅收窄
本期筹资活动产生的现金流量净额为-84.03万元，上年同期为-4654.65万元，净流出规模大幅收窄，主要因本期无偿还债务支出，而上期偿还债务现金达4500.74万元。
| 现金流项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 5618.25 | 25234.15 | -77.74% |
| 投资活动现金流净额 | -19803.19 | 15016.03 | -231.86% |
| 筹资活动现金流净额 | -84.03 | -4654.65 | 98.19% |
风险提示
- 现金流风险：经营现金流大幅下滑，叠加应收账款规模增长，公司资金流动性压力有所上升，需警惕回款不及预期导致的资金链紧张风险。
- 投资波动风险：公司持有的药捷安康相关投资期末公允价值变动导致其他权益工具投资、其他综合收益分别下降43.30%、43.99%，权益类投资波动可能对公司净资产及利润产生持续影响。
- 业务结构转型风险：公司药物研究阶段业务收入同比下降4.16%，虽药物开发及商业化阶段业务增长较快，但业务结构转型是否顺利仍存在不确定性。
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