鹰眼预警：合肥城建应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，合肥城建发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为101.02亿元，同比增长31.26%；归母净利润为-5.21亿元，同比下降820.14%；扣非归母净利润为-5.52亿元，同比下降458.82%；基本每股收益-0.65元/股。

公司自2008年1月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为6.03亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合肥城建2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为101.02亿元，同比增长31.26%；净利润为-2.86亿元，同比下降399.03%；经营活动净现金流为-36.45亿元，同比下降2546.48%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-34.37%，-125.78%，-820.14%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-34.44%，-149.34%，-458.82%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.26%，净利润同比下降399.03%，营业收入与净利润变动背离。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-2.9亿元。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.55%、4.41%、5.23%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.26%，经营活动净现金流同比下降2546.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为10.8亿元、-1.4亿元、-36.4亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为12.02%，同比下降23.24%；净利率为-2.83%，同比下降327.81%；净资产收益率（加权）为-8.39%，同比下降864.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为19.21%、15.66%、12.02%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.04%，1.24%，-2.83%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-8.39%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为3.37%，-0.87%，-8.39%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.86%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为83.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为71.62%，同比下降4.27%；流动比率为2.14，速动比率为0.61；总债务为125.27亿元，其中短期债务为25.45亿元，短期债务占总债务比为20.32%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为49.9亿元，短期债务为25.5亿元，经营活动净现金流为-36.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、-0.01、-0.26，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为80.42%、105%、132.76%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.4，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.88、0.7、0.4，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为33.1亿元，短期债务为25.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.265%，低于1.5%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为7.58%、8.17%、9.2%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为23.29，同比下降6.3%；存货周转率为0.4，同比增长48.93%；总资产周转率为0.28，同比增长38.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为28.37，24.85，23.29，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.75%、0.88%、1.59%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为328.8万元，较期初增长2998.78%。

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