营收稳步增长 盈利指标爆发式提升
杭电股份2026年第一季度实现营业收入22.02亿元，较上年同期的19.82亿元增长11.12%，营收规模保持稳步扩张态势。
盈利端则呈现爆发式增长，归属于上市公司股东的净利润达到8084.19万元，同比大幅增长279.96%；扣除非经常性损益的净利润为7670.61万元，同比增幅更是高达329.85%。公司表示，增长主要得益于子公司永特信息光纤销量增长且销售价格大幅上涨，带来了较高效益。
每股收益指标同步大幅提升，基本每股收益从上年同期的0.03元/股升至0.12元/股，同比增长300.00%；扣非每股收益也从约0.026元/股提升至约0.111元/股，增长幅度与扣非净利润一致。加权平均净资产收益率达到2.94%，较上年同期的0.73%提升了2.21个百分点，盈利效率显著改善。
| 指标 | 2026年一季度 | 2025年一季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 22.02 | 19.82 | 11.12% |
| 归母净利润（万元） | 8084.19 | 2127.62 | 279.96% |
| 扣非净利润（万元） | 7670.61 | 1784.50 | 329.85% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.12 | 0.03 | 300.00% |
| 加权平均净资产收益率 | 2.94% | 0.73% | 提升2.21个百分点 |
应收类资产规模微增 回款压力仍存
截至2026年3月末，公司应收账款余额为36.35亿元，较上年年末的36.11亿元微增0.67%，规模维持高位；应收票据余额为3987.27万元，较上年年末的2731.86万元大幅增长45.95%，应收类资产合计规模小幅上升。
从经营现金流数据来看，一季度销售商品、提供劳务收到的现金为20.83亿元，低于22.02亿元的营业收入，且经营活动现金流量净额为-2.78亿元，较上年同期的-1.98亿元，现金缺口进一步扩大，显示公司回款速度慢于营收增长，现金流压力有所加剧。
| 项目 | 2026年3月末 | 2025年年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 36.35 | 36.11 | 0.67% |
| 应收票据（万元） | 3987.27 | 2731.86 | 45.95% |
| 经营活动现金流净额（亿元） | -2.78 | -1.98 | -40.26% |
存货规模大幅攀升 库存压力显现
截至2026年3月末，公司存货余额达到20.15亿元，较上年年末的15.20亿元大幅增长32.60%，存货规模的快速增长远超营收增速。结合经营现金流数据来看，公司一季度购买商品、接受劳务支付的现金达到21.01亿元，较上年同期的14.14亿元增长48.58%，备货力度显著加大。
存货的大幅增加一方面可能是公司为后续订单储备原材料，但另一方面也面临着存货跌价、资金占用等风险，尤其是在当前市场环境下，若需求不及预期，高库存可能对公司经营造成不利影响。
| 项目 | 2026年3月末 | 2025年年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 20.15 | 15.20 | 32.60% |
| 购买商品支付现金（亿元） | 21.01 | 14.14 | 48.58% |
期间费用结构分化 研发投入加码
2026年第一季度，公司期间费用呈现分化态势：销售费用为8006.85万元，较上年同期的8168.78万元下降2.00%；管理费用为3344.25万元，较上年同期的3417.64万元下降2.15%，两项费用均有所管控。
财务费用为3601.21万元，较上年同期的3436.58万元增长4.79%，主要是由于利息收入从上年同期的123.19万元降至67.37万元，利息收入减少推高了财务费用。
研发费用则大幅增长，达到7968.30万元，较上年同期的6762.27万元增长17.83%，公司在技术研发上的投入力度持续加大，有助于提升长期竞争力，但短期也会对盈利形成一定消耗。
| 费用项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8006.85 | 8168.78 | -2.00% |
| 管理费用 | 3344.25 | 3417.64 | -2.15% |
| 财务费用 | 3601.21 | 3436.58 | 4.79% |
| 研发费用 | 7968.30 | 6762.27 | 17.83% |
投资现金流净流出扩大 筹资活动现金流支撑有限
2026年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-4521.61万元，较上年同期的-4385.62万元，净流出规模有所扩大，主要是因为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的4397.19万元增至4524.61万元，公司仍在持续进行产能或资产布局。
筹资活动产生的现金流量净额为1.57亿元，较上年同期的0.89亿元增长75.33%，主要是因为本期偿还债务的规模少于上年同期，同时取得借款的资金到位。但从整体现金流来看，筹资活动带来的现金净流入仍无法覆盖经营和投资活动的现金净流出，公司期末现金及现金等价物余额为5.49亿元，较上年年末的7.16亿元下降23.27%，现金储备有所减少。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -4521.61 | -4385.62 | -3.10% |
| 筹资活动现金流净额 | 15678.69 | 8942.47 | 75.33% |
| 期末现金及现金等价物（亿元） | 5.49 | 7.16 | -23.27% |
风险提示
- 盈利依赖单一业务风险：公司本期盈利爆发式增长主要依赖子公司永特信息光纤业务，若未来光纤市场需求或价格出现波动，将直接影响公司盈利水平。
- 现金流压力风险：经营活动持续净流出且缺口扩大，同时存货和应收类资产占用大量资金，若回款不及预期或存货周转放缓，将加剧公司现金流压力。
- 高库存风险：存货规模大幅增长，若后续市场需求不及预期，可能面临存货跌价损失，同时占用的资金也会影响公司运营效率。
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