稳健医疗2026年一季报解读：财务费用暴增21542.54% 扣非净利润同比降3.09%

2026年第一季度，稳健医疗实现营业收入26.79亿元，较上年同期的26.05亿元同比增长2.84%，整体业务开局保持稳定。

从业务板块来看，医疗板块与消费板块共同支撑起营收增长：医疗板块实现营收13.2亿元，同比增长5.4%，其中国内医院渠道收入实现双位数增长，海外渠道收入与上年同期基本持平；消费板块在去年同期高基数的压力下，仍实现营收13.4亿元的正增长，成人服饰、婴童服饰及用品品类保持双位数增速，商超渠道收入同样实现双位数增长。

报告期内，稳健医疗归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，较上年同期的2.49亿元同比增长1.18%，增速低于营业收入增幅。公司表示，主要原因是人民币升值导致汇兑损失较去年同期增加约4100万元，对净利润形成明显拖累。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.27亿元，较上年同期的2.34亿元同比下降3.09%。扣非净利润的下滑，反映出公司主营业务盈利能力有所减弱，盈利质量存在隐忧。

从非经常性损益构成来看，报告期内公司非经常性损益合计2445.85万元，主要来源于政府补助、金融资产公允价值变动收益等，对净利润起到一定的补充作用，但无法掩盖主营业务盈利承压的事实。

报告期内，公司基本每股收益与稀释每股收益均为0.43元/股，与上年同期持平，未随净利润的小幅增长出现变动，主要系公司股本规模未发生变化所致。

截至报告期末，公司应收账款余额为11.61亿元，较期初的10.41亿元增长11.56%，增长幅度高于营业收入增速，反映出公司回款压力有所显现。结合信用减值损失数据来看，报告期内公司信用减值损失为285.10万元，较上年同期的-354.71万元大幅收窄，主要因应收款项账龄结构发生变化，冲回的信用减值损失减少，但应收账款规模的持续增长仍需警惕坏账风险。

截至报告期末，公司应收票据余额为0.32亿元，较期初的0.39亿元下降19.09%，较上年同期规模也有所减少。应收票据规模的下降，一方面可能反映出公司结算政策的调整，另一方面也需关注下游客户付款能力的变化。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.16%，较上年同期的2.13%提升0.03个百分点，主要系归属于上市公司股东的所有者权益增长带动，整体盈利能力稳定性尚可。

截至报告期末，公司存货余额为20.80亿元，较期初的20.16亿元增长3.19%。结合海外市场库存量维持高位的经营情况来看，公司库存规模的增长需要关注后续消化能力，若库存周转效率下降，可能会对公司现金流和盈利水平形成压力。

报告期内，公司销售费用为6.11亿元，较上年同期的5.80亿元增长5.33%，增长幅度略高于营业收入增速，主要系公司品牌建设、市场推广等投入增加所致。其中全棉时代通过落地线下活动、官宣代言人、参与时装周等方式深化品牌传播，一定程度推高了销售费用。

报告期内，公司管理费用为2.14亿元，较上年同期的2.17亿元下降1.43%，主要系公司优化管理流程、压缩管理成本所致，整体管控效果显现。

报告期内，公司财务费用为3492.40万元，较上年同期的16.14万元暴增21542.54%，成为本期财务数据中最突出的风险点。公司表示，主要原因是本期汇兑损失较大，人民币升值导致公司外币资产、负债折算产生大额损失，对当期利润形成显著冲击。

从财务费用构成来看，报告期内利息收入为2106.21万元，较上年同期的1803.62万元增长16.78%，但利息费用为1250.64万元，同时叠加大额汇兑损失，最终导致财务费用大幅增加。

报告期内，公司研发费用为9113.36万元，较上年同期的9209.82万元下降1.05%，规模基本稳定。公司在专业医疗领域持续推进产品研发，多款高端输液器产品获得三类注册证，研发投入的稳定性为公司产品竞争力提供支撑。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元，较上年同期的-2.30亿元同比增长42.62%，现金流缺口有所收窄，但仍处于净流出状态。

从现金流构成来看，经营活动现金流入小计为27.30亿元，较上年同期的26.94亿元小幅增长；经营活动现金流出小计为28.63亿元，较上年同期的29.24亿元有所下降，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。但整体来看，公司经营活动现金流仍未实现净流入，现金流压力仍需关注。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为0.78亿元，较上年同期的5.60亿元同比下降87.48%，净流入规模大幅缩减。

主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达2.26亿元，较上年同期的1.08亿元增长110.05%，同时投资支付的现金达5.37亿元，较上年同期的2.35亿元增长128.48%，投资活动现金流出大幅增加；而投资活动现金流入仅为8.41亿元，较上年同期的9.02亿元有所减少。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为1.77亿元，较上年同期的-4.65亿元实现由负转正。主要原因是本期到期借款较少，偿还债务支付的现金为1.22亿元，较上年同期的8.16亿元下降85.06%；同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金为571.33万元，较上年同期的6355.99万元下降91.01%，筹资活动现金流出大幅减少，而取得借款收到的现金为3.77亿元，为公司补充了现金流。

1. 汇兑损失风险：本期人民币升值导致公司财务费用暴增，若未来人民币汇率持续波动，将对公司外币业务利润和现金流产生持续影响，需警惕汇率风险。
2. 扣非净利润下滑风险：扣非净利润同比下降反映主营业务盈利能力承压，若后续市场竞争加剧、成本上升，可能进一步影响公司盈利水平。
3. 应收账款与存货风险：应收账款和存货规模均出现增长，若下游客户回款放缓或库存消化不及预期，可能导致公司现金流紧张、坏账损失增加。
4. 投资现金流压力：本期购建长期资产和投资支付现金大幅增加，若投资项目收益不及预期，可能对公司资金使用效率和盈利水平产生负面影响。

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