主要财务指标：A类本期利润6.66亿元 C类3.30亿元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），南方原油基金A类份额（501018）和C类份额（006476）均实现显著盈利。其中，A类份额本期已实现收益1.83亿元，本期利润6.66亿元；C类份额本期已实现收益0.66亿元，本期利润3.30亿元。期末A类份额资产净值15.87亿元，份额净值1.8217元；C类份额资产净值3.67亿元，份额净值1.7613元。
| 主要财务指标 | 南方原油（QDII-FOF-LOF） | 南方原油（QDII-FOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 183,146,327.72 | 66,417,429.97 |
| 本期利润（元） | 665,608,736.35 | 330,095,774.95 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,587,128,099.87 | 367,309,627.74 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.8217 | 1.7613 |
基金净值表现：A/C类三个月净值增长超64% 均跑输基准超7个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率64.44%，C类份额64.36%，但均显著跑输业绩比较基准（60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率）的71.81%，跟踪误差分别为-7.37%和-7.45%。从长期表现看，A类份额过去五年净值增长153.93%，大幅跑赢基准的72.98%，超额收益80.95%；但自基金合同生效以来（2016年6月15日至今），A类净值增长82.17%，仍落后基准的125.34%，差距达-43.17%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类-基准 | C类-基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 64.44% | 64.36% | 71.81% | -7.37% | -7.45% |
| 过去六个月 | 52.43% | 52.19% | 55.61% | -3.18% | -3.42% |
| 过去一年 | 44.17% | 43.56% | 35.94% | 8.23% | 7.62% |
| 过去五年 | 153.93% | 146.37% | 72.98% | 80.95% | 73.39% |
| 自合同生效至今 | 82.17% | 25.30% | 125.34%/-32.77% | -43.17% | -7.47% |
投资策略与运作分析：通过原油ETF跟踪油价 维持对基准的紧密跟踪
基金通过配置全球范围内跟踪原油价格的公募基金（含ETF）实现对业绩基准的跟踪。报告期内，投资团队采用“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，重点关注中东局势对原油运输成本的影响（如霍尔木兹海峡运输附加费），认为此类因素更多是短期成本增加，而非油路永久性阻滞。一季度净值表现良好维持了对基准的跟踪，未出现显著偏离。
业绩表现：净值增长与基准差距收窄 短期跟踪误差仍需关注
截至报告期末，A类份额净值1.8217元，报告期内增长64.44%；C类份额净值1.7613元，增长64.36%。尽管较过去六个月（A类跑输3.18%），三个月跟踪误差有所扩大（-7.37%），但整体仍处于合理区间。基金管理人表示，将持续优化ETF配置结构，以降低跟踪误差。
宏观与市场展望：原油高波动延续 短期地缘机会与长期价格回落并存
管理人认为，原油价格短期将保持高波动，地缘冲突（如中东局势）可能带来交易性机会；长期来看，原油终局价格将高于冲突爆发前水平，但较近期价格可能显著回落。核心逻辑在于：短期供给端扰动（运输成本上升、地缘风险溢价）支撑价格，长期需求端受全球经济增速放缓及能源转型影响，叠加供给端产能恢复，价格存在回调压力。
基金资产组合：基金投资占比88.35% 现金及等价物占9.58%
报告期末基金总资产20.83亿元，其中基金投资（主要为原油ETF）占比88.35%，金额18.40亿元；银行存款和结算备付金合计1.996亿元，占比9.58%；其他资产（主要为应收证券清算款）0.43亿元，占比2.07%。基金未持有股票、债券、金融衍生品等其他资产，投资结构高度集中于原油主题基金。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 基金投资 | 1,840,193,887.04 | 88.35 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 199,594,858.70 | 9.58 |
| 其他资产 | 43,160,341.99 | 2.07 |
| 合计 | 2,082,949,087.73 | 100.00 |
基金投资明细：前两大ETF持仓超39% 集中度较高
报告期末，基金前六大持仓均为原油ETF，合计公允价值15.14亿元，占基金资产净值比例87.08%。其中，WisdomTree WTI Crude Oil ETF持仓3.87亿元（占比19.80%），WisdomTree Brent Crude Oil ETF持仓3.75亿元（19.20%），二者合计占比39.00%，持仓集中度较高。
| 基金名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| WisdomTree WTI Crude Oil | 386,932,195.35 | 19.80 |
| WisdomTree Brent Crude Oil | 375,177,030.96 | 19.20 |
| United States Oil Fund LP | 372,566,800.10 | 19.06 |
| United States Brent Oil Fund LP | 310,453,789.82 | 15.88 |
| Simplex WTI ETF | 136,250,444.88 | 6.97 |
| NEXT FUNDS NOMURA Crude Oil Long Index Linked Exchange Traded | 132,316,684.79 | 6.77 |
开放式基金份额变动：C类份额净赎回5.41亿份 规模缩水72.2%
报告期内，A类份额期初8.85亿份，申购1.64亿份，赎回1.78亿份，期末8.71亿份，净赎回0.13亿份，变动幅度-1.54%；C类份额期初7.49亿份，申购2.25亿份，赎回7.66亿份，期末2.09亿份，净赎回5.41亿份，变动幅度-72.2%，规模显著缩水。C类份额作为短期持有份额（无申购费、按日计提销售服务费），大规模赎回或反映投资者对原油价格短期波动的担忧，选择获利了结。
| 项目 | 南方原油（QDII-FOF-LOF） | 南方原油（QDII-FOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 884,674,414.58 | 748,939,890.62 |
| 报告期总申购份额（份） | 164,199,227.70 | 225,227,752.73 |
| 报告期总赎回份额（份） | 177,623,558.60 | 765,619,170.04 |
| 报告期期末份额（份） | 871,250,083.68 | 208,548,473.31 |
| 净赎回份额（份） | -13,424,330.90 | -540,391,417.31 |
| 净赎回率 | -1.54% | -72.2% |
风险提示与投资建议
风险提示
- 跟踪误差风险：过去三个月A/C类份额跑输基准超7个百分点，若原油ETF溢价波动、申赎冲击等因素持续，可能导致跟踪误差扩大。
- 份额赎回风险：C类份额大规模赎回（净赎回5.41亿份）可能引发基金流动性压力，需警惕大额赎回对净值的潜在冲击。
- 油价波动风险：管理人提示长期油价或较近期回落，当前高净值水平下，投资者需防范价格回调风险。
投资建议
- 短期投资者：可关注地缘事件带来的交易性机会，但需严格设置止盈止损，避免追高。
- 长期投资者：若认可原油长期价格中枢上移逻辑，可逢低配置A类份额（持有成本更低），并长期持有以平滑短期波动。
- 风险偏好较低者：建议谨慎参与，原油主题基金波动较大（过去三个月净值标准差2.63%），需匹配自身风险承受能力。
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