核心盈利指标大幅下滑
2026年第一季度，陆家嘴核心盈利指标出现显著下滑，营收及利润均出现超过47%的同比降幅，核心原因系房地产销售收入减少。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 222,682.02 | 421,729.22 | -47.20 |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 19,924.76 | 63,064.36 | -68.41 |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 19,391.57 | 62,032.58 | -68.74 |
从利润构成来看，公司当期非经常性损益合计为533.19万元，主要来自子公司处置非流动资产利得587.47万元、政府扶持资金等505.38万元，对净利润影响相对有限，核心盈利下滑主要由主业拖累。
每股收益及净资产收益率双降
盈利规模的大幅收缩直接传导至每股收益及净资产收益率指标，两项核心盈利效率指标均出现超过68%的同比下滑。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.0396 | 0.1252 | -68.37 |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.0385 | 0.1232 | -68.75 |
| 加权平均净资产收益率（%） | 0.79 | 2.53 | 减少1.74个百分点 |
截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益为252.20亿元，较上年末仅增长0.39%，规模基本稳定，净资产收益率下滑完全由净利润收缩导致。
应收账款规模显著增长
报告期末，公司应收账款余额达10.59亿元，较上年末的7.63亿元增长38.88%，应收账款规模的快速增长需警惕坏账风险。
从业务端来看，公司当期房地产销售收入大幅下滑，但应收账款反而增长，或与项目销售回款节奏变化、部分款项账期延长有关。结合信用减值损失来看，当期信用减值损失为1341.79万元，较上年同期的2650.42万元有所减少，但应收账款规模增长后，后续坏账计提压力值得关注。
存货规模小幅增长
报告期末，公司存货余额为550.60亿元，较上年末的542.54亿元增长1.49%，规模仍维持在高位。
从销售数据来看，公司一季度主要住宅项目合计签约面积4.18万平方米，仅为上年同期签约规模的约五成，整体去化速度放缓。其中陆家嘴太古源源邸（第四批）虽于1月入市，但当期签约面积1.77万平方米，去化率仅75%，低于其他成熟项目。存货高位叠加去化放缓，公司后续面临的存货跌价及资金占用压力值得警惕。
期间费用结构性变动
一季度公司期间费用合计5.30亿元，较上年同期的5.12亿元小幅增长3.52%，但内部结构出现明显变动。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5,807.64 | 4,953.85 | +17.23 |
| 管理费用 | 13,125.13 | 12,144.42 | +8.08 |
| 财务费用 | 30,702.51 | 32,121.83 | -4.42 |
销售费用的大幅增长或与公司加大项目推广力度有关，在房地产销售疲软的背景下，营销投入的ROI需重点关注；财务费用的下降则主要得益于公司优化债务结构，降低资金成本。
研发费用无相关发生额
报告期内，公司未发生研发费用支出，结合公司以房地产开发、物业租赁为主的业务结构，符合其业务特性。
经营现金流大幅净流入
一季度公司经营活动产生的现金流量净额为32.56亿元，较上年同期的11.18亿元大幅增长191.14%，主要得益于金融板块经营活动净额增加。
从现金流构成来看，当期经营活动现金流入72.83亿元，较上年同期的66.52亿元增长9.49%，其中客户贷款及垫款净减少额10.50亿元、代理买卖证券收到的现金净额11.31亿元成为新增流入项；经营活动现金流出40.27亿元，较上年同期的55.34亿元减少27.23%，主要因交易性金融资产净增加额大幅下降。
投资活动现金流由正转负
一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-21.58亿元，而上年同期为净流入1.18亿元，投资端现金流出大幅增加。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流入小计 | 594,154.69 | 285,901.83 | +107.82 |
| 投资活动现金流出小计 | 809,951.13 | 274,122.32 | +195.47 |
当期收回投资收到的现金达58.36亿元，较上年同期的21.58亿元增长170.44%，但投资支付的现金达75.01亿元，较上年同期的23.83亿元增长214.77%，公司加大了对外投资布局，需关注投资项目的未来收益情况。
筹资活动现金流净流出扩大
一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-14.90亿元，较上年同期的-6.04亿元净流出规模扩大146.66%。
当期公司取得借款收到的现金70.51亿元，发行债券收到的现金6.72亿元，合计筹资流入77.23亿元；但偿还债务支付的现金达86.97亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金5.02亿元，合计筹资流出92.13亿元，债务偿还压力较大。截至报告期末，公司负债总额达1190.00亿元，资产负债率为70.35%，仍维持在较高水平。
风险提示
- 房地产主业下滑风险：公司一季度营收及利润均因房地产销售收入减少出现大幅下滑，后续若行业景气度持续低迷，公司盈利水平或进一步承压。
- 应收账款坏账风险：应收账款规模大幅增长，若下游客户资金状况恶化，可能导致坏账损失增加，影响公司盈利质量。
- 存货去化风险：存货规模维持高位，且项目去化速度放缓，若市场持续降温，公司面临存货跌价及资金占用压力。
- 债务偿还压力：公司资产负债率较高，且筹资活动现金流持续净流出，后续债务到期及利息支付对公司资金链形成考验。
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