主要财务指标：A/C类份额均录得季度亏损 期末净值延续低于1元
2026年一季度，中泰星宇价值成长混合A类（012001）和C类（012002）份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-907.62万元，C类为-41.94万元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0049元和-0.0042元。截至报告期末，A类份额净值0.8833元，C类0.8622元，均低于1元面值，自基金合同生效以来（2021年6月2日）累计净值增长率分别为-11.67%和-13.78%。
| 主要财务指标 | 中泰星宇价值成长混合A | 中泰星宇价值成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 155,056,907.70 | 8,072,039.29 |
| 本期利润（元） | -9,076,190.26 | -419,364.21 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0049 | -0.0042 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,610,456,777.37 | 84,407,563.86 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8833 | 0.8622 |
基金净值表现：短期跑赢基准但长期大幅落后 三年期收益差距超20%
一季度，A类份额净值增长率-0.82%，C类-0.94%，均跑赢同期业绩比较基准收益率（-1.62%），超额收益分别为0.80%和0.68%。但长期业绩表现不佳，过去三年A类份额净值增长率-7.85%，显著低于基准的13.99%，差距达-21.84%；C类表现更差，三年期收益率-9.22%，跑输基准-23.21%。自基金合同生效以来，A/C类累计跑输基准分别为-8.01%和-10.12%。
| 阶段 | 中泰星宇价值成长混合A | 中泰星宇价值成长混合C | 业绩比较基准 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月净值增长率 | -0.82% | -0.94% | -1.62% |
| 过去三年净值增长率 | -7.85% | -9.22% | 13.99% |
| 自合同生效以来净值增长率 | -11.67% | -13.78% | -3.66% |
投资策略与运作：减仓玻纤化工 加仓模拟半导体、港股科技及高端白酒
基金经理在报告中表示，一季度对玻纤和化工领域进行“显著减仓”，主要因估值隐含的长期回报吸引力下降；同时主动买入模拟半导体、港股科技及高端白酒，核心逻辑是“长期隐含回报具有吸引力”。具体来看：
- 模拟半导体：新纳入标的被认为具备“平台型企业能力和雏形”，且估值“低廉得让人心动”；
- 港股科技：尽管AI投入短期影响利润和现金流，但长期“独特场景的数据能力可能创造价值增量”，叠加价格因素，判断“仍是值得买入的状态”；
- 高端白酒：判断“曙光并不遥远”，长期逻辑未动摇。
基金资产组合：权益投资占比93.03% 银行存款仅6.97%
报告期末，基金总资产17.01亿元，其中权益投资（全部为股票）占比93.03%，金额15.82亿元；银行存款和结算备付金合计1.19亿元，占比6.97%；无债券、基金、贵金属等其他资产配置。高权益仓位显示基金维持积极进攻姿态，但也意味着较高的市场波动风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,582,022,104.64 | 93.03 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 118,555,473.36 | 6.97 |
| 其他资产 | 23,503.18 | 0.00 |
| 合计 | 1,700,601,081.18 | 100.00 |
行业配置：制造业占比44.37% 信息技术合计超28%
境内股票投资中，制造业占比44.37%（7.52亿元），信息技术业19.79%（3.35亿元），交通运输、仓储和邮政业3.05%（0.52亿元）。港股通投资中，信息技术（8.47%）、通讯业务（7.04%）、房地产（7.03%）、非日常生活消费品（3.57%）为主要方向。整体来看，信息技术领域（境内+港股）合计占比28.26%，为第一大配置板块。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 752,044,616.00 | 44.37 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 335,341,405.87 | 19.79 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 51,716,885.85 | 3.05 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 143,571,950.55 | 8.47 |
| 通讯业务 | 119,358,240.54 | 7.04 |
| 房地产 | 119,159,378.13 | 7.03 |
股票投资明细：前十大重仓股集中度68.24% 四只个股持仓接近10%上限
报告期末，前十大重仓股合计公允价值11.53亿元，占基金资产净值比例68.24%，集中度显著高于行业平均水平。其中，思瑞浦（9.97%）、泸州老窖（9.89%）、五粮液（9.85%）、南芯科技（9.81%）四只个股持仓比例均接近10%的监管上限，前四大重仓合计占比39.52%。港股方面，小米集团-W（8.47%）、腾讯控股（7.04%）、中国海外发展（7.03%）位列第五至第七大重仓股。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 688536 | 思瑞浦 | 9.97 |
| 2 | 000568 | 泸州老窖 | 9.89 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 9.85 |
| 4 | 688484 | 南芯科技 | 9.81 |
| 5 | 01810 | 小米集团－Ｗ | 8.47 |
| 6 | 00700 | 腾讯控股 | 7.04 |
| 7 | 00688 | 中国海外发展 | 7.03 |
| 8 | 600309 | 万华化学 | 6.80 |
| 9 | 600519 | 贵州茅台 | 4.96 |
| 10 | 300661 | 圣邦股份 | 4.42 |
| 合计 | — | — | 68.24 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回比例13.57% 高于A类
报告期内，A类份额总申购1090.95万份，总赎回1.09亿份，期末份额18.23亿份，较期初减少5.66%；C类份额总申购553.45万份，总赎回1451.35万份，期末份额0.98亿份，较期初减少8.40%，赎回比例（13.57%）显著高于A类（5.66%）。C类份额通常为短期持有，高赎回或反映部分投资者对短期业绩的不满。
| 项目 | 中泰星宇价值成长混合A | 中泰星宇价值成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 1,921,074,828.84 | 106,874,133.93 |
| 报告期总申购份额（份） | 10,909,509.30 | 5,534,492.48 |
| 报告期总赎回份额（份） | 108,834,022.12 | 14,513,505.50 |
| 报告期期末份额（份） | 1,823,150,316.02 | 97,895,120.91 |
| 份额变动比例 | -5.66% | -8.40% |
单一投资者持有53.85%份额 流动性风险需警惕
报告显示，一名个人投资者在2026年一季度全程持有A类份额10.34亿份，占期末A类总份额的53.85%。根据基金合同，单一投资者持有比例超20%可能引发流动性风险：若该投资者大额赎回，基金可能被迫集中卖出持仓股票，导致股价波动及净值大幅回撤，甚至触发巨额赎回条款，影响其他投资者赎回效率。当前前十大重仓股集中度已超68%，叠加单一投资者高比例持有，流动性风险进一步放大。
风险提示与投资建议
风险提示：
1. 业绩长期跑输风险：过去三年A/C类跑输基准超20%，基金经理对科技与高端制造的长期乐观判断尚未转化为业绩；
2. 集中度风险：前十大重仓股占比68.24%，四只个股接近10%上限，个股波动对组合影响显著；
3. 流动性风险：单一投资者持有53.85%份额，叠加高权益仓位，大额赎回可能引发连锁反应。
投资建议：
- 短期投资者需关注净值波动及流动性风险，谨慎参与；
- 长期投资者可跟踪基金经理调仓效果，重点关注模拟半导体、港股科技等新增方向的业绩兑现能力，以及高端白酒行业复苏进度。
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