主要财务指标：A类份额净值0.3069元 C类0.5058元
报告期末，鹏华酒A类份额净值为0.3069元，C类份额净值为0.5058元。A类期末基金资产净值16.10亿元，C类10.41亿元，合计26.51亿元。
净值表现：A/C类季度净值均跌超8% 跑输基准约0.15%
过去三个月，鹏华酒A类份额净值增长率为-8.00%，C类为-8.02%，同期业绩比较基准收益率为-7.87%，A类跑输基准0.13个百分点，C类跑输0.15个百分点。净值增长率标准差方面，A类1.66%，C类1.67%，略低于基准的1.68%。
从长期表现看，A类过去一年净值下跌19.51%，过去三年下跌45.68%，过去五年下跌43.77%，均跑赢同期基准（过去一年-21.19%、三年-48.81%、五年-46.30%），但短期季度表现未能延续优势。
| 阶段 | 净值增长率①（A类） | 净值增长率标准差②（A类） | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.00% | 1.66% | -7.87% | 1.68% | -0.13% | -0.02% |
| 过去六个月 | -16.17% | 1.35% | -16.36% | 1.36% | 0.19% | -0.01% |
| 过去一年 | -19.51% | 1.22% | -21.19% | 1.23% | 1.68% | -0.01% |
| 阶段 | 净值增长率①（C类） | 净值增长率标准差②（C类） | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.02% | 1.67% | -7.87% | 1.68% | -0.15% | -0.01% |
| 过去六个月 | -16.20% | 1.35% | -16.36% | 1.36% | 0.16% | -0.01% |
投资策略与运作分析：高端白酒基本面底部探明 龙头提价带动估值修复
基金跟踪标的为中证酒指数，采用被动式指数化投资方法。报告期内，酒类板块呈现内部分化特征，高端白酒表现优于次高端及中低档，春节动销验证窗口下，高端白酒渠道库存去化顺利，批价保持稳定。管理人认为，高端白酒基本面底部已基本探明，头部酒企经营策略调整有望改善行业秩序，茅台等龙头提价动作释放价格体系向上信号，或带动板块估值中枢修复。
资产组合：权益投资占比94.17% 现金类资产5.68%
报告期末，基金总资产26.65亿元，其中权益投资（全部为股票）25.10亿元，占比94.17%；银行存款和结算备付金合计1.51亿元，占比5.68%；其他资产0.04亿元，占比0.15%。固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均为0，资产配置高度集中于股票市场。
| 项目 | 金额（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,509,966,805.23 | 94.17 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 151,387,745.72 | 5.68 |
| 其他资产 | 3,973,065.98 | 0.15 |
| 合计 | 2,665,327,616.93 | 100.00 |
行业配置：94.67%资产集中制造业 酒类板块内部分化
基金股票投资全部集中于制造业，公允价值25.10亿元，占基金资产净值比例94.67%，其他行业配置均为0。结合投资策略分析，制造业配置主要对应酒类板块，其中高端白酒占比显著，次高端及中低档占比相对较低，呈现明显的结构分化特征。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 2,509,966,805.23 | 94.67 |
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
股票明细：前十大重仓股占比74.14% 贵州茅台持仓16.58%
前十大重仓股合计公允价值19.65亿元，占基金资产净值比例74.14%，集中度极高。贵州茅台以4.40亿元持仓居首，占比16.58%；五粮液3.92亿元，占比14.79%；泸州老窖3.04亿元，占比11.47%；山西汾酒2.75亿元，占比10.39%，前四大重仓股合计占比53.23%。啤酒企业中，青岛啤酒持仓1.11亿元（4.20%）、燕京啤酒0.94亿元（3.53%）、重庆啤酒0.70亿元（2.62%）。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 303,245 | 439,705,250.00 | 16.58 |
| 2 | 000858 | 五粮液 | 3,797,073 | 392,123,728.71 | 14.79 |
| 3 | 000568 | 泸州老窖 | 2,904,055 | 303,996,477.40 | 11.47 |
| 4 | 600809 | 山西汾酒 | 1,925,471 | 275,457,881.26 | 10.39 |
| 5 | 002304 | 洋河股份 | 2,377,636 | 120,641,250.64 | 4.55 |
| 6 | 600600 | 青岛啤酒 | 1,798,425 | 111,250,570.50 | 4.20 |
| 7 | 603369 | 今世缘 | 3,794,618 | 100,557,377.00 | 3.79 |
| 8 | 000729 | 燕京啤酒 | 7,148,520 | 93,645,612.00 | 3.53 |
| 9 | 000596 | 古井贡酒 | 829,005 | 85,263,164.25 | 3.22 |
| 10 | 600132 | 重庆啤酒 | 1,227,410 | 69,569,598.80 | 2.62 |
份额变动：C类净申购1.46亿份 份额增长7.6%
报告期内，鹏华酒A类期初份额51.90亿份，申购9.28亿份，赎回8.72亿份，期末份额52.46亿份，净增0.56亿份，增长1.08%；C类期初份额19.12亿份，申购12.66亿份，赎回11.20亿份，期末份额20.59亿份，净增1.46亿份，增长7.6%。C类份额增长显著高于A类，或与C类免申购费、适合短期持有特征相关。
| 项目 | 鹏华酒A（份） | 鹏华酒C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 5,190,461,347.50 | 1,912,281,733.92 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 927,521,078.40 | 1,266,389,129.07 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 872,093,167.85 | 1,120,118,471.73 |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,245,889,258.05 | 2,058,552,391.26 |
风险与机会提示
风险提示：一是行业集中度风险，基金94.67%资产配置于制造业（酒类板块），若行业政策、消费需求出现变化，可能导致净值大幅波动；二是个股集中度风险，前十大重仓股占比74.14%，单一重仓股贵州茅台占比超16%，个股基本面变化对基金影响显著；三是短期净值波动风险，A/C类季度净值均跌超8%，跑输基准，市场情绪低迷或延续短期调整压力。
机会提示：管理人指出高端白酒基本面底部已探明，龙头提价有望带动估值修复，若后续行业动销数据改善、批价回升，或为板块带来反弹机会。投资者可关注基金跟踪误差控制情况及标的指数成份股调整带来的潜在影响。
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