主要财务指标：一季度亏损超1029万元，期末净值2.744元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），鹏华策略优选混合主要财务指标显示，基金本期利润为-10,291,050.36元，即亏损超1029万元；期末基金资产净值278,114,942.31元，期末基金份额净值2.744元。本期已实现收益3,748,341.45元，主要源于利息收入、投资收益等，但受公允价值变动收益拖累，整体利润为负。
| 主要财务指标 | 报告期（2026年1月1日-2026年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,748,341.45元 |
| 本期利润 | -10,291,050.36元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0970元 |
| 期末基金资产净值 | 278,114,942.31元 |
| 期末基金份额净值 | 2.744元 |
基金净值表现：近三月跑输基准1.68个百分点，长期业绩持续承压
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比显示，过去三个月净值增长率为-3.65%，同期业绩比较基准收益率为-1.97%，跑输基准1.68个百分点；过去一年净值增长率-2.73%，基准收益率9.72%，超额收益为-12.45%，长期业绩显著落后于基准。自基金合同生效以来累计净值增长率207.98%，基准104.04%，长期超额收益仍存，但近五年净值增长率-8.44%，基准2.79%，差距达11.23个百分点，显示近年业绩持续承压。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.65% | -1.97% | -1.68% |
| 过去六个月 | -2.14% | -1.83% | -0.31% |
| 过去一年 | -2.73% | 9.72% | -12.45% |
| 过去三年 | 11.41% | 12.59% | -1.18% |
| 过去五年 | -8.44% | 2.79% | -11.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 207.98% | 104.04% | 103.94% |
投资策略与运作：增持食品饮料减持周期，高仓位应对市场波动
报告期内，A股市场出现调整，沪深300指数下跌3.9%，创业板指下跌0.6%，中证2000指数上涨1.2%。行业方面，煤炭、石油石化、电力板块涨幅居前，非银、消费者服务、商贸零售跌幅显著。基金管理人表示，面对国际油价波动等不确定性，组合着眼长期确定性，投资策略与前期总体一致，行业层面增持食品饮料，减持部分周期板块。截至报告期末，组合持仓主要分布在银行、食品饮料、家电、非银等板块。
基金业绩表现：一季度净值下跌3.65%，跑输基准1.68个百分点
截至报告期末，本报告期基金份额净值增长率为-3.65%，同期业绩比较基准增长率为-1.97%，基金净值表现弱于基准。业绩差异主要源于市场调整中组合行业配置与基准的偏离，以及个股表现拖累。
基金资产组合：股票占比93.69%，现金及等价物仅6.29%
报告期末基金资产组合显示，权益投资（全部为股票）金额261,059,401.60元，占基金总资产比例93.69%；银行存款和结算备付金合计17,525,008.19元，占比6.29%；其他资产51,394.45元，占比0.02%。基金未配置债券、基金等其他资产，股票仓位维持高位，现金储备较低，应对赎回和市场波动的灵活性有限。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 261,059,401.60 | 93.69 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 17,525,008.19 | 6.29 |
| 其他资产 | 51,394.45 | 0.02 |
| 合计 | 278,635,804.24 | 100.00 |
行业投资组合：制造业与金融业合计占比93.87%，行业集中度极高
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，制造业公允价值162,220,798.58元，占基金资产净值比例58.33%；金融业98,809,872.72元，占比35.53%；两者合计占比93.87%。其他行业中，批发和零售业占比0.01%，交通运输、仓储和邮政业占比0.00%，其余行业均未配置。行业配置高度集中于制造业和金融业，单一行业风险暴露显著。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 162,220,798.58 | 58.33 |
| 金融业 | 98,809,872.72 | 35.53 |
| 批发和零售业 | 26,884.64 | 0.01 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 1,845.66 | 0.00 |
| 合计 | 261,059,401.60 | 93.87 |
前十大重仓股：合计占比73.81%，两银行股曾受监管处罚
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，前十大重仓股合计公允价值205,419,251.17元，占基金资产净值比例73.81%，持仓集中度较高。其中，招商银行（10.11%）、贵州茅台（9.52%）、五粮液（9.32%）、宁波银行（9.14%）、泸州老窖（8.94%）为前五大重仓股，占比均超8%。需注意的是，宁波银行在报告编制日前一年内受到中国人民银行宁波市分行处罚，招商银行受到国家金融监督管理总局处罚，重仓股合规风险需警惕。
| 代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 600036 | 招商银行 | 568,500 | 28,118,220.00 | 10.11 |
| 600519 | 贵州茅台 | 4,800 | 26,486,400.00 | 9.52 |
| 000858 | 五粮液 | 250,901 | 25,910,546.27 | 9.32 |
| 002142 | 宁波银行 | 835,200 | 25,431,840.00 | 9.14 |
| 000568 | 泸州老窖 | 237,400 | 24,851,032.00 | 8.94 |
| 000333 | 美的集团 | 302,348 | 23,084,269.80 | 8.30 |
| 000651 | 格力电器 | 541,154 | 20,466,444.28 | 7.36 |
| 600809 | 山西汾酒 | 133,000 | 19,026,980.00 | 6.84 |
| 601128 | 常熟银行 | 2,563,913 | 18,306,338.82 | 6.58 |
| 600926 | 杭州银行 | 664,800 | 11,135,400.00 | 4.00 |
| 合计 | - | - | 205,419,251.17 | 73.81 |
基金份额变动：净赎回1346万份，份额缩水11.77%
报告期内，基金份额期初总额114,405,372.48份，期间总申购420,707.78份，总赎回13,465,238.97份，期末份额总额101,360,841.29份，净赎回13,044,531.19份，赎回比例达11.77%（净赎回份额/期初份额）。份额持续缩水反映投资者对基金近期业绩的担忧，或对高仓位、集中持仓策略的谨慎态度。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 114,405,372.48 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 420,707.78 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 13,465,238.97 |
| 报告期期末基金份额总额 | 101,360,841.29 |
风险提示与投资机会
风险提示：一是业绩持续跑输基准，过去一年、三年、五年超额收益均为负，投资策略有效性存疑；二是高股票仓位（93.69%）叠加低现金储备（6.29%），市场波动下净值调整压力较大；三是行业集中度极高，制造业与金融业合计占比超93%，单一行业政策或周期变化可能引发组合大幅波动；四是前十大重仓股占比73.81%，且宁波银行、招商银行存在监管处罚记录，个股信用与合规风险需警惕；五是份额净赎回超11%，或引发流动性管理压力。
投资机会：基金增持食品饮料板块，该板块具备长期消费属性与抗周期特征，若市场情绪回暖或通胀预期升温，有望贡献收益；组合聚焦“竞争优势持续、估值具备安全边际”的标的，低估值策略在市场调整后期或具备修复机会。投资者需密切关注基金策略调整效果及重仓股基本面变化。
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