鹏华丰泽债券(LOF)季报解读：A类份额赎回率26.67% 固定收益占比99.11%

报告期内，基金A类与C类份额业绩分化明显。C类份额以绝对规模优势贡献了绝大部分利润，A类份额则呈现规模收缩态势。

数据显示，C类份额本期利润达2.81亿元，占基金总利润的99.0%；A类份额利润仅30.32万元，占比1.0%。C类份额净值1.6195元，较A类的1.0509元溢价54.1%，反映市场对C类份额的偏好显著高于A类。

过去三个月，基金A类与C类份额净值增长率分别为1.17%和1.09%，均高于业绩比较基准（中债总指数收益率0.81%），但A类超额收益更显著。

长期来看，A类份额自2024年9月成立以来净值增长率5.09%，超额收益1.80%；C类份额自基金合同生效以来累计净值增长率105.28%，超额收益26.72%，长期业绩优势显著。

报告期内，基金债券投资采取“久期中性偏低+高流动性信用品种波段操作”策略。具体来看，增加了银行二级资本债、永续债等品种的配置，此类债券兼具流动性和收益性，适合在信用利差收窄环境下获取波段收益。转债投资则保持风格偏价值，操作稳健，未进行激进配置。

截至报告期末，A类份额净值增长率1.17%，较C类的1.09%高出0.08个百分点，主要因A类份额规模较小（2431万份），调仓灵活性更高。C类份额以15.84亿份的规模，贡献了基金99%以上的资产净值，是业绩的主要载体。

管理人认为，2026年一季度A股冲高回落，市场风险偏好下降，价值与周期风格占优。债券市场方面，收益率先下后上，10年期国债收益率收于1.82%，波动不大但曲线陡峭化，信用利差普遍收窄。这一环境下，高评级信用债的配置价值凸显，流动性管理成为债券投资的核心。

基金资产配置高度集中于固定收益领域，权益类资产配置为零，体现纯债基金的风险特征。

固定收益投资占比创报告期内新高，银行存款及其他资产占比合计不足1%，显示基金维持高仓位运作，对债市走势持相对乐观态度。

从债券品种看，中期票据、金融债、企业债为主要配置方向，三者合计占基金资产净值的97.21%。

中期票据占比最高，达44.08%，主要为高评级产业债；金融债券中，政策性金融债占4.01%，其余为商业银行债等品种；可转债配置比例4.88%，以大盘转债为主。

基金前五大重仓债均为金融机构发行的债券，合计占基金资产净值的15.45%，信用风险较低但集中度较高。

其中，工行二级资本债和永续债、农行永续债等银行资本补充工具占比达9.17%，此类债券虽存在一定赎回风险，但当前信用利差收窄背景下具备较高配置价值。

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，规模从期初3315万份降至期末2431万份，净赎回884万份，赎回率26.67%；C类份额期初16.39亿份，期末15.84亿份，净赎回5473万份，赎回率3.34%。

A类份额的大幅赎回可能与机构资金撤离有关，需警惕其流动性风险；C类份额赎回压力较小，个人投资者持有比例较高，申赎相对稳定。

风险提示：
1. 信用风险：前五大重仓债发行主体中，工行、农行等在报告期前一年内受到监管处罚，需关注其信用资质变化；
2. 流动性风险：A类份额规模不足2500万份，赎回可能加剧净值波动；
3. 利率风险：若后续债市收益率上行，高久期债券或面临价格调整压力。

投资机会：
信用利差收窄趋势下，银行二级资本债、永续债等高流动性品种的波段操作机会值得关注；可转债市场若随权益市场企稳，当前4.88%的配置比例或可提升收益弹性。

（数据来源：鹏华丰泽债券型证券投资基金(LOF)2026年第1季度报告）

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