新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月20日，振东制药发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为27.83亿元，同比下降6.33%；归母净利润为-3.01亿元，同比增长77.34%；扣非归母净利润为-3.23亿元，同比增长52.89%；基本每股收益-0.2998元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为33.72亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对振东制药2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为27.83亿元，同比下降6.33%；净利润为-3.03亿元，同比增长77.26%；经营活动净现金流为-4.6亿元，同比下降207.35%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为27.8亿元，同比下降6.33%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 36.26亿 | 29.71亿 | 27.83亿 |
| 营业收入增速 | -2.75% | -18.06% | -6.33% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.33%，净利润同比增长77.26%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 36.26亿 | 29.71亿 | 27.83亿 |
| 净利润（元） | -4786.92万 | -13.33亿 | -3.03亿 |
| 营业收入增速 | -2.75% | -18.06% | -6.33% |
| 净利润增速 | 16.02% | -2684.54% | 77.26% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.5亿元、-13.3亿元、-3亿元，同比变动分别为16.02%、-2684.54%、77.26%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -4786.92万 | -13.33亿 | -3.03亿 |
| 净利润增速 | 16.02% | -2684.54% | 77.26% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.33%，税金及附加同比变动1.65%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 36.26亿 | 29.71亿 | 27.83亿 |
| 营业收入增速 | -2.75% | -18.06% | -6.33% |
| 税金及附加增速 | -2.68% | -11.42% | 1.65% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.69%，营业收入同比增长-6.33%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | -2.75% | -18.06% | -6.33% |
| 应收账款较期初增速 | -11.39% | -16.86% | 30.69% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为17.23%、17.49%、24.4%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 6.25亿 | 5.2亿 | 6.79亿 |
| 营业收入（元） | 36.26亿 | 29.71亿 | 27.83亿 |
| 应收账款/营业收入 | 17.23% | 17.49% | 24.4% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4.6亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.49亿 | -1.5亿 | -4.6亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为50.06%，同比增长5.4%；净利率为-10.89%，同比增长75.73%；净资产收益率（加权）为-8.49%，同比增长71.15%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-8.49%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -0.84% | -29.43% | -8.49% |
| 净资产收益率增速 | -5% | -3403.57% | 71.15% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.4%，同比增长6.99%；流动比率为2.1，速动比率为1.59；总债务为1.85亿元，其中短期债务为1.85亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.19、0.87、0.86，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 1.19 | 0.87 | 0.86 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.1亿元，短期债务为0元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.24%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 8.01亿 | 5.85亿 | 5.12亿 |
| 短期债务（元） | 3930.32万 | 4012.26万 | - |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.52% | 0.82% | 0.24% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、3亿元、1.8亿元，公司经营活动净现金流分别-2.5亿元、-1.5亿元、-4.6亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 1.16亿 | 2.98亿 | 1.79亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.49亿 | -1.5亿 | -4.6亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.64，同比下降10.55%；存货周转率为1.95，同比增长23.18%；总资产周转率为0.58，同比增长8.87%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.11%、10.43%、14.69%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 6.25亿 | 5.2亿 | 6.79亿 |
| 资产总额（元） | 61.8亿 | 49.83亿 | 46.22亿 |
| 应收账款/资产总额 | 10.11% | 10.43% | 14.69% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.83、3.21、2.86，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 36.26亿 | 29.71亿 | 27.83亿 |
| 固定资产（元） | 9.47亿 | 9.24亿 | 9.74亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.83 | 3.21 | 2.86 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长70.57%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1830.75万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 3122.69万 |
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