京投发展2025年报解读：营收增303.48% 归母净资产降57.51%

营业收入：同比翻倍式增长

2025年京投发展实现营业收入57.16亿元，较2024年的14.17亿元同比大增303.48%，主要得益于北熙区项目一二期竣备交付收入大幅增加。从季度数据来看，收入集中在第四季度，单季营收达51.61亿元，占全年营收的90.29%，呈现明显的季节性特征。

净利润：亏损规模持续扩大

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-12.16亿元，较2024年的-10.55亿元亏损进一步扩大，亏损额同比增加1.62亿元。扣除非经常性损益后的净利润为-12.58亿元，同样较上年的-11.19亿元有所扩大，亏损主要源于存货、其他应收款等资产减值计提。

每股收益：亏损幅度加深

2025年基本每股收益为-1.99元/股，扣非基本每股收益为-2.05元/股，较2024年的-1.86元/股和-1.95元/股，亏损幅度进一步加深，反映出公司普通股股东每单位股份承担的亏损有所增加。

销售费用：随营收大幅攀升

报告期内销售费用达1.89亿元，较上年的1.15亿元同比增长64.81%，主要因房地产销售收入增加，相应结转的渠道代理费同步增长。销售费用率为3.31%，较上年的8.11%有所下降，显示费用增长幅度低于营收增长幅度。

管理费用：小幅平稳增长

管理费用为1.67亿元，较上年的1.58亿元同比增长5.51%，变动相对平稳，主要源于合并范围变化，新增上海礼仕并表后带来的费用增加。管理费用率为2.92%，较上年的11.17%显著下降。

财务费用：费用化利息推升支出

财务费用为3.55亿元，较上年的3.39亿元同比增长4.77%，主要因本期费用化借款利息增加，同时对联合营公司的利息收入减少。不过公司整体融资成本有所优化，2025年借款综合资金成本为2.84%，同比下降2.38个百分点。

年报中未披露研发费用、研发投入及研发人员相关具体数据，无法对公司研发层面情况进行解读。

经营活动现金流：由负转正

2025年经营活动产生的现金流量净额为6.79亿元，较上年同期的-62.11亿元实现大幅改善，由净流出转为净流入。主要因上年同期支付地价款金额较大，而本期项目交付带来销售回款，资金回笼情况好转。

投资活动现金流：小幅净流入

投资活动产生的现金流量净额为278.43万元，实现小幅净流入，较上年同期的-1.84亿元大幅提升，主要因上年同期对无锡望愉追加投资金额较大，本期无大额投资支出。

筹资活动现金流：净流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额为-11.16亿元，较上年同期的3.39亿元由净流入转为净流出，主要因本期借款净增加额较上年同期减少，同时公司偿还部分到期债务。

行业周期下行风险

当前房地产行业处于"风险化解与模式转型"并行阶段，全国及重点区域新建商品房销售规模持续回落。尽管政策端持续释放支持信号，但市场需求恢复仍存在不确定性，若行业景气度进一步下行，公司项目去化及销售回款将面临压力。

盈利亏损持续风险

公司已连续三年出现归母净利润亏损，2025年亏损规模进一步扩大，主要源于资产减值计提。若后续项目盈利不及预期、市场环境未出现明显好转，公司亏损状态可能持续，进而影响净资产规模及融资能力。

偿债压力风险

截至报告期末，公司资产负债率达93.05%，较年初提升5.25个百分点，有息负债总计444.48亿元，占负债总额的83.80%，其中控股股东借款占比78.10%。尽管公司综合融资成本有所下降，但高负债水平仍带来持续的偿债压力，若资金回笼不及预期，可能引发流动性风险。

年报中未披露董事长、总经理、副总经理、财务总监等高级管理人员报告期内从公司获得的税前报酬总额相关数据，无法对该部分内容进行解读。

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