深华发A关联交易解读：2026年视讯业务关联交易预计同比增52.1%至6030万美元

4月17日，深圳中恒华发股份有限公司（股票代码：000020 200020，以下简称“深华发A”或“公司”）发布《2026年度视讯业务日常关联交易预计情况的公告》。公告显示，基于业务发展需要，公司及全资子公司武汉恒发科技有限公司（以下简称“恒发科技”）2026年度将与关联方香港誉天国际投资有限公司（以下简称“香港誉天”）、武汉恒生光电产业有限公司（以下简称“恒生光电”）开展日常关联交易，预计总金额达6030万美元，较2025年度同类交易实际发生额3964.44万美元增长52.1%。该事项需经董事会及股东会审议通过。

深华发A此次预计的2026年度视讯业务关联交易主要围绕液晶显示屏等原材料采购及液晶显示器整机、配件等产品销售展开，交易对手方为同一实际控制人下属企业香港誉天与恒生光电。从交易类型看，构成了“原材料采购-成品组装-转口销售”的完整业务链条，具体包括向关联人采购原材料、采购成品以及向关联人销售产品及商品三大类别。

从金额构成来看，2026年预计的6030万美元关联交易中，向关联人采购占比最高，预计金额4200万美元（其中原材料4100万美元，成品100万美元），占总预计金额的69.65%；向关联人销售预计1830万美元，占比30.35%。具体到交易对手方，恒生光电是最主要的关联交易伙伴，其涉及的采购与销售预计金额合计达2600+100+300+30=3030万美元，占总预计金额的50.25%；香港誉天次之，预计交易金额1500（采购）+1500（销售）=3000万美元，占比49.75%。

公告披露，香港誉天与恒生光电均为深华发A同一实际控制人下属企业，构成关联关系。香港誉天注册资本1990万美元，2025年度营业收入16447.07万元，净利润243.90万元；恒生光电注册资本21000万元人民币，2025年度营业收入17913.29万元，净利润1050.24万元，两者均具备良好的履约能力和支付能力，且非失信被执行人。

公司表示，开展此类关联交易主要基于两方面考虑：一是采购的原材料为保税料件，通过控股股东的境外全资子公司香港誉天渠道，以保税料件深加工复出口再转进口模式运作，可降低中间环节费用、防范资金收付风险，提升恒发科技利润水平；二是关联方恒生光电专业从事液晶模组设计与生产，长期为冠捷等知名企业提供配套，产品质量稳定且采购成本较低，有助于提升公司市场竞争力。

深华发A在关联交易定价上采取了差异化策略，力求公允性：

1. 向香港誉天采购原材料：价格与市场行情同步。
2. 向恒生光电采购原材料：原则上按当时市场平均价格低约1%确定，并参考双方议价能力；针对模组材料，正规品在原厂开票价基础上加1.5-2.0美元加工费（依型号复杂度而定），降规品另加0.1美元全检费用，若有同规格市场价格则按市场价执行。
3. 向恒生光电采购成品（液晶显示器）：以客户采购订单价格为基数，每台降低1元人民币作为操作费。
4. 向香港誉天销售液晶显示器：以客户销售订单价格为基数确定。
5. 向恒生光电销售液晶显示器：以客户销售订单价格为基数，每台降低1元人民币作为操作费。
6. 向恒生光电销售材料：以客户销售订单价格为基数确定。

结算方式方面，协议约定账期原则上不超过90天，月结90天内支付货款不计利息；超过90天则从第91天起按同期人民银行公布的半年期贷款利率计算利息，最终付款安排和结算方式由双方合同约定。目前，相关关联交易协议尚未签署，待股东会审议批准后，公司将与关联方签订《2026年度视讯业务日常关联交易框架协议》，有效期一年。

公告同时披露了2025年度日常关联交易的实际发生情况。2025年公司原预计关联交易总金额为5500（采购）+2480（销售）=7980万美元，但实际发生额为2782.35（采购）+1182.09（销售）=3964.44万美元，仅为预计金额的49.68%，存在较大差异。

对于差异原因，公司董事会解释称，2025年度预计时基于市场前景、产销计划、合作关系及实际履约能力等进行了较为乐观的评估和测算，但受行业整体影响，客户取消了部分预计订单，导致实际发生额与预计金额有较大差异。公司独立董事亦表示，关联交易本着公平公正原则进行，差异因市场竞争激烈及不确定因素导致，原因可以接受，不存在损害公司股东利益的情形。

深华发A 2026年度视讯业务关联交易预计金额6030万美元，较2025年实际发生额显著增长52.1%，显示公司对该业务板块未来发展持积极预期。从交易结构看，公司对关联方的采购与销售依存度均较高，尤其是在原材料采购方面，向香港誉天和恒生光电的预计采购额占同类交易的比例，参考2025年数据分别为60.91%和43.08%，表明公司视讯业务的供应链对关联方存在较强依赖。

定价机制上，公司针对不同交易类型和关联方制定了差异化的定价原则，部分采购价格较市场平均水平略低（如向恒生光电采购原材料低约1%），销售则多以客户订单价格为基础，部分产品略有折让（如向恒生光电销售液晶显示器每台降1元操作费），整体试图通过市场化原则保障交易公允性，但“参考双方各自议价能力”等表述也为价格弹性留下了空间，未来需关注实际交易价格与独立第三方价格的对比情况。

值得注意的是，2025年关联交易实际发生额远低于预计金额，主要受行业环境变化及客户订单取消影响。2026年预计金额大幅回升，公司需在经营中密切关注市场需求变化，加强订单管理与风险预判，以避免再次出现较大偏差。此外，关联交易占比过高可能引发对公司独立性的关注，公司应持续优化业务结构，拓展非关联方市场，降低对单一或关联供应链的依赖，提升整体抗风险能力。

总体而言，深华发A的关联交易是其当前业务模式下的必要选择，若能严格遵循公允定价原则并有效控制交易风险，将有助于提升运营效率和利润水平。投资者需持续关注关联交易的实际履行情况、定价公允性以及对公司经营业绩的实际影响。

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