4月21日，京沪高速铁路股份有限公司（证券代码：601816，证券简称：京沪高铁）发布《关于2025年度日常关联交易执行情况及预计2026年度日常关联交易的公告》，披露了公司过去一年关联交易的实际执行情况以及对2026年相关交易的预测。作为我国高铁网络的核心资产，京沪高铁的关联交易因其行业特殊性而备受市场关注，2026年预计关联交易总额将达到536.54亿元，较2025年实际发生额增长14.5%。
关联方及关联交易概况
公告显示，京沪高铁的关联交易主要集中在与中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）及其下属运输企业之间。这些关联方包括中国铁路北京局集团有限公司、济南局集团有限公司、上海局集团有限公司等国铁集团全资或控股的企业。关联关系的形成源于国铁集团作为公司实际控制人，其下属企业符合《股票上市规则》中关于关联法人的定义。
关联交易类型涵盖了销售商品/提供劳务、购买商品/接受劳务、存贷款以及租赁等多个方面，这些交易均围绕铁路运输的核心业务展开，体现了铁路行业“全程全网、集中统一调度指挥”的显著特性。
2025年度关联交易执行情况
销售商品、提供劳务
2025年，京沪高铁向关联方销售商品和提供劳务的预计总金额为329.66亿元，实际发生额为273.21亿元，完成度约82.87%。
| 关联交易项目 | 2025年度预计金额（万元） | 2025年度实际发生金额（万元） | 差异原因 |
|---|---|---|---|
| 线路使用费收入 | 2,057,000.00 | 1,801,124.31 | |
| 接触网使用收入 | 885,000.00 | 617,334.76 | 跨线列车实际开行数量小于预计 |
| 旅客服务费收入 | 268,000.00 | 237,664.86 | |
| 代售票服务收入 | 53,600.00 | 45,768.58 | |
| 商业资产使用费收入 | 30,000.00 | 28,635.07 | |
| 土地出借补偿收入 | 1,100.00 | 2025年无发生额 | |
| 上水收入 | 800.00 | 713.75 | |
| 高铁快运服务费 | 130.00 | 201.65 | |
| 其他 | 1,000.00 | 651.92 | |
| 合计 | 3,296,630.00 | 2,732,094.90 |
其中，接触网使用收入是主要的未达预期项目，实际发生额61.73亿元，较预计的88.50亿元减少26.77亿元，主要原因是跨线列车实际开行数量小于预计。
购买商品、接受劳务
2025年，公司向关联方购买商品和接受劳务的预计总金额为171.79亿元，实际发生额为138.75亿元，完成度约80.77%。
| 关联交易项目 | 2025年度预计金额（万元） | 2025年度实际发生金额（万元） | 差异原因 |
|---|---|---|---|
| 委托运输管理费 | 719,000.00 | 683,542.97 | 担当列车实际使用动车组数量小于预计 |
| 动车组使用费 | 617,000.00 | 458,799.35 | 担当列车实际使用动车组数量小于预计 |
| 高铁运输能力保障费 | 220,000.00 | 146,635.29 | 客运形势增长低于预期，实际运输营业收入小于预计 |
| 技术改造 | 90,000.00 | 54,735.88 | 实际固定资产技术改造等投入小于预计 |
| 检测监测等运输业务服务费 | 41,300.00 | 22,438.07 | |
| 商务旅客服务费 | 14,000.00 | 10,886.69 | |
| 动车组运行用电 | 630.00 | 612.08 | |
| 路网使用费 | 3,500.00 | 2,489.43 | |
| 上交共同费用 | 6,100.00 | 5,058.90 | |
| 咨询、业务服务费等 | 3,800.00 | 493.50 | |
| 研究与开发费 | 500.00 | 586.05 | |
| 车站站房电费 | 200.00 | 69.20 | |
| 行业安全生产统筹费 | 1,900.00 | 1,196.00 | |
| 合计 | 1,717,930.00 | 1,387,543.41 |
委托运输管理费、动车组使用费和高铁运输能力保障费是购买类关联交易的主要组成部分，三者合计实际发生额128.89亿元，占该类别总发生额的92.89%。这三项费用均未达预期，主要原因是担当列车使用动车组数量小于预计以及客运形势增长低于预期。
存款和贷款
2025年，公司在关联方（国铁集团、中国铁路财务有限责任公司）的存贷款业务预计日最高余额为248.00亿元，实际日最高余额为198.38亿元。
| 关联交易项目 | 2025年度预计日最高余额（万元） | 2025年度实际日最高余额（万元） |
|---|---|---|
| 关联方存、贷款（含利息） | 2,480,000.00 | 1,983,755.73 |
| 合计 | 2,480,000.00 | 1,983,755.73 |
租赁
- 出租：2025年预计办公用车辆出租收入30.00万元，实际发生18.37万元。
- 承租：2025年预计办公用房承租支出130.00万元，实际发生102.77万元。
2026年度关联交易预计情况
销售商品、提供劳务
公司预计2026年向关联方销售商品和提供劳务的总金额为338.47亿元，较2025年实际发生额273.21亿元增长23.9%。
| 关联交易项目 | 本次预计金额（万元） | 占同类业务比例（%） | 2025年实际发生金额（万元） | 同比变动 | 差异原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 线路使用费收入 | 2,229,780.00 | 100.00 | 1,801,124.31 | +23.8% | 预计客运形势持续向好，跨线列车开行数量增加 |
| 接触网使用收入 | 764,320.00 | 100.00 | 617,334.76 | +23.8% | 预计客运形势持续向好，跨线列车开行数量增加 |
| 旅客服务费收入 | 296,230.00 | 100.00 | 237,664.86 | +24.6% | 预计客运形势持续向好，跨线列车发送旅客数量增加 |
| 代售票服务收入 | 57,030.00 | 100.00 | 45,768.58 | +24.6% | |
| 商业资产使用费收入 | 35,690.00 | 100.00 | 28,635.07 | +24.6% | |
| 上水收入 | 891.00 | 100.00 | 713.75 | +24.8% | |
| 高铁快运服务费 | 403.00 | 100.00 | 201.65 | +99.9% | |
| 其他 | 400.00 | 100.00 | 651.92 | -38.6% | |
| 合计 | 3,384,744.00 | 2,732,094.90 | +23.9% |
值得注意的是，高铁快运服务费预计金额为403.00万元，较2025年实际发生额201.65万元大幅增长99.9%，接近翻倍。截至2026年3月31日，上述销售类关联交易已累计发生84.62亿元。
购买商品、接受劳务
公司预计2026年向关联方购买商品和接受劳务的总金额为187.52亿元，较2025年实际发生额138.75亿元增长35.2%。
| 关联交易项目 | 本次预计金额（万元） | 占同类业务比例（%） | 2025年实际发生金额（万元） | 同比变动 | 差异原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 委托运输管理费 | 851,230.00 | 100.00 | 683,542.97 | +24.5% | 在合同约定单价基础上预计客运形势持续向好，担当列车使用动车组数量增加 |
| 动车组使用费 | 573,500.00 | 100.00 | 458,799.35 | +25.0% | 预计客运形势持续向好，担当列车使用动车组数量增加 |
| 高铁运输能力保障费 | 183,290.00 | 100.00 | 146,635.29 | +25.0% | 预计客运形势持续向好，营业收入增加 |
| 技术改造 | 193,320.00 | 90.00 | 54,735.88 | +253.2% | |
| 检测监测等运输业务服务费 | 40,410.00 | 60.00 | 22,438.07 | +79.2% | |
| 商务旅客服务费 | 13,610.00 | 100.00 | 10,886.69 | +25.0% | |
| 动车组运行用电 | 734.00 | 0.20 | 612.08 | +19.9% | |
| 路网使用费 | 3,120.00 | 100.00 | 2,489.43 | +25.3% | |
| 上交共同费用 | 6,280.00 | 100.00 | 5,058.90 | +24.1% | |
| 咨询、业务服务费等 | 3,630.00 | 20.00 | 493.50 | +635.6% | |
| 研究与开发费 | 4,500.00 | 40.00 | 586.05 | +667.9% | |
| 车站站房电费 | 83.00 | 1.20 | 69.20 | +19.9% | |
| 行业安全生产统筹费 | 1,490.00 | 100.00 | 1,196.00 | +24.6% | |
| 合计 | 1,875,197.00 | 1,387,543.41 | +35.2% |
技术改造、咨询业务服务费、研究与开发费等项目预计金额较2025年实际发生额有显著增长，增幅分别为253.2%、635.6%和667.9%。截至2026年3月31日，上述购买类关联交易已累计发生46.88亿元。
存款和贷款
公司预计2026年在关联方的存贷款业务单日最高余额为328.40亿元，较2025年实际日最高余额198.38亿元增长65.5%。主要原因是遵照监管等有关规定并结合公司资金管理规划，预计增加存、贷款业务。
| 关联交易项目 | 本次预计单日最高余额（万元） | 占同类业务比例（%） | 2025年实际单日最高余额（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|---|
| 关联方存、贷款（含利息） | 3,284,000.00 | 37.00 | 1,983,755.73 | +65.5% |
| 合计 | 3,284,000.00 | 1,983,755.73 | +65.5% |
截至2026年3月31日，存贷款业务实际单日最高余额为243.05亿元。
租赁
- 出租：预计2026年生产用房等出租收入1192.00万元，占同类业务比例100.00%。2025年实际发生办公用车辆出租收入18.37万元。截至2026年3月31日，已累计发生298万元。
- 承租：预计2026年办公用房承租支出477.00万元，占同类业务比例100.00%，较2025年实际发生额102.77万元增长364.1%。截至2026年3月31日，已累计发生119.25万元。
关联交易定价原则与结算方式
公告明确了关联交易的定价原则，严格遵循“政府定价优先、市场公允”的原则： 1. 按照政府定价确定； 2. 没有政府定价的，按照政府指导价确定； 3. 没有政府定价或政府指导价的，按照适用的行业价格清算规则确定； 4. 没有政府定价、政府指导价和行业价格清算规则的，按照可比的市场价格或收费标准协商确定； 5. 没有上述定价标准的，参考双方与其各自的其他交易方发生的非关联交易价格协商确定； 6. 如上述原则和方法均不适用，依据提供服务的实际全部成本加合理利润以及实际缴纳的税金和附加费后协商确定收费标准； 7. 无法按上述原则定价的，按照公允原则进行定价。
关于结算方式，公告虽未详细列示具体条款，但根据铁路行业惯例及公司过往交易情况，预计主要采用银行转账等常规结算方式，确保交易的合规与高效。
专业分析判断
综合来看，京沪高铁的关联交易具有以下几个显著特点：
首先，关联交易规模庞大且占比极高。无论是销售还是购买类关联交易，其占同类业务的比例大多为100%（除技术改造、检测监测等少数项目外）。这充分反映了铁路行业“全程全网、集中统一调度指挥”的天然属性，公司的生产经营高度依赖与国铁集团及其下属企业的协作。2026年预计的536.54亿元关联交易总额，对于公司的整体营收和成本控制均具有举足轻重的影响。
其次，2026年预计关联交易金额显著增长。销售类增长23.9%，购买类增长35.2%，存贷款类增长65.5%，整体预计增长14.5%。公司将增长原因主要归因于“预计客运形势持续向好”，这与宏观经济复苏、出行需求反弹的大背景相契合。特别是线路使用费、接触网使用费等核心收入项目的增长，直接反映了公司对未来客流量和列车开行密度提升的预期。
再次，部分项目变动幅度异常值得关注。例如购买类中的技术改造（+253.2%）、咨询业务服务费（+635.6%）、研究与开发费（+667.9%），以及租赁类中的承租办公用房（+364.1%），这些项目的预计金额较2025年实际发生额均出现数倍增长。虽然公司未在公告中详细解释如此大幅增长的具体原因，但这可能预示着公司在2026年将加大在基础设施升级、技术研发以及办公场所改善等方面的投入，以提升运营效率和服务质量。投资者需关注这些投入的实际效果和回报情况。
然后，2025年部分关键项目实际发生额低于预期。接触网使用收入、委托运输管理费、动车组使用费、高铁运输能力保障费等均未达预计，主要原因是跨线列车开行数量、担当列车使用动车组数量以及客运形势增长低于预期。这提示我们，高铁运营受宏观经济环境、旅客出行意愿等多重因素影响，存在一定的不确定性。2026年的增长预期能否实现，仍有待观察。
最后，关联交易定价机制相对规范。公司明确了多层次的定价原则，优先采用政府定价或政府指导价，在缺乏上述价格时则通过市场比较、成本加成等方式确保公允性。公告亦强调“关联交易透明，定价公允，不会损害公司及股东，特别是中小股东的合法权益，不会对上市公司独立性产生影响”。考虑到国铁集团作为实际控制人的背景，这种规范的定价机制对于保护中小投资者利益尤为重要。
总体而言，京沪高铁的关联交易是其行业特性决定的必要经营行为。2026年的增长预期显示了公司对行业前景的乐观判断，但同时也需警惕部分项目大幅变动可能带来的风险以及宏观环境变化对客运形势的潜在影响。投资者应持续关注关联交易的实际执行情况、定价公允性以及公司在保持独立性方面所做的努力。
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