万家中证红利ETF联接季报解读：C份额净赎回9.84% 三个月净值跑输基准0.17%

本报告期（2026年1月1日-3月31日），万家中证红利ETF联接A、C份额均实现正收益。其中，C份额本期利润11,803,115.69元（1.18亿元），高于A份额的10,869,349.78元（1.09亿元）；C份额加权平均基金份额本期利润0.0654元，较A份额的0.0536元高出22.01%。期末基金资产净值方面，A份额为320,304,085.22元（3.20亿元），C份额为264,871,427.08元（2.65亿元），对应份额净值分别为1.5687元、1.5434元。

过去三个月，A份额净值增长率3.74%，C份额3.71%，均低于同期业绩比较基准收益率3.88%，跟踪偏离度分别为-0.14%、-0.17%。但长期来看，自基金合同生效（2024年7月10日）以来，A份额累计净值增长率11.62%，C份额11.43%，显著跑赢基准的6.24%，超额收益分别达5.38%、5.19%。风险控制方面，A/C份额净值增长率标准差0.97%，略低于基准的0.99%，波动控制良好。

报告期内，基金严格遵循被动管理策略，通过主要投资目标ETF（万家中证红利ETF，代码159581）跟踪中证红利指数。管理人指出，跟踪误差主要来源包括基金申购赎回导致的现金波动、标的指数成分股调整、以及目标ETF本身对指数的跟踪误差。一季度市场经历“开门红”后受美联储政策鹰派预期、美伊冲突等因素影响震荡回调，上证综指下跌1.94%，但基金仍保持对指数的紧密跟踪，日均跟踪偏离度A/C份额分别为0.0250%、0.0251%，年跟踪误差0.5036%、0.5023%，均符合合同中“日平均跟踪偏离度低于0.35%、年跟踪误差低于4%”的规定。

报告期末，基金总资产588,925,849.54元（5.89亿元），其中基金投资占比93.77%，金额552,257,644.90元，全部投向目标ETF“万家中证红利交易型开放式指数证券投资基金”，占基金资产净值比例达94.37%。现金及结算备付金合计33,470,063.41元，占比5.68%，主要用于应对申赎需求。此外，其他资产（含存出保证金、应收申购款等）3,198,141.23元，占比0.54%。基金未持有股票、债券、金融衍生品等其他资产，符合ETF联接基金“主要投资目标ETF”的定位。

报告期末，基金未直接持有境内股票及港股通股票，亦无债券、资产支持证券等固定收益投资。作为ETF联接基金，其股票及行业敞口完全通过目标ETF实现，而目标ETF采用完全复制法跟踪中证红利指数，覆盖高股息率的上市公司。中证红利指数成分股主要分布于金融、工业、公用事业等传统行业，一季度煤炭、石油石化等能源板块领涨，或对基金净值形成支撑。

报告期内，A份额期初规模215,173,661.74份，期间总申购66,111,668.63份，总赎回77,098,466.84份，净赎回10,986,798.21份，期末份额204,186,863.53份，较期初减少5.11%。C份额表现更弱，期初190,354,129.98份，总申购93,102,527.60份，总赎回111,835,760.44份，净赎回18,733,232.84份（1.87亿份），期末份额171,620,897.14份，较期初缩水9.84%。C份额作为无申购费、按日计提销售服务费的类别，其净赎回规模更大或反映短期资金对市场波动的敏感。

管理人认为，短期市场将由美伊冲突局势主导，预计维持震荡格局。但国内经济已初现企稳迹象：1-2月工业、投资等数据超预期，消费温和回暖，3月制造业PMI录得50.4（荣枯线上），经济基本面改善或对市场形成长期支撑。中证红利指数作为高股息策略代表，在市场波动环境下或具备防御属性，基金将继续通过被动复制策略紧密跟踪指数，控制跟踪误差。

风险提示：1. 短期市场受地缘政治（美伊冲突）、美联储货币政策（降息预期变化）影响，波动可能加剧，基金净值或随指数震荡；2. C份额净赎回比例较高，若持续大额赎回可能导致基金规模下降，影响跟踪效率；3. 目标ETF对指数的跟踪误差可能传导至本基金，需关注偏离度变化。

投资机会：1. 国内经济企稳向好，叠加高股息策略在震荡市中的防御性，中证红利指数长期配置价值凸显；2. 基金跟踪误差控制良好，年跟踪误差仅0.5%左右，适合长期持有以获取指数收益；3. A份额适合长期持有（持有超1年免赎回费），C份额适合短期交易（持有7天免赎回费），投资者可根据持有周期选择。

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