新亚电缆2025年报解读：经营现金流净额大降460.21% 净利润同比下滑25.57%

2025年新亚电缆实现营业收入29.47亿元，同比增长4.00%，增速较为平缓。从收入结构来看，不同产品和区域的表现差异显著：

架空导线成为营收增长的核心动力，同比增幅近三成，主要得益于公司在国家电网市场的突破，中标金额（含税）合计达17.46亿元。而电力电缆和电气装备用电线电缆营收均出现下滑，反映出传统主力产品面临市场竞争加剧的压力。

区域方面，华东地区营收暴增515.71%，从2024年的6748.77万元跃升至4.16亿元，成为新的增长极；但华南地区营收同比下滑12.82%，作为公司传统核心市场，其营收占比从79.37%降至66.53%，区域市场结构正在发生深刻变化。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元，同比大幅下滑25.57%；扣非净利润为1.03亿元，同比下降22.15%。净利润下滑主要受三大因素影响： 一是原材料价格压力，铜、铝等主要原材料价格持续高位运行，挤压产品毛利率，2025年综合毛利率为9.49%，同比下降0.41个百分点； 二是信用减值损失增加，应收账款规模扩大导致计提的信用减值损失同比大幅增加； 三是期间费用上升，公司加大市场开拓力度以及上市相关费用推高了费用支出。

2025年基本每股收益为0.26元/股，扣非每股收益为0.26元/股，同比均下滑33.33%，与净利润的下滑幅度基本匹配，反映出公司盈利水平的整体下降。

2025年公司期间费用合计12.32亿元，同比增长22.48%，各项费用均有不同程度上升：

其中管理费用增速最快，上市相关的咨询、服务等费用是主要增量；销售费用的增长则体现了公司在市场拓展上的投入，投标费用同比增加13.39%，宣传广告费同比增长129.66%。

2025年公司研发投入金额为1187.13万元，占营业收入的0.40%，与上年持平。研发人员数量从18人增加至20人，研发人员占比提升至2.00%，其中本科及以上学历研发人员占比达85%。

公司在多项研发项目上取得进展，包括已完成的架空型捆绑电缆研发、型线同心绞导体研发等，还有电动汽车充电电缆、智能测温中低压电缆等项目正在推进。2025年新增获授17项专利，研制的聚丙烯绝缘电缆系列产品技术性能达到国际先进水平，为公司在特种电缆市场的竞争奠定了技术基础。

2025年公司现金流呈现分化态势，经营现金流大幅恶化，筹资现金流则因上市募资大幅改善：

经营活动现金流净额由上年的-4328.87万元进一步扩大至-2.43亿元，主要是因为原材料采购支出增加，同时应收账款、应收票据等经营性应收项目大幅增长，导致现金回笼受阻。投资活动现金流的大额流出则主要用于绿色环保电缆产业项目的土地购置。

市场竞争风险

电线电缆行业企业众多，市场竞争激烈，普通产品同质化严重。若未来市场竞争进一步加剧，公司可能面临订单流失、毛利率进一步下滑的风险。公司需持续优化产品结构，加大高端特种电缆的研发和市场推广力度。

原材料价格波动风险

公司生产成本中原材料占比超90%，铜、铝价格的大幅波动会直接影响公司盈利水平。尽管公司通过与供应商长期合作、灵活调整采购计划等方式应对，但原材料价格的不确定性仍将是公司面临的重要风险。

销售集中风险

公司对电网客户销售占比较高，2025年国家电网中标金额大幅增长，若电网投资规模缩减或公司中标率下降，将对营收产生重大影响。同时华南地区营收占比虽有所下降，但仍超过六成，区域市场依赖度较高，需进一步拓展全国市场，降低区域风险。

投资项目效益不及预期风险

公司正在推进绿色环保电缆产业项目、电线电缆智能制造项目等，若项目实施过程中遇到政策变化、市场需求不及预期等情况，可能导致项目达产延迟或效益不达预期，影响公司长期发展布局。

研发风险

公司多项研发项目面临技术迭代、客户需求变化等不确定性，若研发进度不及预期或新产品市场认可度不高，将影响公司技术优势的建立和市场竞争力的提升。

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