4月17日-4月22日，全球肿瘤研发重磅级会议——美国癌症研究协会（AACR）年会举行，超过100家中国企业携200多款创新药研究成果亮相，从核药到ADC，从细胞治疗到mRNA，几乎覆盖了当前最热门的研发方向。
AACR不只是学术会议，更是股价的“试金石”。但短期事件驱动来得快去得也快，真正支撑创新药行情的，是产业逻辑和基本面的持续验证。
与其每日被K线牵着走，不如回到更根本的问题上：支撑创新药行情的底层逻辑，有没有发生变化？
Part.1
产业逻辑：五重支撑或在强化
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顶层政策持续加码
今年两会政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，产业地位显著提升，支持政策不断加码。
4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，时隔11年药价机制大修。
《意见》提出14条举措，包括优化创新药等新上市药品首发价格机制、发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用、引导药店合理制定药品零售价格、强化短缺药保供稳价等。
其中一条表述是：
“对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。”
这个表述对创新药行业意义重大。
因为这或许意味着真正的创新药企业获得了定价“放权”，政策对创新的支持从宏观定位下沉到了具体机制。
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BD密集落地，全球定价能力被验证
过去几年，中国创新药最大的质疑之一是“研发热闹但价值兑现存疑”。现阶段，BD交易（创新药对外授权）的密集落地正在回答这个问题。
据医药魔方数据，2026年一季度，中国创新药已完成49起对外BD事件，总金额近570亿美元，超过2024年全年水平，接近2025年全年的一半。平均首付款达1.84亿美元，平均总金额超27亿美元，均创历史新高。
这些数字说明，中国创新药管线不再只是“讲故事”的工具，而是能被全球药企定价、并愿意支付高额首付款的真实资产。
近年来创新药出海BD交易事件数和交易金额
资料来源：抗体圈，动脉网，中银证券
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商业化落地，关键数据密集读出
创新药正在进入收获期。双抗、ADC等前沿领域的关键临床数据密集读出，多家公司的核心产品持续放量。
与此同时，手术机器人、脑机接口、AI医疗、AI制药等细分领域展现出明确的应用潜力，成为行业新增长极。
根据国家药监局披露的数据，2025年我国全年批准创新药76个，创历史新高；截至2026年3月27日，年内已批准10款创新药，其中2款为进口、8款为国产，发展势头良好。
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刚需驱动，行业长期增长有底
国家统计局数据显示，我国60岁以上人口已突破3亿。众所周知，老年群体人均医疗支出远超年轻人。这种由人口结构决定的刚性需求，为医药行业提供了坚实的增长底座。
而且随着创新药、基因治疗、ADC等前沿技术突破，患者对更优疗效的追求，也在不断抬升医疗费用的潜在天花板。
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梯队格局更清晰，行业生态更健康
现阶段药企格局正在发生变化，头部药企靠成熟产品放量+全球化变现+BD授权多轮驱动；新锐药企靠核心单品医保放量+重磅BD授权跨越式增长；无核心产品、弱商业化的中小企业加速出清。
这或许意味着，资源正向真正有创新能力的公司集中，低效产能加速出清，行业生态将更健康，有望为创新药板块持续向好提供支撑。
Part.2
基本面：业绩或正在兑现
从已披露的2025年年报看，创新药公司呈现三个值得关注的变化：：
1
头部公司体量跃升
2025年年报显示，多家创新药企的收入规模已迈入百亿门槛，且增速可观，部分公司创新药收入同比增长25%至30%以上。
横向对比医药各子行业，创新药是景气度很高的方向之一。
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多家企业“扭亏”
多家医药生物公司在2025年实现了从亏损到盈利的跨越。这并非个别现象，而是板块性的变化。过去几年投入研发的管线，开始转化为实实在在的报表收入。
3
产业链开始回暖共振
中泰证券根据近期调研结合公司基本面的财务推演，预计2026年一季度医药板块整体业绩或多点向好。
创新药板块中，部分优质龙头凭借上市产品商业化放量加速+BD授权首付款/里程碑的收入确认，实现了业绩端的强劲复苏改善。
CRO/CDMO行业在2025年生物医药二级行情向好联动改善的投融资复苏+现象级GLP-1等大单品高速商业化放量背景下，板块总体业绩有望呈现稳健上升趋势。
器械板块整体表现稳健，细分赛道如影像设备及消费器械等已现回暖趋势。
我们在看到创新药板块积极因素的同时，也要保持清醒。
创新药并非线性上升，临床数据读出不及预期、BD合作终止、药品安全性问题、靶点同质化竞争加剧等等，都可能导致股价变化。加上创新药板块内部分化加剧，个股把握难度不小。
对普通投资者而言，通过创新药相关基金布局，争取分散单一公司的研发风险，或许能更全面地捕捉板块的成长机会。
聚集创新药及相关产业链、创新医疗器械发展机会，融通医疗创新臻选（A类代码027049、C类代码027050）正在发行，感兴趣的小伙伴或可关注。
这只基金的拟任基金经理之一是万民远，万民远有15年证券基金行业从业经验、其中9.5年基金投资管理积淀，以“守正出奇、逆向投资”的风格著称。
万民远
在近期交流中，万民远明确表示创新是其核心看好的主线。
万民远认为，当前创新药需求端刚性凸显，供给端质量持续提升，支付端呈现内外需共振态势。国内层面，医保基金为创新药腾出更多支付空间；海外层面，跨国药企（MNC）受专利悬崖压力影响，BD与并购动作持续加速，双重动力共同推动创新药领域发展。
展望创新药行业发展节奏，万民远认为从2025年以BD交易为核心驱动，而2026年将是行业驱动逻辑的关键切换期，转向以临床数据验证为核心驱动，诸多国内、海外大三期数据将进一步验证成药性。
此外，万民远还关注创新产业链。他认为海外降息周期和国内创新周期同时开启，整个CXO和上游行业有望走向复苏，呈现中美共振态势，不少个股呈现行业和企业经营周期共振。基于中国工程师红利和管理组织效率优势，中国创新产业链在全球范围内具备比较优势，其中新兴领域如ADC等更是具备无可替代的竞争优势。
创新器械全球进口替代领域也是另外一个重点关注方向。万民远认为，进口替代率与渗透率双低的器械领域，仍是医药中稀缺成长赛道，具备广阔成长空间。手术机器人、肿瘤早筛等细分领域正逐步进入应用爆发期。
注：融通医疗创新臻选的风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。
融通医疗创新臻选销售相关费率：投资者通过直销机构认/申购本基金A类基金份额不收取认/申购费用，通过直销机构以外的其他销售机构认/申购本基金A类基金份额的，收取认/申购费用。本基金C类基金份额不收取认/申购费用。通过其他销售机构认/申购A类份额的具体费率如下：本基金认购费（金额：M）：M<500万元，认购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M）：M<500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N）：N<7日，赎回费率为1.50%；7日≤N<30日，赎回费率为1.00%；30日≤N<180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金赎回费（持有期限：N）：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为1.00%；30日≤N＜180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。
参考资料：中泰证券：《创新药及产业链业绩迎来改善，积极把握系列优质标的成长中枢提升驱动的戴维斯双击》20260412
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