新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，中荣股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为31.67亿元，同比增长13.85%；归母净利润为1.53亿元，同比增长6.82%；扣非归母净利润为1.43亿元，同比增长7.12%；基本每股收益0.8元/股。
公司自2022年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.68亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中荣股份2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为31.67亿元，同比增长13.85%；净利润为1.57亿元，同比增长10.61%；经营活动净现金流为3.39亿元，同比增长27.18%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.19%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 7.52亿 | 8.07亿 | 9.09亿 |
| 营业收入增速 | 14.17% | 12.26% | 6.19% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.02%，同比增长9.35%；净利率为4.97%，同比下降2.85%；净资产收益率（加权）为5.2%，同比增长4.84%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.87%，5.12%，4.97%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 7.87% | 5.12% | 4.97% |
| 销售净利率增速 | -9.3% | -35.01% | -2.85% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.31%增长至20.02%，销售净利率由去年同期5.12%下降至4.97%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 20.88% | 18.31% | 20.02% |
| 销售净利率 | 7.87% | 5.12% | 4.97% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.2%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 7.36% | 4.96% | 5.2% |
| 净资产收益率增速 | -44.7% | -32.61% | 4.84% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.11%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 6.51% | 4.98% | 5.11% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.4亿元，较期初变动率为406.87%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初商誉（元） | 2817.33万 |
| 本期商誉（元） | 1.43亿 |
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.5亿元，同比下降113.78%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产减值损失（元） | -1501.27万 | -2239.35万 | -4787.37万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.71%，同比增长5.55%；流动比率为2.01，速动比率为1.72；总债务为5.47亿元，其中短期债务为5.1亿元，短期债务占总债务比为93.24%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.78、0.69、0.65，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.78 | 0.69 | 0.65 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7亿元，短期债务为0.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.057%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 11.44亿 | 8.34亿 | 7.03亿 |
| 短期债务（元） | 3.65亿 | 7097.38万 | 8217.02万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.51% | 1.32% | 1.06% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.21%，营业成本同比增长11.46%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 122.07% | -13.03% | 18.21% |
| 营业成本增速 | 6.89% | 10.79% | 11.46% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为141.01%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 911.99万 |
| 本期其他应收款（元） | 2197.96万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.3%、0.37%、0.83%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 737.09万 | 911.99万 | 2197.96万 |
| 流动资产（元） | 24.9亿 | 24.87亿 | 26.45亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.3% | 0.37% | 0.83% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.18，同比下降8.89%；存货周转率为7.1，同比下降0.89%；总资产周转率为0.71，同比增长6.94%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.58，3.49，3.18，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.58 | 3.49 | 3.18 |
| 应收账款周转率增速 | -12.19% | -23.82% | -8.89% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.75%、22.1%、22.59%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 6.35亿 | 9.6亿 | 10.33亿 |
| 资产总额（元） | 40.33亿 | 43.45亿 | 45.75亿 |
| 应收账款/资产总额 | 15.75% | 22.1% | 22.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长32.17%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1238.03万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1636.35万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.27%、3.57%、3.6%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 8484.82万 | 9930.3万 | 1.14亿 |
| 营业收入（元） | 25.93亿 | 27.82亿 | 31.67亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.27% | 3.57% | 3.6% |
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