新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，赫美集团发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为5.83亿元，同比增长43.37%；归母净利润为3838.68万元，同比增长187.87%；扣非归母净利润为-4720.87万元，同比增长36.15%；基本每股收益0.0293元/股。
公司自2010年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.31亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赫美集团2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.83亿元，同比增长43.37%；净利润为3505.2万元，同比增长169.79%；经营活动净现金流为3741.39万元，同比增长139.67%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.4亿元，扣非净利润为-0.5亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -5077.32万 | -5022.67万 | 3505.2万 |
| 扣非归母利润（元） | -2814.26万 | -7394.14万 | -4720.87万 |
• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-0.5亿元、-0.5亿元、0.4亿元，较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | -5077.32万 | -5022.67万 | 3505.2万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动43.37%，销售费用同比变动6.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1.65亿 | 4.07亿 | 5.83亿 |
| 销售费用（元） | 5118.37万 | 5314.38万 | 5646.23万 |
| 营业收入增速 | 1.61% | 146.43% | 43.37% |
| 销售费用增速 | -1.43% | 3.83% | 6.24% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动43.37%，税金及附加同比变动-32.2%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 1.65亿 | 4.07亿 | 5.83亿 |
| 营业收入增速 | 1.61% | 146.43% | 43.37% |
| 税金及附加增速 | -39.16% | 113.74% | -32.2% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.74%，同比下降0.38%；净利率为6.01%，同比增长148.68%；净资产收益率（加权）为6.58%，同比增长186.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为47.45%、13.79%、13.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 47.45% | 13.79% | 13.74% |
| 销售毛利率增速 | -4.95% | -70.94% | -0.38% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为47.45%、13.79%、13.74%，持续下降，销售净利率分别为-30.77%、-12.35%、6.01%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 47.45% | 13.79% | 13.74% |
| 销售净利率 | -30.77% | -12.35% | 6.01% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | -7.91% | -7.65% | 6.58% |
| 净资产收益率增速 | 17.69% | 3.29% | 186.01% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.56%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | -7.9% | -7.6% | 6.56% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 2009.27万 | 8080.76万 | 1412.56万 |
| 净利润（元） | -5077.32万 | -5022.67万 | 3505.2万 |
| 非常规性收益/净利润 | -40% | -160.89% | 40.3% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为75.67%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 77.26% | 78.33% | 75.67% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.13%，同比下降42.89%；流动比率为4.87，速动比率为4.38；总债务为3374.28万元，其中短期债务为3374.28万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.1亿元，短期债务为98.5万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.886%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 5.46亿 | 2.03亿 | 3.1亿 |
| 短期债务（元） | 265.53万 | 262.24万 | 98.47万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.45% | 1.3% | 0.89% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为313.8万元、1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.1亿元、-0.9亿元、0.4亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 313.76万 | 1.02亿 | 1.18亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1190.32万 | -9431.23万 | 3741.39万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为16.89，同比增长51.65%；存货周转率为9.47，同比增长69.71%；总资产周转率为0.71，同比增长42.21%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为770.4万元，较期初增长53.33%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 502.43万 |
| 本期在建工程（元） | 770.4万 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为906.2万元，较期初增长249.87%，所得税费用为-21万元。
| 项目 | 20241231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 259.02万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 906.22万 |
| 本期所得税费用（元） | -20.98万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长6952.52%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 68.69万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4844.09万 |
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