鹰眼预警：ST汇洲经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，ST汇洲发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为10.73亿元，同比增长14.58%；归母净利润为4591.34万元，同比增长112.37%；扣非归母净利润为-3210.4万元，同比增长91.62%；基本每股收益0.0229元/股。

公司自2007年3月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为5.38亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST汇洲2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.73亿元，同比增长14.58%；净利润为2443.23万元，同比增长106.52%；经营活动净现金流为-5282.18万元，同比下降200.33%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长8.88%，近三个季度增速持续下降。

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.2亿元，扣非净利润为-0.3亿元。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.5亿元、-3.7亿元、0.2亿元，同比变动分别为138.13%、-347.25%、106.52%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长33.49%，营业收入同比增长14.58%，应收票据增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.58%，经营活动净现金流同比下降200.33%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.162低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为25.17%，同比增长22.04%；净利率为2.28%，同比增长105.69%；净资产收益率（加权）为2.18%，同比增长112.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为25.17%，同比大幅增长22.04%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.18%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.31%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为797%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为245.83%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.7亿元，较期初变动率为491.82%。

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为0.1%、0.6%、3.1%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.2亿元，同比增长63.34%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.5亿元。

报告期内，公司资产负债率为37.35%，同比下降0.34%；流动比率为1.47，速动比率为0.9；总债务为1.39亿元，其中短期债务为1.39亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为4.7亿元，短期债务为1.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.957%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为34.95%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.18%、2.47%、2.84%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长34.95%，营业成本同比增长8.02%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为148.47%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.1亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.2亿元、-0.5亿元。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-1.6亿元，营运资本为6.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为7.9亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.98，同比增长3.71%；存货周转率为1.06，同比增长11.41%；总资产周转率为0.3，同比增长14.62%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长1122.77%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-65.41%、40.98%、1122.77%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为808.4万元，较期初增长5690.74%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长24.89%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.42%、4.51%、4.92%，持续增长。

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