美伊局势现缓和迹象，美国通胀担忧有限，尽管部分经济数据反映美伊局势的影响，但美股业绩好于预期，支持美股再创新高。本周全球大类资产表现为: REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨3.77%）>股票（MSCI全球股票指数上涨3.86%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.88%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.50%）。
美伊双方寻求开启第二轮和平谈判，市场担忧缓解，全球重要股票指数持续回升，发达市场股市（MSCI发达市场指数上涨3.94%）表现好于新兴市场股市（MSCI新兴市场指数上涨3.21%）。发达市场中，美国、日本股市修复美伊冲突后跌幅并创下历史新高。美国标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数本周分别上涨4.54%、6.84%、3.19%。美国股市除受益于美伊局势缓和外，亦受益于1）3月PPI数据温和上涨减缓通胀担忧；2）美国监管机构修订银行资本金规则，为银行业释放额外资本，可用于增加贷款、股票回购和分红；3）美股公司一季度业绩持续披露，当前已公布公司业绩好于预期。日本日经225指数上涨2.73%。欧洲股市整体亦录得较好表现。欧洲STOXX600指数上涨1.91%，德国DAX指数上涨3.77%，英国富时100指数上涨0.63%，法国CAC40指数上涨2.00%。新兴市场中，中国股市表现好于印度、俄罗斯、巴西股市。中国A股沪深300指数上涨1.99%，恒生指数上涨1.03%。印度NIFTY50指数、俄罗斯MOEX指数、巴西IBOVESPA指数本周表现分别为+1.26%、+0.02%、-0.81%。
行业层面，能源行业继续回落，信息科技、电信、非日常消费品行业大幅上涨，金融、工业、原材料行业亦录得较好表现。
大宗商品方面，周内美伊局势仍有反复，周五消息呈霍尔木兹海峡恢复通行，原油地缘风险溢价进一步下行，布伦特原油期货价格下跌5.06%至90.38美元/桶，WTI原油期货价格下跌13.17%至83.85美元/桶；其他成品油、天然气价格亦录得不同程度下跌。工业金属与贵金属价格回升。伦敦铜价连续四周上涨，本周上涨3.90%至13347美元/吨。国际现货黄金价格上涨1.70%至4830.34美元/盎司。
债券市场方面，全球主要国家十年期国债收益率小幅下行。美国十年期国债收益率下行4.5bp至4.248%，英国、德国、法国十年期国债收益率分别下行10.5bp、13.2bp与17.2bp至4.761%、2.956%与3.575%。汇率方面，美元指数本周下行0.56%至98.098，接近美伊冲突前水平；主要汇率对美元升值，欧元、英镑对美元升值0.39%、0.40%。人民币兑美元中间值最新为6.8622，为2023年4月以来高点，今年以来人民币对美元累计升值2.37%。
经济数据方面，美国三月PPI同比+4.0%，预期为+4.6%，PPI环比为+0.5%，预期为+1.1%。能源价格推动了整体PPI的上涨，汽油价格上行约15.7%，影响整体PPI上升0.4个百分点；分项看运输成本、仓储价格上涨，但零售和批发贸易服务价格下降，反映出燃料成本上升反而侵蚀了终端销售利润率。三月PPI数据反映出美伊局势构成的影响，但涨幅低于预期，缓解了再度通胀的担忧。美国三月工业产值月环比为-0.5%，低于预期+0.1%，前值为+0.5%，设备使用率从前值76.1%下降至75.7%；其中，制造业产值下滑0.1%，公用事业产值下滑2.3%，采矿业产值下滑1.2%。今年贸易政策不确定减弱、叠加《大美丽法案》提振，市场对今年美国制造业复苏持乐观判断，但美伊冲突或影响了美国制造业复苏趋势。近期美国经济数据反映出美伊冲突对美国经济影响较为明显，而随着美国中期选举临近，亦会促使特朗普政府尽快寻找美伊局势的解决之道。欧洲方面，欧元区三月CPI终值为+2.6%，高于预期2.5%，核心CPI同比+2.3%，与预期持平。尽管三月通胀超预期上行，但市场预期欧央行4月议息会议仍会按兵不动。
QDII基金近期观点：
· 诺安油气能源基金：
美伊双方寻求开启第二轮和平谈判，周五霍尔木兹海峡短暂开放后周末再现变数。本周布伦特原油期货价格下跌5.06%至90.38美元/桶，WTI原油期货价格下跌13.17%至83.85美元/桶。标普能源价格指数本周下跌3.50%。
业绩方面，美国主要能源公司已基本完成2025年四季度业绩披露，能源公司收入及盈利增速均好于市场预期，其中能源开采及销售公司盈利增速好于提供能源设备及服务类公司。
RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2026年2月原油产量为2887.3万桶/天，而3月为2294.6万桶/天；沙特2月原油产量为1012万桶/天，3月为863万桶/天；俄罗斯2月日产量为930.6万桶，3月为931.7万桶。美国原油产量维持平稳。
库存方面，截止2026年4月10日当周美国商业原油库存为减少91.3万桶，预期为增加100.4万桶；库欣原油库存为减少172.7万桶，前值为增加2.4万桶；战略原油库存当前为4.15亿桶左右。当前美国商业原油库存略高于过去五年均值水平，库欣原油库存接近过去五年均值水平，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存本周为减少312.2万桶，预期为减少204万桶，汽油库存为减少632.8万桶，预期为减少204.8万桶；当前美国汽油库存略低于过去五年库存高位、蒸馏油库存略低于过去五年均值水平。
俄乌、伊朗地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素，以色列、美国与伊朗的冲突将推升油价，持续时间及长期油价走势取决于冲突对石油生产设施、霍尔木兹海峡及伊朗政权稳定性的影响。能源价格上行或影响美联储降息空间及节奏。金融属性曾支持多个工业属性金属价格走高，近期能源价格的飙升对需求预期构成影响，主要经济体PMI指标下滑。美国能源公司去年四季度业绩好于预期。投资者可关注油价的波动，逢低积极对原油产品做相关布局。
·诺安全球黄金基金：
美伊局势现缓和态势，VIX指数大幅下行，美债收益率、美元指数下行，黄金ETF持有量小幅回升。本周黄金现货价格上涨1.70%至4830.34美元/盎司。
以美对伊朗发起袭击，引发市场避险情绪升温及对油价上行导致的再通胀担忧，并压制年内美联储降息空间及节奏，美元指数、长久期美债利率上行。近期随着美伊局势现缓和迹象，美元指数逐步回落战前水平。全球主要国家财政政策的扩张、央行增持、美元资产再配置需求、美联储降息仍将是黄金中长期的上行逻辑，逻辑未发生变化，但短期黄金定价或主要受持有黄金的机会成本影响。投资者可积极关注黄金价格走势，短期灵活参与黄金投资，中长期逢调整增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。
·诺安全球收益不动产基金：
受益于美伊局势现缓和迹象，叠加REITs估值优势，STOXX 全球1800 REITs指数持续上行。各主要市场REITs均上涨，表现看英国>美国>澳大利亚>新加坡>日本。行业表现为：工业>特种>住宅>零售>酒店娱乐>医疗>办公。
美国REITs公司中，已公布的2025年第四季度业绩显示，整体收入及利润均获得正增速，收入增速好于预期，但盈利则与预期持平。特种、医疗REITs业绩增速相对较快，工业、住宅REITs业绩增速相对平缓。
REITs同时具备股票属性和债券属性，利率下行周期同时利好两类属性。投资者可在海外央行降息周期中关注海外REITs中长期的配置机会。
海外主要市场近期观点：
·美股市场点评
一、 市场回顾
本周美股三大指数全线收涨，呈现周内连续上行走势，纳指表现领先。驱动因素主要来自地缘风险缓和与宏观数据改善的共振。一方面，美伊冲突在经历谈判破裂与海上封锁后，随着停火讨论推进、以色列与黎巴嫩达成阶段性停火以及霍尔木兹海峡恢复通行，能源供应冲击预期明显缓解。另一方面，3月PPI低于预期且核心通胀温和，同时初请失业金人数回落，显示就业市场仍具韧性，提振市场风险偏好。同时，AI主线持续强化，带动科技七巨头普遍上涨。展望后市，技术面显示指数上行空间逐步打开，但美伊局势、能源供给及美联储政策仍存在不确定性，市场或延续震荡偏强走势。
二、市场表现
4月13日，美国对伊朗实施海上封锁正式生效，但由于措施主要针对伊朗港口相关船只，非伊朗港口间航运仍可通行，市场对能源供应冲击担忧上行但整体可控，指数低开后逐步修复。4月14日，3月PPI数据公布，环比涨幅低于预期且核心通胀保持温和，叠加美伊通过间接渠道讨论延长停火安排，市场风险偏好回升。4月15日至16日，以色列与黎巴嫩达成10天停火协议，同时初请失业金人数降至20.7万，低于市场预期，显示就业市场仍具韧性，进一步提振市场情绪。4月17日，伊朗宣布霍尔木兹海峡恢复通行，油价大幅回落，供应冲击预期显著缓解，三大指数延续涨势并收于阶段高位。
科技七巨头中本周均录得上涨，涨幅居前的有：特斯拉（14.81%）、微软（14%）。特斯拉股价大幅上涨主要受多重利好提振。公司推出车载软件更新，优化自动驾驶订阅体验并引入AI功能，有助于提升用户使用黏性。马斯克同时披露AI5芯片取得关键进展并接近量产，强化市场对其技术能力的预期。此外，UBS将评级由卖出上调至中性，并小幅上调目标价，叠加新车型开发及Robotaxi业务推进预期，带动市场情绪明显改善。微软方面，渠道调研显示Copilot落地加速，近半数渠道商已实现应用部署，同时企业端对Azure投入意愿持续提升，反映AI商业化进展与云需求预期同步改善，带动股价阶段性修复。
三、后市展望
1、美伊停火到期与谈判僵局风险：当前美伊停火安排的不确定性仍在上升，当前停火或更多体现为阶段性缓冲，持续性依赖后续谈判进展，冲突再度升级的风险尚未解除。一方面，美国推动的以色列与黎巴嫩10天停火已于4月17日生效，局部地区冲突阶段性缓和，但现场仍存在基础设施破坏严重、零星袭击及安全警示持续等情况，反映出停火执行基础仍较为脆弱。另一方面，在美伊层面，伊斯兰堡谈判未取得实质进展后，美国对伊朗实施海上封锁，显著抬升对峙强度，伊朗亦释放可能扩大对区域航运回应的信号。在核心议题上，双方围绕核计划、霍尔木兹海峡及安全安排等分歧仍存在，且停火到期后的安排尚不明朗。
2、能源供应冲击风险: 在伊朗冲突导致霍尔木兹海峡能源运输受阻的背景下，全球能源体系正面临严重扰动，欧洲航空燃油库存仅剩约六周，若关键航道短期内无法恢复通行，航班取消等连锁影响或逐步显现。作为全球约20%石油贸易的重要通道，霍尔木兹海峡受阻显著推高汽油、天然气及电力价格。与此同时，超过110艘油轮及多艘液化天然气运输船滞留波斯湾，尽管对供应形成一定缓冲，但难以根本缓解紧张局面。即便冲突缓和，区域能源基础设施受损意味着产能恢复将呈渐进过程，能源冲击的滞后影响仍将持续。
3、美联储主席交接不确定性风险：现任美联储主席鲍威尔任期将于5月中旬届满，而特朗普提名的继任者凯文·沃什因政治及司法调查因素，确认进程面临延迟。部分参议员表示，在相关调查结果明确前不会推进任命，这意味着新任主席可能无法及时到位。鲍威尔已表态，在继任者未确认前将继续履职，并保留其理事身份。短期内，美联储或处于过渡状态，叠加特朗普政府对货币政策的持续施压，相关不确定性或对政策预期及市场流动性形成扰动。
·港股市场点评
一、市场回顾
随着伊朗局势继续缓和，港股市场本周上涨。行业层面，可选消费、地产和科技涨幅较大，可选消费（+5.2%）、房地产（+5.0%）、信息技术（+4.4%）涨幅居前，必需消费（-2.3%）、保险（-1.7%）、公用事业（-1.7%）板块领跌。
二、市场表现
估值层面，市场风险偏好抬升，风险溢价回落。当前恒生指数动态市盈率为11.27倍，风险溢价为5.4%，低于2013年以来的历史均值6.9%，恒生沪深港通AH股溢价指数报118.4点，为2015年以来5.5%分位。
情绪层面，卖空成交占比近期回落，情绪位于中性区间。当前卖空成交占比5日均值为16.8%，处于近一年较高水平，较上周五小幅下行0.9ppt，相对强弱指标RSI为55.8，处于中性水平。
盈利层面，国内市场整体信用周期扩张缺位，盈利难以大幅改善，更多是结构性亮点。截至2026/4/17，恒生指数2025/2026/2027年预期EPS同比增速分别为2.8%/5.1%/10.2%，较过去2周的2.8%/5.1%/10.1%分别变化+0.0/+0.06/+0.08pct。板块上，截至2026/4/17，原材料（63.2%）、食品零售（46.0%）、制药与生命科技（32.3%）的预期EPS（NTMA）同比增速居前，软件服务（-125.2%）、消费服务（-49.1%）、零售（-24.6%）的预期EPS（NTMA）同比增速落后。过去2周原材料（4.3pct）、商业服务（3.9pct）、半导体（3.8pct）板块的预期EPS（NTMA）同比增速上修较多，汽车及零部件（-5.0pct）、医疗设备与服务（-1.8pct）、房地产（-1.0pct）板块的预期EPS（NTMA）同比增速下修较多。
资金面上，海外主被动资金继续流入，南向资金转为流入。EPFR数据显示，截至4月15日，海外主动型基金流入海外中资股市场0.11亿美元（vs. 此前一周流入1.35亿美元）。海外被动型基金流入10.99亿美元（vs. 此前一周流入8.79亿美元）。与此同时，本周南向资金净流入257.5亿港元（vs. 此前一周南向资金流出118.0亿港元），日均流入51.5亿港元（vs. 此前一周日均流出39.3亿港元）。
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