鹰眼预警：*ST辉丰营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月18日，*ST辉丰发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为3.29亿元，同比增长17.39%；归母净利润为-2.14亿元，同比下降38.26%；扣非归母净利润为-1.67亿元，同比增长28.38%；基本每股收益-0.1422元/股。

公司自2010年10月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.68亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST辉丰2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.29亿元，同比增长17.39%；净利润为-2.19亿元，同比下降41.06%；经营活动净现金流为-2011.09万元，同比增长51.5%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.1亿元，同比大幅下降38.26%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.39%，净利润同比下降41.06%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-4.7亿元、-1.6亿元、-2.2亿元，同比变动分别为-25.62%、66.86%、-41.06%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.39%，销售费用同比变动-10.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动17.39%，税金及附加同比变动-1.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为7.37%，同比下降26.04%；净利率为-66.72%，同比下降20.17%；净资产收益率（加权）为-17.56%，同比下降59.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为29.88%、9.97%、7.37%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-66.72%，同比大幅下降20.17%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-17.56%，同比大幅下降59.35%。

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-17.56%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-12.65%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为46.46%，同比增长5.45%；流动比率为0.35，速动比率为0.26；总债务为3.07亿元，其中短期债务为2.62亿元，短期债务占总债务比为85.46%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.38，0.38，0.35，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.8亿元，短期债务为2.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.32，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.8亿元，短期债务为2.6亿元，经营活动净现金流为-0.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为23.66%、24.32%、29.91%，持续增长。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.2亿元、480.3万元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.4亿元、-0.2亿元。

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-3.4亿元、-1.6亿元、-1.8亿元，持续为负数。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-3.3亿元，营运资本为-5.2亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.58，同比增长35.48%；存货周转率为4.83，同比增长49.58%；总资产周转率为0.15，同比增长37.38%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为477.6万元，较期初增长631.84%。

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