鹰眼预警：*ST四环销售毛利率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月18日，*ST四环发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为3.44亿元，同比增长69.22%；归母净利润为-3709.23万元，同比增长66.28%；扣非归母净利润为-4134.84万元，同比增长48.92%；基本每股收益-0.036元/股。

公司自1993年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为5074.64万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST四环2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.44亿元，同比增长69.22%；净利润为-3961.08万元，同比增长65.19%；经营活动净现金流为7811.72万元，同比增长5245.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5.23%，近三个季度增速持续下降。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.8亿元、-1.1亿元、-0.4亿元，同比变动分别为-50.93%、-41.53%、65.2%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动69.22%，营业成本同比变动184.3%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动69.22%，销售费用同比变动-5.75%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为37.3%，同比下降40.49%；净利率为-11.5%，同比增长79.43%；净资产收益率（加权）为-10.5%，同比增长59.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为69.76%、62.68%、37.3%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期62.68%下降至37.3%，销售净利率由去年同期-55.92%增长至-11.5%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-10.5%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-9.16%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为67.13%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为27.26%，同比下降8.16%；流动比率为3.63，速动比率为1.56；总债务为1504.41万元，其中短期债务为1504.41万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.9亿元，短期债务为0.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.071%，低于1.5%。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.12，同比增长70.81%；存货周转率为0.75，同比增长277.46%；总资产周转率为0.65，同比增长95.83%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.56%、11.64%、13.88%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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