（来源：企业上市法商研究）
2026年4月17日，一则重磅消息震动AI圈：据The Information报道，中国AI大模型独角兽DeepSeek正首次寻求外部融资，计划以超100亿美元（约681.8亿元人民币）估值，募集不少于3亿美元（约20.5亿元人民币）资金。这意味着这家曾长期坚持"自我供血"、多次拒绝头部VC和科技巨头投资邀约的"神秘"公司，终于向资本市场敞开了大门。
从"拒绝融资"到"主动求资"
自成立以来，DeepSeek由母公司幻方量化孵化并持续输血，创始人梁文锋凭借量化基金管理的千亿资金实力，让公司始终保持着财务独立。过去两年，DeepSeek已多次拒绝国内头部风投机构与科技巨头的投资邀约，包括阿里巴巴等巨头的入股传闻均被辟谣。
2025年2月，市场曾传出阿里计划投资DeepSeek、估值100亿美元的消息，但阿里巴巴迅速辟谣，否认双方存在股权合作。彼时，DeepSeek相关人士亦否认融资传闻，表示"融资传闻都是谣言"。
然而，仅仅一年多后，DeepSeek却主动迈出了融资这一步。据The Information报道，DeepSeek已开始与投资人接触，计划融资至少3亿美元，以补充资金储备，应对AI大模型研发日益高昂的成本竞争。
这一转向背后，是多重压力的叠加。
融资背后的三大推力
1. 算力成本飙升：从"低成本神话"到"烧钱现实"
DeepSeek曾以R1模型的"低成本训练"震惊业界——仅用约557.6万美元的训练成本，就实现了接近OpenAI o1模型的性能。但这一"神话"建立在复用幻方量化存量芯片（A100、H800等）的基础上。
随着模型迭代加速，DeepSeek正面临算力瓶颈。据报道，公司正在使用英伟达最新一代Blackwell芯片训练下一代模型，但该类芯片受到出口管制影响，获取存在限制。同时，团队正在投入大量精力使模型适配华为昇腾芯片，这一调整也拖慢了研发进度。
2. 人才流失加剧：核心研究员被"挖角"
自2025年初DeepSeek-R1模型爆红以来，公司尚未推出新一代旗舰模型，而多位核心研究人员却已相继离开：
在AI人才竞争白热化的当下，缺乏外部资金支撑的薪酬体系，显然难以与科技巨头抗衡。引入战略投资后，DeepSeek有望通过更具竞争力的薪酬体系稳定核心团队。
3. 产品迭代压力：V4模型多次"跳票"
产品层面的挑战同样紧迫。DeepSeek原计划于2026年2月发布下一代旗舰模型DeepSeek V4，但因工程问题多次推迟。与此同时，竞争对手正加速迭代——OpenAI、Anthropic等巨头的模型更新频率不断加快，国内字节跳动、阿里巴巴、百度等也在持续加码。
"当前AI模型迭代速度持续加快，中美科技巨头凭借资金优势不断加码，对初创公司形成挤压。"业内人士指出，这也被认为是DeepSeek转向融资的重要背景。
估值100亿美元是低还是高？
此次融资最引人关注的，是DeepSeek超100亿美元的估值预期。这一数字在市场中引发了不同解读，从行业对比视角看：
从绝对值看，100亿美元与OpenAI、Anthropic等美国巨头仍有巨大差距。但考虑到DeepSeek尚未进行任何外部融资，且已展现出强大的技术实力和全球影响力（其开源模型在HuggingFace等平台下载量惊人），这一估值仍具有相当的吸引力。
不过，这笔融资也可能面临不确定性。知情人士称，部分美国投资机构在是否参与投资上态度相对谨慎——此前美国国会曾对DeepSeek提出过相关质疑，尽管目前该公司并未被纳入任何美国贸易限制名单。
IPO猜想
“融资即 Pre-IPO，Pre-IPO 即冲 IPO”，这是科技企业资本化的经典路径，DeepSeek 也不例外。
事实上，关于 DeepSeek 的上市传闻早已不绝于耳。2025 年 7 月，市场曾疯传其拟登陆科创板、北交所，虽被官方辟谣，但也折射出市场对其资本化的高度期待。而此次首轮外部融资，更坐实了 “IPO 临近” 的猜测：
- 融资性质明确为 Pre-IPO
百亿估值、3 亿美元募资，完全符合头部科技企业 Pre-IPO 轮的特征 —— 既补充上市前的资金储备，又引入知名投资方背书，同时完成股权结构优化，为上市扫清障碍。
- 上市地点指向清晰
业内普遍认为，DeepSeek 大概率优先选择科创板，其次为港交所。一方面，科创板聚焦 “硬科技”，对 AI 大模型企业高度包容，政策支持力度大，且能享受更高估值溢价；另一方面，港交所更适配国际化布局，便于吸引全球资本，但估值水平相对较弱。结合其 “国产大模型标杆” 的定位，科创板仍是首选。
- 时间窗口或锁定 2026-2027 年
通常，Pre-IPO 轮融资完成后，企业会在 1-2 年内启动上市流程。按当前进度推算，若 2026 年中完成本轮融资，DeepSeek 有望在2026 年底至 2027 年递交上市申请，成为继商汤、云从之后，又一家登陆资本市场的中国 AI 大模型龙头，甚至有望拿下 “纯大模型厂商第一股” 的头衔。
尽管资本化进程提速，但IPO路上DeepSeek 仍需直面三大挑战：
一是融资不确定性：部分美国投资机构因地缘政治因素态度谨慎，本轮 3 亿美元募资能否全额完成、投资方阵容是否豪华，仍存变数。
二是商业化压力：当前 DeepSeek 以 API 服务、企业定制为主，营收规模尚小，而科创板、港交所对上市企业的盈利能力、营收增长均有要求，需加速商业化落地。
三是竞争加剧：国内大模型厂商加速追赶，海外模型持续迭代，若技术迭代放缓、市场份额被挤压，将直接影响IPO估值与市场信心。
简评
从拒绝融资到主动求资，从"自我供血"到拥抱资本，DeepSeek的转变既是一家超级独角兽的现实选择，也是中国AI产业进入"重资本竞争"阶段的缩影。
超100亿美元估值、20亿+人民币融资额，这些数字背后，是梁文锋对技术理想与商业现实之间平衡的重新考量。而对于市场而言，DeepSeek的IPO或许真的不再遥远——毕竟，当一家公司的估值达到百亿美元量级，资本市场的大门便已悄然开启。
（素材来源：公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）
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