华福证券认为：贵州茅台作为白酒行业的龙头企业，展现出品牌集中、两端消费稳定和积极应对市场变化的三大核心特征。公司凭借核心单品价格优势，长期占据中国白酒市场的价格与价值榜首，形成难以撼动的品牌形象。在行业背景下，贵州茅台需求端表现突出，市场需求稳健。2025年底，公司启动市场化改革，从渠道、产品供给、价格机制等方面系统推进，改革成效逐步显现。预计2025-2027年公司归母净利润持续增长，展现出良好的长线投资价值。公司在行业调整期保持稳定经营节奏，展现出优秀的抗风险韧性。未来，公司将维持稳中向上的发展态势，凭借稳健增长、商业壁垒和提价潜能，构筑强大的安全边际。
分业务来说：
1)市场化改革：贵州茅台于2025年底启动市场化改革，从渠道、产品供给、价格机制三大核心维度系统推进，改革成效逐步显现。
中邮证券认为：贵州茅台自2026年3月31日起调整飞天53%vol_500ml贵州茅台酒的销售合同价和自营体系零售价，分别从1169元/瓶和1499元/瓶调整为1269元/瓶和1539元/瓶。此次提价基于i茅台平台一季度显著放量，新增注册用户近1400万，超过398万用户购买产品，以及市场对价格的较好接受度。提价有望直接增厚业绩，为全年增长目标提供支撑。预计2025-2027年公司营收和归母净利润将持续增长，EPS分别为70.93/74.50/80.03元，对应PE为20/19/18倍。
（注：本文内容基于朝阳永续AI技术生成，文中相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）
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