公司概况
甘肃国芳工贸(集团)股份有限公司（以下简称“国芳集团”）是一家以百货零售为主业的上市公司，业务覆盖甘肃、宁夏、青海等地区，拥有多家百货商场、超市及相关配套业务。2025年公司持续推进门店升级、业态调整等战略，力求提升市场竞争力。
财务状况分析
资产结构与质量
截至2025年末，公司总资产达27.99亿元，较上年末增长0.70%，整体规模保持稳定。
| 项目 | 2025年末金额（万元） | 2024年末金额（万元） | 变动幅度 | 占总资产比重 |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 111,005.03 | 111,184.78 | -0.16% | 39.66% |
| 非流动资产 | 168,923.37 | 166,799.02 | 1.27% | 60.34% |
流动资产中，货币资金从7.99亿元降至6.72亿元，减少1.27亿元，主要因投资支出及经营现金流变动；应收账款从264.46万元增至856.51万元，增幅223.87%，主要是应收租金增加；预付账款从290.86万元增至816.40万元，增幅180.69%，源于预付货款增加。
非流动资产中，交易性金融资产从1.10亿元增至2.06亿元，增幅86.93%，主要是吉林奥来德股票公允价值上升及理财产品投资增加；其他非流动金融资产从1020万元增至2555万元，增幅150.49%，系新增嘉兴御道数科、平湖御道企业投资款；其他非流动资产从490万元增至2573.42万元，增幅425.19%，因和怡公司投资项目增加。
负债与偿债能力
2025年末公司负债总额11.91亿元，较上年末减少0.62%，负债规模略有下降。
| 项目 | 2025年末金额（万元） | 2024年末金额（万元） | 变动幅度 | 占总负债比重 |
|---|---|---|---|---|
| 流动负债 | 83,313.61 | 81,602.17 | 2.10% | 69.94% |
| 非流动负债 | 35,832.43 | 38,292.21 | -6.42% | 30.06% |
流动负债中，应付账款从2.49亿元降至2.07亿元，减少0.42亿元，主要是供应商结算优化；合同负债从3.67亿元增至4.21亿元，增加0.54亿元，因办理会员卡券业务增加；应交税费从2074.81万元降至1394.92万元，减少32.77%，主要是应交增值税下降。
非流动负债中，租赁负债从2.25亿元降至1.98亿元，减少0.27亿元，系租赁付款额支付及折现影响；递延收益新增290万元，为现代流通骨干企业奖补资金收益。
偿债能力方面，2025年末资产负债率为42.56%，较上年末的43.13%略有下降，长期偿债能力稳定；流动比率为1.33，速动比率为1.13，短期偿债能力良好，流动资产对流动负债的保障充足。
经营成果分析
营业收入与成本
2025年公司实现营业收入8.00亿元，较上年增长5.71%，主要得益于百货业态增长及餐饮等新业态拓展。
| 业务板块 | 2025年收入（万元） | 2024年收入（万元） | 变动幅度 | 毛利率 | 上年毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 百货 | 58,795.91 | 57,292.17 | 2.62% | 37.99% | 42.01% |
| 超市 | 8,897.67 | 10,633.65 | -16.33% | 24.75% | 27.43% |
| 餐饮 | 4,331.67 | - | - | 26.01% | - |
| 其他 | 7,987.89 | 7,785.60 | 2.60% | - | - |
营业收入增长主要依赖百货板块，超市收入下滑系市场竞争及消费习惯变化影响；毛利率整体从39.91%降至35.83%，下滑4.08个百分点，主要是百货经销模式毛利率从12.23%降至5.25%，以及超市毛利率下降。
营业成本从4.11亿元增至4.65亿元，增长13.21%，增幅高于收入增长，导致毛利率下降，主要因百货经销成本增加及餐饮新业态成本投入。
期间费用
2025年期间费用合计2.49亿元，较上年增长5.23%，费用管控压力显现。
| 费用项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 变动幅度 | 占营业收入比重 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 15,987.87 | 14,434.42 | 10.76% | 19.98% |
| 管理费用 | 8,561.49 | 8,727.16 | -1.90% | 10.70% |
| 财务费用 | 327.20 | -333.32 | -198.16% | 0.41% |
销售费用增长主要因取暖费、燃气费、卫生费增加，以及新增运营管理费及服务费；管理费用下降源于办公费、维修费等压缩；财务费用由负转正，主要是利息收入从1485.79万元降至861.30万元，减少624.49万元。
利润与盈利质量
2025年实现利润总额9571.35万元，较上年增长22.41%；归属于上市公司股东的净利润7028.03万元，增长21.16%。
| 利润项目 | 2025年金额（万元） | 2024年金额（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业利润 | 10,470.20 | 7,814.71 | 33.98% |
| 利润总额 | 9,571.35 | 7,818.82 | 22.41% |
| 净利润 | 7,028.03 | 5,800.83 | 21.16% |
利润增长主要得益于投资收益及公允价值变动收益增加：投资收益从1555.89万元增至2521.91万元，增长62.10%，主要是权益法核算的长期股权投资收益及理财产品收益增加；公允价值变动收益从-2762.44万元变为2595.67万元，对利润贡献显著。但扣除非经常性损益后净利润为5051.46万元，较上年下降30.27%，核心盈利质量下滑，主要是主业毛利率下降及费用增长影响。
盈利指标方面，加权平均净资产收益率为4.41%，较上年提升0.84个百分点，但扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为3.17%，下降1.29个百分点，主业盈利能力减弱。
现金流量分析
经营活动现金流
2025年经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元，较上年的2.54亿元减少38.49%，主要因供应商结款及费用增加，经营现金流回笼能力减弱。销售商品、提供劳务收到的现金从23.41亿元增至23.59亿元，基本稳定，但购买商品、接受劳务支付的现金从18.16亿元增至18.92亿元，支付给职工及为职工支付的现金从7733.18万元增至8754.43万元，导致经营现金流净额下降。
投资活动现金流
投资活动产生的现金流量净额为-1.87亿元，上年为-0.26亿元，净流出大幅增加，主要因收回投资的现金减少及投资理财项目增加：收回投资收到的现金从8亿元降至5.15亿元，减少2.85亿元；投资支付的现金从6.26亿元增至13.63亿元，增加7.37亿元，主要用于购买理财产品及投资合伙企业。
筹资活动现金流
筹资活动产生的现金流量净额为-0.97亿元，上年为-1.85亿元，净流出减少，主要因分红减少：分配股利、利润或偿付利息支付的现金从1.19亿元降至0.53亿元，减少0.66亿元。
非经常性损益分析
2025年非经常性损益净额为1976.58万元，对净利润贡献较大，主要构成如下： - 公允价值变动收益2595.67万元，系交易性金融资产公允价值上升； - 委托他人投资或管理资产的损益169.48万元； - 计入当期损益的政府补助192.78万元； - 营业外支出较上年增加702.14万元，主要是赔偿支出及捐赠增加。
非经常性损益占净利润的28.12%，对利润影响较大，主业盈利的稳定性不足。
财务风险提示
- 主业盈利下滑风险：核心业务毛利率下降，扣非净利润大幅下滑，市场竞争加剧及消费需求变化可能进一步挤压主业利润空间。
- 现金流压力风险：经营现金流净额大幅减少，投资活动现金净流出增加，若后续主业现金流不能改善，可能影响公司资金周转及投资布局。
- 投资收益波动风险：利润增长依赖非经常性损益，尤其是金融资产公允价值变动及投资收益，此类收益受市场环境影响较大，存在不确定性。
- 应收账款增长风险：应收账款增幅较大，若后续回收不及时，可能形成坏账，影响资产质量。
总结与建议
2025年国芳集团营业收入实现增长，但主业盈利质量下滑，利润增长依赖非经常性损益，现金流压力有所显现。公司需进一步优化业态结构，提升主业盈利能力，加强成本费用管控，同时合理规划投资布局，降低投资收益波动风险，强化应收账款管理，保障现金流稳定，以提升整体财务质量和抗风险能力。
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