核心盈利指标大幅下滑
电科网安2025年盈利端表现疲软，多项核心指标出现显著下滑。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润5764.52万元，较2024年的15815.06万元同比大降63.55%；扣非净利润为3293.74万元，同比降幅进一步扩大至67.64%。
从每股收益来看，基本每股收益和稀释每股收益均为0.0682元/股，较2024年的0.1870元/股下滑63.53%；加权平均净资产收益率也从2024年的2.83%降至1.01%，下降1.82个百分点。
从季度盈利分布来看，公司盈利高度集中于第四季度，前三季度均处于亏损状态：第一季度净亏损1.35亿元，第二季度净亏损3897.52万元，第三季度净亏损3962.43万元，第四季度单季盈利2.71亿元，成为全年盈利的唯一来源。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 57,645,196.60 | 158,150,563.89 | -63.55% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润（元） | 32,937,363.18 | 101,796,633.14 | -67.64% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.0682 | 0.1870 | -63.53% |
| 加权平均净资产收益率 | 1.01% | 2.83% | 下降1.82个百分点 |
营业收入同比下滑8.08% 业务结构分化明显
2025年公司实现营业收入22.68亿元，较2024年的24.67亿元同比下降8.08%，主要受新签合同集中于下半年、部分项目未到验收节点影响。
从业务板块来看，三大核心业务表现分化显著：密码业务收入10.36亿元，同比大降27.19%，占营收比重从2024年的57.66%降至45.67%；网络安全业务收入11.76亿元，同比增长26.18%，占比从37.78%提升至51.86%，成为第一大收入来源；数据安全业务收入5590.10万元，同比下滑50.30%，占比降至2.46%。
地区收入方面，华中区域收入同比大增236.18%，成为唯一实现翻倍增长的区域；华北区域收入同比增长19.38%，占比提升至45.90%；而西南、西北、华东区域收入分别同比下滑30.98%、53.09%、22.81%，成为营收下滑的主要拖累项。
| 业务板块 | 2025年营收（元） | 2024年营收（元） | 同比增减 | 2025年占比 | 2024年占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 密码 | 1,035,816,730.59 | 1,422,604,393.20 | -27.19% | 45.67% | 57.66% |
| 网络安全 | 1,176,272,265.85 | 932,182,001.42 | 26.18% | 51.86% | 37.78% |
| 数据安全 | 55,901,025.39 | 112,486,736.92 | -50.30% | 2.46% | 4.56% |
费用管控成效待显 毛利率整体下滑
报告期内，公司整体毛利率为37.56%，较2024年的40.77%同比下降3.21个百分点。分业务来看，密码业务毛利率为53.04%，同比提升1.61个百分点；网络安全业务毛利率为24.13%，同比下降0.67个百分点。
从销售模式来看，直销业务毛利率为34.88%，同比下降5.53个百分点；渠道业务毛利率虽未单独披露，但渠道收入同比大增55.42%，成为收入结构中的亮点。
营业成本方面，原材料成本占比达93.62%，同比下降3.43%；人力成本同比增长7.11%，占比提升至3.85%，显示出人力成本压力有所上升。
研发投入持续加码 人才梯队稳固
电科网安2025年持续强化研发投入，全年新申请发明专利118件，新增授权发明专利45件，获得软件著作权登记证书35项，牵头及参与多项国家标准、行业标准制定修订。公司在抗量子密码、卫星互联网安全、人工智能安全等前沿领域布局，牵头的《网络安全技术 秘密分享技术机制》国家标准等多项标准获批发布。
人才建设方面，公司依托博士后科研工作站等平台推进专业人才培养，完成首期限制性股票第三个解锁期安排，强化骨干队伍稳定性。报告期内，公司技术成果获得省部级科技进步奖1项、社会团体科技进步奖4项，研发实力得到行业认可。
现金流结构大幅改善 经营现金流由负转正
2025年公司现金流状况实现逆转，经营活动产生的现金流量净额为3.14亿元，较2024年的-4.70亿元同比大增166.81%，由净流出转为净流入，主要得益于收款情况改善。
从季度现金流来看，第四季度经营现金流净额达5.77亿元，成为全年现金流的主要贡献项，前三季度经营现金流均为净流出，显示出公司现金流的季节性特征依然显著。
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 314,007,110.66 | -470,030,677.59 | 166.81% |
高管薪酬情况披露
报告期内，公司核心高管税前报酬情况如下：董事长童炜报告期内从公司获得的税前报酬总额为78.03万元；总经理卿昱税前报酬总额为77.38万元；副总经理杨新、张健、欧阳晔、赵泽良税前报酬总额分别为66.66万元、68.25万元、67.10万元、67.07万元；财务总监刘志惠税前报酬总额为67.91万元。
多重风险需警惕
新业务培育不及预期风险
公司布局的量子信息安全、卫星互联网安全、人工智能安全、车联网、低空经济等新业务尚处于培育期，目前对主营业务收入贡献较低或尚未产生收入，未来能否实现商业化落地存在不确定性，若市场拓展不及预期，将影响公司长期增长潜力。
业绩季节性波动风险
公司客户以政府机构、银行、央国企为主，业务收入高度集中于第四季度，前三季度持续亏损，若第四季度项目验收、收款不及预期，将直接影响全年业绩，业绩波动风险显著。
市场竞争加剧风险
网络安全、数据安全行业竞争日趋激烈，头部企业加速布局，行业集中度提升，若公司不能持续强化技术研发、行业解决方案能力，将面临市场份额被挤压、毛利率下滑的风险。
盈利质量承压风险
公司扣非净利润降幅远超净利润，2025年非经常性损益达2470.78万元，占净利润比重达42.86%，盈利对非经常性损益依赖度较高，若政府补助、投资收益等非经常性收益减少，将直接影响盈利水平。
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