鹰眼预警：豫光金铅经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月17日，豫光金铅发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为495.54亿元，同比增长25.95%；归母净利润为8.6亿元，同比增长6.55%；扣非归母净利润为7.91亿元，同比增长5.13%；基本每股收益0.79元/股。

公司自2002年7月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为13.38亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对豫光金铅2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为495.54亿元，同比增长25.95%；净利润为8.6亿元，同比增长6.49%；经营活动净现金流为5.1亿元，同比下降31.23%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为48.76%，31.2%，5.13%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长38.15%，营业成本同比增长27%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长38.15%，营业收入同比增长25.95%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长25.95%，经营活动净现金流同比下降31.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.593低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为5.13%，同比下降13.32%；净利率为1.74%，同比下降15.45%；净资产收益率（加权）为15.14%，同比下降3.38%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为5.13%，同比大幅下降13.32%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为4.7%、5.92%、5.13%，同比变动分别为92.36%、25.9%、-13.32%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为15.14%，同比下降3.38%。

报告期内，公司资产负债率为72.31%，同比增长5.24%；流动比率为1.39，速动比率为0.41；总债务为123.39亿元，其中短期债务为88.08亿元，短期债务占总债务比为71.38%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为67.43%，68.71%，72.31%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为25.3亿元，短期债务为86.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.29，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为25.3亿元，短期债务为86.4亿元，经营活动净现金流为5.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.29、0.24、0.17，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.23、0.23、0.21，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为20亿元，短期债务为86.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.616%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为71.53%，利息支出占净利润之比为38.26%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为8.6亿元，较期初变动率为48.08%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48.08%，营业成本同比增长27%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为15.9亿元，较期初变动率为189.95%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.56%、4.15%、8.6%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为52亿元，公司营运资金需求为97.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-45.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为154.56，同比增长7.68%；存货周转率为4.17，同比下降4.56%；总资产周转率为2.4，同比下降1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.51，4.37，4.17，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为50.44%、53.72%、55.3%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为39.8亿元，较期初增长32.4%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.9亿元，同比增长36.98%。

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