核心盈利指标深度解读
营业收入同比下滑17.63%
2025年亚光科技实现营业收入7.84亿元，较上年同期的9.52亿元同比减少1.68亿元，降幅达17.63%。分业务来看，军工电子业务营收5.21亿元，同比下滑28.12%，是营收下滑的主要拖累项；船舶制造业务营收2.17亿元，同比增长6.58%；其他收入4555.5万元，同比大增98.63%，但对整体营收贡献有限。
从季度数据看，公司营收逐季下滑，第一季度至第四季度分别实现营收2.63亿元、2.48亿元、1.57亿元、1.17亿元，第四季度营收仅为第一季度的44.6%，显示公司全年经营压力持续加大。
净亏损扩大至12.29亿元
归属于上市公司股东的净利润为-12.29亿元，较上年同期的-9.19亿元亏损进一步扩大，同比增幅达33.77%；扣非净利润为-12.59亿元，同比扩大30.66%。亏损扩大主要源于三大因素：一是军工电子业务不及预期，计提成都亚光商誉减值8.80亿元；二是军工电子客户审价调降，导致收入减少1.11亿元；三是船艇板块资产处置进度缓慢，折旧摊销及财务成本高企。
每股收益同步恶化
基本每股收益为-1.20元/股，上年同期为-0.90元/股，同比下滑33.33%；扣非每股收益为-1.23元/股，上年同期为-0.94元/股，同比下滑30.85%，反映出公司每股盈利水平持续恶化。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 7.84 | 9.52 | -17.63% |
| 归母净利润（亿元） | -12.29 | -9.19 | -33.77% |
| 扣非净利润（亿元） | -12.59 | -9.64 | -30.66% |
| 基本每股收益（元/股） | -1.20 | -0.90 | -33.33% |
| 扣非每股收益（元/股） | -1.23 | -0.94 | -30.85% |
费用管控成效与压力并存
销售费用大幅缩减42.34%
2025年销售费用为2820.86万元，较上年同期的4891.84万元减少2070.98万元，降幅达42.34%，主要因船艇板块精简机构、战略收缩相关业务活动所致。其中职工薪酬从1679.82万元降至1252.10万元，招待费从901.73万元降至515.67万元，营销费从777.86万元降至48.71万元，均出现大幅下滑。
管理费用下降16.54%
管理费用为1.38亿元，较上年同期的1.65亿元减少2731.65万元，降幅16.54%，主要得益于公司降本增效、人员结构调整。职工薪酬从5909.06万元降至4095.54万元，业务招待费从1394.89万元降至624.31万元，中介机构费及咨询费从955.21万元降至509.48万元，各项费用均有不同程度压缩。
财务费用仍处高位
财务费用为1.46亿元，较上年同期的1.56亿元小幅下降6.66%，但整体规模仍处于高位，主要因公司有息负债规模较大，利息支出达1.41亿元，仅较上年减少1700万元。
研发费用基本稳定
研发费用为6148.34万元，较上年同期的6223.52万元微降1.21%，公司研发投入主要集中在材料费用、职工薪酬和折旧摊销，分别为1693.23万元、2057.26万元、1299.53万元，整体投入规模保持稳定。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 2820.86 | 4891.84 | -42.34% |
| 管理费用 | 13782.77 | 16514.42 | -16.54% |
| 财务费用 | 14564.75 | 15603.24 | -6.66% |
| 研发费用 | 6148.34 | 6223.52 | -1.21% |
研发人员规模缩减
2025年末公司研发人员数量为163人，较上年同期的246人减少83人，降幅达33.74%；研发人员占总员工比例从17.34%降至14.45%。研发人员学历方面，本科从143人降至98人，硕士从56人降至48人，年龄结构上30岁以下、30-40岁人员均出现明显缩减。公司表示，研发人员减少主要因中航信虹由控股子公司转为参股子公司，其49名研发人员不再纳入并表范围统计。
现金流状况全面承压
经营现金流由正转负
2025年经营活动产生的现金流量净额为-4924.62万元，上年同期为1.12亿元，同比下滑143.86%，由净流入转为净流出。主要原因是销售回款规模减少，经营活动现金流入同比减少29.47%至9.02亿元，而经营活动现金流出仅减少18.47%至9.51亿元，回款降幅大于付款降幅，导致经营现金流恶化。
投资现金流大幅净流出
投资活动产生的现金流量净额为-4476.52万元，上年同期为净流入443.14万元，同比下滑1110.17%。主要因上年资产处置回款金额较大，而本期处置股权款较少，投资活动现金流入同比锐减88.23%至912.77万元，现金流出减少26.31%至5389.29万元，整体呈现大幅净流出状态。
筹资现金流由负转正
筹资活动产生的现金流量净额为1.21亿元，上年同期为净流出2.16亿元，同比大增155.95%。主要因短期融资借款金额超过偿还金额，筹资活动现金流入同比减少33.17%至18.39亿元，现金流出减少42.10%至17.18亿元，净流入规模有所扩大。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | -4924.62 | 11227.86 | -143.86% |
| 投资活动现金流净额 | -4476.52 | 443.14 | -1110.17% |
| 筹资活动现金流净额 | 12070.83 | -21574.22 | 155.95% |
六大风险需警惕
技术更新迭代风险
军工电子产品技术性能要求高、研发难度大，若公司不能紧跟行业技术趋势及时开展前瞻研发，或竞争对手取得技术突破，将对公司市场地位造成冲击；同时军工产品研制周期长，若新产品未能通过军方设计定型，将无法实现销售，影响业绩增长。
政策及市场波动风险
公司军工电子业务占比较高，若国家国防战略、产业政策调整，或军品审价机制改革导致产品价格下降，将直接影响公司盈利；此外，军工市场竞争日益激烈，若公司无法保持产品竞争力、拓展新客户，经营业绩将面临下滑压力。
应收账款回收风险
公司主要客户为军工科研院所等，虽信用良好，但受行业结算周期、审价进度影响，应收账款余额维持高位，存在不能按时收回发生坏账的风险，进而影响公司现金流和偿债能力。
核心人才流失风险
军工电子行业对核心技术人员依赖度高，若核心技术人员流失，或核心技术信息失密，将对公司技术创新、新产品开发造成不利影响。
船艇业务持续亏损风险
船艇板块前期亏损因素尚未完全消除，未来业绩存在不确定性，若持续亏损，将进一步拖累公司整体业绩。
国际局势变动风险
国际局势动荡、贸易紧张等因素可能对全球经济和行业环境造成影响，公司经营面临外部环境不确定性。
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