主要财务指标：A类本期利润280万元 C类35.6万元
报告期内，浙商智多盈债券A类（代码：013231）和C类（代码：013232）均实现正收益。其中，A类本期已实现收益319.81万元，本期利润280.34万元，加权平均基金份额本期利润0.0448元；C类本期已实现收益46.04万元，本期利润35.58万元，加权平均基金份额本期利润0.0179元。期末A类基金资产净值3285.71万元，份额净值1.0881元；C类资产净值2159.15万元，份额净值1.0694元。
| 主要财务指标 | 浙商智多盈债券A | 浙商智多盈债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,198,108.36 | 460,432.13 |
| 本期利润（元） | 2,803,387.42 | 355,774.27 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0448 | 0.0179 |
| 期末基金资产净值（元） | 32,857,057.49 | 21,591,507.11 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0881 | 1.0694 |
净值表现：两类份额均跑赢基准 波动高于业绩基准
过去三个月，浙商智多盈债券A类份额净值增长率0.99%，C类为0.90%，同期业绩比较基准收益率为-0.60%，A类超额收益1.59个百分点，C类超额收益1.50个百分点。风险指标方面，C类净值增长率标准差0.39%，高于业绩基准标准差0.20%，显示组合波动大于基准；A类相关数据未在报告中完整披露。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准标准差④ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月（C类） | 0.90% | -0.60% | 1.50% | 0.39% | 0.20% | 0.19% |
| 过去三个月（A类） | 0.99% | -0.60% | 1.59% | - | - | - |
投资策略：股票仓位维持高位 债券久期偏低
报告期内，基金债券久期维持较低仓位，股票仓位维持高位。债券方面，1-2月受居民存款搬家影响，银行债券配置需求推动债市上涨，打破2025年末悲观预期，但市场难回2023-2024年乐观交易，后续将理性关注客观变量影响。权益方面，年初宽基指数滞涨，叠加春节行情效应弱、地缘风险冲击，市场下跌；3月23日情绪超调，若地缘风险缓和，风险偏好有望回升，期待权益市场重回缓慢上升趋势。转债方面，估值赔率达2025年7月以来最高，估值修复空间打开，但需警惕年报季信用评级下调及个别转债违约风险。
资产组合：债券占比88% 权益投资17.15%
报告期末，基金总资产6191.75万元。其中，权益投资1061.62万元，占总资产17.15%；债券投资4796.51万元，占基金资产净值88.09%（含国家债券4137.66万元，占净值75.99%；可转债658.85万元，占净值12.10%）；银行存款和结算备付金合计286.64万元，占总资产4.63%；其他资产46.97万元，占0.76%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 10,616,210.00 | 17.15 |
| 2 | 债券投资 | 47,965,109.99 | 77.47 |
| 3 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,866,444.29 | 4.63 |
| 4 | 其他资产 | 469,743.33 | 0.76 |
| 5 | 合计 | 61,917,507.61 | 100.00 |
行业配置：制造业占比12.79% 为第一大重仓行业
股票投资组合中，制造业为第一大配置行业，公允价值696.58万元，占基金资产净值12.79%；其次为信息传输、软件和信息技术服务业（83.06万元，1.53%）、建筑业（60.53万元，1.11%）、批发和零售业（35.94万元，0.66%）。农、林、牧、渔业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业占比均为0.21%，配置比例较低。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 6,965,835.00 | 12.79 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 830,631.00 | 1.53 |
| 建筑业 | 605,271.00 | 1.11 |
| 批发和零售业 | 359,391.00 | 0.66 |
| 采矿业 | 248,244.00 | 0.46 |
| 租赁和商务服务业 | 249,398.00 | 0.46 |
股票明细：前十大持仓分散 最高占比0.26%
前十大股票持仓中，宏达股份（600331）、震裕科技（300953）公允价值最高，均为0.26%，其余个股占比在0.23%-0.24%之间，持仓高度分散。青岛银行（002948）、旭升集团（603305）、南京高科（600064）等银行及制造业个股上榜，与行业配置方向一致。需注意的是，青岛银行在报告编制日前一年内存在被公开谴责、处罚的情况，基金投资决策程序符合法规及合同要求。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 600331 | 宏达股份 | 143,864.00 | 0.26 |
| 300953 | 震裕科技 | 139,616.00 | 0.26 |
| 002948 | 青岛银行 | 130,536.00 | 0.24 |
| 603305 | 旭升集团 | 128,744.00 | 0.24 |
| 600064 | 南京高科 | 128,590.00 | 0.24 |
债券配置：国债占比75.99% 青农转债为第一大可转债
债券投资以国家债券为主，前三大国债持仓分别为“25国债19”（019792）、“国债2508”（102298）、“国债2519”（102317），公允价值分别为1612.08万元、1013.27万元、1007.55万元，占净值比例29.61%、18.61%、18.50%，合计占比66.72%。可转债方面，青农转债（128129）持仓432.19万元，占净值7.94%，为第一大可转债。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 019792 | 25国债19 | 16,120,828.49 | 29.61 |
| 102298 | 国债2508 | 10,132,745.21 | 18.61 |
| 102317 | 国债2519 | 10,075,517.81 | 18.50 |
| 128129 | 青农转债 | 4,321,908.90 | 7.94 |
份额变动：机构大额申赎 单季净赎回5.94亿份
报告期内，机构投资者申赎频繁。机构4在1月1日至1月27日申购5938.80万份，随后全部赎回，净赎回5938.80万份；机构1申购1897.44万份后全部赎回。截至期末，机构2和机构3分别持有949.84万份、933.88万份，占基金总份额18.85%、18.53%。A类和C类期末份额分别为3019.72万份、2019.07万份，合计5038.78万份。
| 投资者类别 | 序号 | 持有份额（份） | 份额占比（%） | 申赎变动（份） |
|---|---|---|---|---|
| 机构 | 1 | 0.00 | 0.00 | 申购18,974,383.30后全部赎回 |
| 机构 | 2 | 9,498,432.60 | 18.85 | 未赎回 |
| 机构 | 3 | 9,338,750.35 | 18.53 | 未赎回 |
| 机构 | 4 | 0.00 | 0.00 | 申购59,388,045.54后全部赎回 |
风险提示：机构申赎频繁或引发流动性波动 转债信用风险需警惕
基金存在两大风险点：一是机构投资者大额申赎可能引发流动性风险，如机构4单季申赎超5.9亿份，可能导致基金在变现资产时净值大幅波动，中小投资者或面临赎回申请延期办理风险；二是转债信用风险，当前转债估值赔率处于高位，但年报季需警惕信用评级下调及个别转债违约风险。投资者需关注组合波动及信用事件对净值的潜在影响。
投资机会：转债估值修复空间打开 权益市场或迎情绪回暖
报告期内，转债估值已达2025年7月以来最高水平，估值修复空间较大；权益市场经历3月情绪超调后，若地缘风险缓和，风险偏好回升有望带动市场缓慢上升。债券方面，在资金面平稳背景下，利差与票息策略或为主要收益来源。投资者可关注组合在权益、转债资产的配置机会，以及低久期债券的票息收益。
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