# 主要财务指标：A类盈利810万 C类亏损14万
报告期内，浙商沪港深混合A类（007368）和C类（007369）呈现分化表现。A类实现本期利润8,102,754.16元，加权平均基金份额本期利润0.0446元；C类本期利润为-142,159.38元，加权平均基金份额本期利润-0.0081元。期末A类基金资产净值2.19亿元，份额净值1.2435元；C类资产净值3455.74万元，份额净值1.2131元。
| 指标 | 浙商沪港深混合A | 浙商沪港深混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 22,680,778.92 | 1,940,051.01 |
| 本期利润（元） | 8,102,754.16 | -142,159.38 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0446 | -0.0081 |
| 期末基金资产净值（元） | 219,465,654.74 | 34,557,441.94 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2435 | 1.2131 |
# 基金净值表现：A类近三月跑赢基准5.61%
过去三个月，A类份额净值增长率3.25%，业绩比较基准收益率-2.36%，超额收益5.61个百分点；C类净值增长率3.12%，跑赢基准5.48个百分点。长期来看，A类过去一年净值增长25.70%，大幅跑赢基准5.99%，超额收益19.71个百分点；但过去五年净值下跌18.07%，跑输基准-6.77%。
| 阶段 | 浙商沪港深混合A净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.25% | -2.36% | 5.61 |
| 过去六个月 | 5.82% | -5.63% | 11.45 |
| 过去一年 | 25.70% | 5.99% | 19.71 |
| 过去三年 | 34.22% | 17.69% | 16.53 |
| 过去五年 | -18.07% | -6.77% | -11.30 |
| 阶段 | 浙商沪港深混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.12% | -2.36% | 5.48 |
| 过去六个月 | 5.56% | -5.63% | 11.19 |
| 过去一年 | 25.08% | 5.99% | 19.09 |
| 过去三年 | 32.17% | 17.69% | 14.48 |
| 过去五年 | -20.12% | -6.77% | -13.35 |
# 投资策略：减仓高估个股 增配低估值金融股
基金管理人表示，本季度遵循纪律对部分明显超过内在价值的重仓个股减仓，将仓位转移至安全边际更高的标的。前十大重仓股变动三位，退出一家达到目标价的优质公司，同时增加低估值金融股配置并调整部分金融股权重。截至季末，组合主要配置于银行、非银金融、汽车、交通运输、家用电器等行业，行业分布保持均衡。
# 业绩表现：A/C类净值增长超3% 跑赢基准
截至报告期末，浙商沪港深混合A份额净值1.2435元，报告期内净值增长率3.25%；C份额净值1.2131元，净值增长率3.12%。同期业绩比较基准收益率为-2.36%，两类份额均显著跑赢基准。
# 宏观展望：经济韧性凸显 港股波动存机会
管理人认为，国内宏观经济开年保持韧性，1-2月固定资产投资增速由负转正、社零增速回升、地产销售降幅收窄，财政支出支撑作用持续。外需方面，1-2月出口开局较好，高端制造产品引领增长，中长期制造业结构性优势有望凸显。地缘风险升级下，港股短期波动或放大，但调整为买入优质资产提供机会，部分港股公司仍有价值修复空间。
# 资产组合：权益投资占比84.81% 债券配置7.58%
报告期末，基金总资产2.55亿元，其中权益投资2.16亿元，占比84.81%；固定收益投资1934.50万元，占比7.58%；银行存款和结算备付金1869.85万元，占比7.33%。资产配置以股票为主，债券和现金类资产为辅。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 216,300,420.36 | 84.81 |
| 固定收益投资 | 19,344,994.19 | 7.58 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 18,698,466.98 | 7.33 |
| 其他资产 | 704,894.39 | 0.28 |
| 合计 | 255,048,775.92 | 100.00 |
# 行业配置：港股通金融板块占比31.41%
基金股票投资以港股通标的为主，占基金资产净值比例81.20%。港股通投资中，金融板块配置7978.66万元，占比31.41%；工业板块6783.97万元，占比26.71%；非日常生活消费品3642.53万元，占比14.34%。境内股票仅配置制造业1004.36万元，占比3.95%。
| 港股通行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融 | 79,786,580.60 | 31.41 |
| 工业 | 67,839,704.64 | 26.71 |
| 非日常生活消费品 | 36,425,301.63 | 14.34 |
| 通信服务 | 15,385,454.70 | 6.06 |
| 医疗保健 | 3,673,305.81 | 1.45 |
| 原材料 | 3,146,440.04 | 1.24 |
| 合计 | 206,256,787.42 | 81.20 |
# 前十大重仓：中国重汽、青岛港占比超9%
前十大重仓股合计占基金资产净值比例58.06%，集中度较高。港股中国重汽（03808）、青岛港（06198）分别以9.13%、9.02%的占比位列前两位；A股权重最高的美的集团（00300）占比8.63%，腾讯控股（00700）占比6.06%。金融股中，中国太保（02601）、工商银行（01398）、香港交易所（00388）、中国人寿（02628）均进入前十。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 03808 | 中国重汽 | 23,203,557.76 | 9.13 |
| 2 | 06198 | 青岛港 | 22,913,058.89 | 9.02 |
| 3 | 00300 | 美的集团 | 21,929,230.19 | 8.63 |
| 4 | 00700 | 腾讯控股 | 15,385,454.70 | 6.06 |
| 5 | 00038 | 第一拖拉机股份 | 13,271,505.45 | 5.22 |
| 6 | 02601 | 中国太保 | 12,673,130.00 | 4.99 |
| 7 | 01398 | 工商银行 | 10,776,740.40 | 4.24 |
| 8 | 600066 | 宇通客车 | 10,043,632.94 | 3.95 |
| 9 | 00388 | 香港交易所 | 9,974,207.70 | 3.93 |
| 10 | 02628 | 中国人寿 | 9,926,040.00 | 3.91 |
# 份额变动：机构大额赎回500万份 占比27.11%
报告期内，机构投资者赎回500万份，期末持有份额5556.86万份，占基金总份额比例27.11%。基金管理人提示，机构大额赎回可能引发四大风险：赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、基金合同提前终止及规模过小导致的交易困难。
| 投资者类别 | 报告期赎回份额（份） | 期末持有份额（份） | 份额占比（%） |
|---|---|---|---|
| 机构 | 5,000,000.00 | 55,568,599.82 | 27.11 |
风险提示与投资机会
风险提示：机构投资者持有比例超20%，大额赎回可能导致基金净值波动加剧；港股市场受地缘风险和美联储政策影响，短期波动或放大；前十重仓股集中度较高（58.06%），单一标的波动对组合影响较大。
投资机会：基金重点配置的低估值金融股（占比31.41%）及工业股（26.71%），或受益于经济韧性和制造业结构性优势；管理人强调港股优质资产的价值修复空间，可关注组合中港股通标的的长期配置机会。
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