新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月16日，伊之密发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为60.48亿元，同比增长19.46%；归母净利润为7.09亿元，同比增长16.58%；扣非归母净利润为6.96亿元，同比增长17.71%；基本每股收益1.54元/股。
公司自2015年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为11.92亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对伊之密2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为60.48亿元，同比增长19.46%；净利润为7.11亿元，同比增长13.14%；经营活动净现金流为4.47亿元，同比增长24.86%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.26%，营业收入同比增长19.46%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 11.3% | 23.61% | 19.46% |
| 应收账款较期初增速 | 40.08% | 32.69% | 26.26% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.68%、26.49%、28%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 10.11亿 | 13.41亿 | 16.94亿 |
| 营业收入（元） | 40.96亿 | 50.63亿 | 60.48亿 |
| 应收账款/营业收入 | 24.68% | 26.49% | 28% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.629低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.75亿 | 3.58亿 | 4.47亿 |
| 净利润（元） | 4.91亿 | 6.28亿 | 7.11亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.36 | 0.57 | 0.63 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.71%，同比下降0.75%；净利率为11.75%，同比下降5.29%；净资产收益率（加权）为22.83%，同比增长3.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为33.25%、31.95%、31.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 33.25% | 31.95% | 31.71% |
| 销售毛利率增速 | 6.84% | -3.92% | -0.75% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为11.52%、1.38%、0.46%、-1.61%，同比变动分别为-6.88%、154.66%、-10.08%、58.05%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 11.52% | 1.38% | 0.46% | -1.61% |
| 销售净利率增速 | -6.88% | 154.66% | -10.08% | 58.05% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.29%，同比增长4.7%；流动比率为1.63，速动比率为1.02；总债务为27.32亿元，其中短期债务为11.99亿元，短期债务占总债务比为43.89%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.21 | 0.16 | 0.18 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.24、0.19、0.18，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.19 | 0.18 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.36，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 6.41亿 | 6.27亿 | 7.19亿 |
| 总债务（元） | 18.24亿 | 14.62亿 | 20.2亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.35 | 0.43 | 0.36 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.9亿元，短期债务为4.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.868%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 4.79亿 | 4.99亿 | 5.85亿 |
| 短期债务（元） | 8.73亿 | 5.4亿 | 4.71亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.1% | 1.23% | 0.87% |
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为34.09%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 4133.59万 |
| 本期预付账款（元） | 5542.78万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长34.09%，营业成本同比增长19.88%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | 43.44% | -50.76% | 34.09% |
| 营业成本增速 | 7.87% | 22.87% | 19.88% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为39.97%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 2366.56万 |
| 本期其他应收款（元） | 3312.54万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为21亿元，公司营运资金需求为24亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-3亿元。
| 项目 | 20251231 |
| 现金支付能力（元） | -3.05亿 |
| 营运资金需求（元） | 24.03亿 |
| 营运资本（元） | 20.98亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.99，同比下降7.41%；存货周转率为2.12，同比增长4.68%；总资产周转率为0.79，同比增长3.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.73，4.3，3.99，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.73 | 4.3 | 3.99 |
| 应收账款周转率增速 | -20.57% | -8.95% | -7.41% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为16.33%、18.87%、20.59%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 10.11亿 | 13.41亿 | 16.94亿 |
| 资产总额（元） | 61.91亿 | 71.1亿 | 82.24亿 |
| 应收账款/资产总额 | 16.33% | 18.87% | 20.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2亿元，较期初增长276.52%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 5297.22万 |
| 本期在建工程（元） | 1.99亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1亿元，较期初增长944.39%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 953.28万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 9955.89万 |
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