中际旭创2026年一季报解读：营收增192.12% 财务费用暴增1550.01%

受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，中际旭创2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，较上年同期的66.74亿元大幅增长192.12%，营收规模接近上年同期的3倍，公司产品出货量持续攀升成为核心增长动力。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润达到57.35亿元，同比增长262.28%；扣非净利润为57.18亿元，同比增幅更高达264.56%，两项盈利指标增速均显著高于营收增速，显示公司在规模扩张的同时，盈利水平也实现了大幅提升。

随着盈利规模的大幅提升，公司每股收益指标也实现翻倍增长。基本每股收益达到5.18元/股，较上年同期的1.44元/股增长259.72%；扣非每股收益与基本每股收益接近，同样实现了超2.5倍的增长，股东收益水平大幅提升。

报告期内公司加权平均净资产收益率为17.54%，较上年同期的7.94%提升了9.6个百分点，显示公司运用净资产盈利的能力大幅增强，在算力行业高景气度下，资产运营效率和盈利水平同步提升。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为95.36亿元，较上年末的62.77亿元增长51.92%，增幅与营收增长基本匹配，主要系本期销售收入增长带来应收账款相应增加。但应收账款规模的快速攀升，也对公司现金流管理提出更高要求，需警惕后续回款风险。

报告期内，公司应收票据余额为11.25亿元，较上年末的7.26亿元增长54.93%，主要原因是本期应收商业承兑汇票增加。应收票据规模的增长，一定程度上反映了公司在产业链中的议价能力变化，需关注票据到期兑付风险。

截至2026年3月末，公司存货余额为156.72亿元，较上年末的126.81亿元增长23.6%，主要系公司为应对持续增长的订单需求，加大原材料备货及产品生产储备。但存货规模的大幅增加，也带来了存货跌价风险以及资金占用压力。

报告期内，公司销售费用为7873.95万元，较上年同期的5010.17万元增长57.16%，主要系本期职工薪酬及展会费同比增加，与公司营收规模扩张的趋势相匹配，属于业务增长带来的合理费用增长。

报告期内，公司管理费用达到4.09亿元，较上年同期的1.48亿元大幅增长175.79%，主要原因是本期权益结算的股份支付成本及职工薪酬同比增加。其中股份支付属于非现金支出，虽影响当期利润，但不会对现金流造成实质性影响。

报告期内，公司研发费用为6.45亿元，较上年同期的2.90亿元增长122.05%，主要系公司持续加大研发投入，本期职工薪酬、项目研发使用的材料和设备规模及以权益结算的股份支付成本同比增加。研发投入的大幅增长，有助于巩固公司在算力领域的技术优势，但也短期影响了利润水平。

报告期内，公司财务费用为2.51亿元，较上年同期的-1729.38万元大幅增长1550.01%，主要原因是本期汇兑损失增加。财务费用的大幅增长，成为侵蚀公司利润的重要因素，显示公司面临较大的汇率波动风险，需关注后续汇率变动对盈利的持续影响。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为33.68亿元，较上年同期的21.64亿元增长55.58%，主要系本期销售收入增长，对应的销售回款增加。经营现金流的增长为公司业务扩张提供了坚实的资金支撑，但增速低于营收和净利润增速，需关注现金流与盈利的匹配性。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-19.48亿元，上年同期为-1.51亿元，同比减少1190.89%，主要原因是本期为扩大产能而投入的资金增加。大规模的产能投入显示公司对行业未来景气度的信心，但也短期消耗了公司的现金储备。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额仅为758.76万元，较上年同期的5.49亿元大幅下降86.18%，主要原因是本期为偿还借款及利息而支付的现金高于借款收到的资金。筹资现金流的大幅下滑，显示公司外部融资能力有所减弱，后续产能扩张的资金来源需关注。

1. 汇率波动风险：财务费用因汇兑损失暴增1550.01%，成为利润侵蚀的重要因素，若未来汇率持续波动，将对公司盈利造成持续冲击。
2. 应收账款与存货风险：应收账款和存货规模随营收大幅增长，分别攀升51.92%和23.6%，不仅占用大量资金，还面临回款不及预期和存货跌价的风险。
3. 筹资能力下滑风险：筹资活动现金流净额大幅下降86.18%，公司外部融资能力减弱，后续大规模产能扩张的资金保障存在不确定性。

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