核心营收指标：三连降下的业绩承压
2025年益盛药业营收、净利润、扣非净利润均呈现同比下滑态势，且连续三年出现下降，业绩压力凸显。
| 指标 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比变动 | 2023年金额 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 640,173,748.36元 | 668,468,926.00元 | -4.23% | 853,664,904.92元 |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 28,999,286.59元 | 52,086,058.77元 | -44.32% | 94,732,729.63元 |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | 11,877,067.05元 | 27,064,642.33元 | -56.12% | 75,872,292.90元 |
报告期内公司实现营业收入6.40亿元，同比下降4.23%，已是连续第三年下滑，较2023年高点减少2.13亿元。核心品种振源胶囊虽实现销售收入2.21亿元，但整体医药板块受医保控费、集采等政策影响，增长乏力；健康食品板块虽同比增长15.91%至6677.06万元，但体量较小难以对冲整体营收下滑。
净利润层面，公司2025年实现归母净利润2900万元，同比大降44.32%，扣非净利润更是仅1188万元，同比暴跌56.12%，扣非净利润的大幅下滑反映出公司主业盈利能力的显著弱化，非经常性损益成为支撑净利润的重要因素，当年公司非经常性损益合计1712万元，主要来自政府补助、金融资产处置收益等。
每股收益：随净利润同步缩水
每股收益指标随净利润下滑同步降低，投资者每股收益回报明显减少。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 | 2023年 |
|---|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0876元/股 | 0.1574元/股 | -44.35% | 0.2862元/股 |
| 扣非每股收益 | 0.0359元/股 | 0.0818元/股 | -56.11% | 0.2293元/股 |
2025年公司基本每股收益为0.0876元，同比下降44.35%，扣非每股收益仅0.0359元，同比下降56.11%，两项指标均较2023年高点缩水超70%，反映出公司盈利质量的持续走低，投资者通过持股获得的收益大幅减少。
费用结构：研发投入增长 财务费用承压
期间费用整体情况
2025年公司期间费用合计2.47亿元，同比2024年的2.38亿元增长3.78%，在营收下滑的背景下费用规模逆势增长，进一步挤压利润空间。
销售费用：稳中有升
公司2025年销售费用为1.43亿元，同比2024年的1.39亿元增长2.88%。销售费用增长主要源于公司持续推进学术推广，全年累计举办各类学术会议2506场，同时拓展线上销售渠道，加强与药师帮、京东等平台合作，相关市场拓展投入增加。
管理费用：小幅增长
2025年管理费用为4758万元，同比2024年的4623万元增长2.92%，增长幅度相对温和，主要系公司日常运营管理成本的正常波动。
财务费用：大幅增加
2025年财务费用为1122万元，同比2024年的753万元增长49.00%，成为费用端增长最快的项目，主要系公司利息支出增加及汇率波动影响，财务费用的大幅增长对公司利润形成额外压力。
研发费用：持续加码
2025年公司研发费用为4516万元，同比2024年的4156万元增长8.66%，公司持续加大在人参全产业链相关产品的研发投入：健康食品领域完成14款产品研发上市，获得3款保健食品备案证书；药品领域推进振源胶囊冠心病二级预防临床研究，462例受试者已全部出组；化妆品领域完成多款普通化妆品研发，人参防脱固发特殊化妆品正在注册检验。
研发人员：规模稳定 支撑创新
截至2025年末，公司研发人员数量为126人，占公司总人数的6.82%，研发人员规模保持稳定。公司与国内多家三甲医院及知名院校建立长期合作关系，依托人参全株开发的技术优势，持续推进产品创新，截至报告期末共拥有发明专利20项、外观设计专利5项、实用新型专利4项，为公司在医药、健康食品、化妆品领域的产品布局提供技术支撑。
现金流：经营现金流大增 投资筹资双流出
现金流整体情况
2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.02亿元，同比2024年的-2.13亿元有所收窄，但仍处于净流出状态。
| 指标 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 98,739,613.85元 | 58,944,211.32元 | 67.51% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -10,660,687.14元 | -5,702,710.48元 | -86.94% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -100,154,371.10元 | -171,184,137.73元 | 41.50% |
经营现金流：大幅改善
2025年公司经营活动现金流净额为9874万元，同比大幅增长67.51%，主要系公司加强应收账款管理，销售回款情况改善，同时优化供应商付款节奏，经营性现金流的好转为公司主业运营提供了较好的资金支持。
投资现金流：流出扩大
2025年投资活动现金流净额为-1066万元，同比2024年的-570万元流出规模扩大86.94%，主要系公司进行长期股权投资及固定资产投入增加，持续布局人参产业链相关项目。
筹资现金流：流出收窄
2025年筹资活动现金流净额为-1.00亿元，同比2024年的-1.71亿元流出规模收窄41.50%，主要系公司减少了债务偿还规模，当年公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年有所减少。
风险提示：多重因素影响盈利稳定性
行业政策风险
医药行业受医保政策、集采政策影响较大，医保控费、药品降价持续推进，公司核心品种振源胶囊虽已中标中成药集采，但后续集采续约及其他品种纳入集采仍可能对公司产品价格及利润产生影响；中医药行业监管政策不断完善，若公司不能及时适应政策变化，可能影响生产经营。
生产成本上涨风险
公司生产所需人参、西洋参等原材料价格受种植面积、气候、市场供需等因素影响，若原材料价格大幅上涨，将增加公司生产成本，挤压利润空间；同时人力成本、能源成本的上涨也可能对公司盈利产生影响。
研发风险
公司在药品、健康食品、化妆品领域的研发投入较大，但研发项目存在不确定性，若研发失败或研发成果未能顺利实现产业化，将导致研发投入损失，影响公司未来发展。
存货跌价风险
公司存货中包含大量人参原材料及半成品，人参存储周期较长，若市场价格下跌或产品滞销，可能导致存货跌价，对公司资产质量及利润产生不利影响。
药品不良反应风险
公司药品产品若出现严重不良反应事件，可能导致产品召回、停产，同时影响公司品牌形象及市场销售，面临监管处罚及消费者索赔风险。
董监高报酬：核心高管报酬情况
报告期内，公司董事长张益胜从公司获得的税前报酬总额为45.60万元，总经理孙莉获得税前报酬总额42.30万元，副总经理李铁军获得税前报酬总额38.50万元，财务总监毕建涛获得税前报酬总额36.20万元。整体来看，公司核心高管报酬水平与行业相比处于中等区间，与公司业绩下滑趋势相比，高管报酬未出现同幅度下降，后续需关注公司薪酬考核机制与业绩的匹配性。
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