核心盈利指标大幅回升
2025年兴业股份核心盈利指标实现爆发式增长，多项数据创下近年新高： - 归属于上市公司股东的净利润达101,538,170.67元，同比大幅增长150.60%，较2023年也提升33.70%； - 扣非净利润为96,523,035.10元，同比增长140.28%，盈利质量扎实； - 基本每股收益0.39元/股，同比增长160.00%，扣非每股收益0.37元/股，同比增长146.67%，股东回报能力显著增强。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 | 2023年 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净利润（元） | 101,538,170.67 | 40,518,608.10 | 150.60% | 75,942,003.10 |
| 扣非净利润（元） | 96,523,035.10 | 40,170,526.56 | 140.28% | 71,462,625.19 |
| 基本每股收益（元/股） | 0.39 | 0.15 | 160.00% | 0.29 |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.37 | 0.15 | 146.67% | 0.27 |
盈利大幅增长主要得益于公司优化产品结构、提升产能利用率，同时通过精细化管理降本增效，毛利率同比提升3.63个百分点，其中核心产品合成树脂毛利率提升4.92个百分点，成为盈利增长的核心驱动力。
营业收入稳步增长
2025年公司实现营业收入1,595,264,803.23元，同比增长7.49%，结束了2024年的小幅下滑态势，重回增长通道。分季度来看，营收呈现逐季递增趋势，第四季度实现营收420,405,570.35元，为全年最高，显示出下游需求持续回暖。
从业务结构看，化学原料和化学制品制造业作为核心业务，营收达1,518,894,723.12元，同比增长5.23%，毛利率提升3.96个百分点至15.74%。分产品来看： - 合成树脂营收1,078,437,966.36元，同比增长3.68%，毛利率提升至15.41%； - 铸造功能涂料营收92,568,349.60元，同比增长9.42%，毛利率15.23%； - 磺酸固化剂营收79,375,729.98元，同比增长9.72%，毛利率21.87%。
费用管控成效显著
2025年公司费用结构优化明显，管控成效突出：
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 22,515,971.52 | 20,937,425.06 | 7.54% | 随营收规模扩大同步增长 |
| 管理费用 | 53,125,682.65 | 56,959,086.59 | -6.73% | 精细化管理压缩非必要开支 |
| 财务费用 | 326,663.75 | 1,186,935.95 | -72.48% | 借款减少导致利息支出大幅降低 |
| 研发费用 | 50,947,078.45 | 47,964,766.91 | 6.22% | 持续加大研发投入巩固技术优势 |
整体费用率从2024年的8.71%降至8.08%，费用管控为盈利增长提供了有力支撑。其中财务费用的大幅下降，反映出公司偿债能力提升，财务结构进一步优化。
研发投入持续加码
报告期内公司研发费用达50,947,078.45元，同比增长6.22%，研发投入强度保持在3.19%。公司依托博士后科研工作站、江苏省铸造用功能新材料工程技术研究中心等平台，持续推进技术创新： - 新一代高性能环保粘结剂双羟甲基呋喃树脂实现产业化应用； - 球形酚醛树脂成功拓展电池负极材料领域客户并实现批量交付； - 超长时效冷芯盒树脂荣获中国铸造协会“铸造材料金鼎奖”，铸造用自硬呋喃树脂通过“江苏精品”复评。
研发投入的持续加码，为公司产品高端化、绿色化升级提供了技术保障，也为未来新的利润增长点奠定基础。
现金流结构现隐忧
2025年公司现金流呈现“一降两升”的特点，经营现金流大幅下滑需警惕：
| 现金流项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 65,775,500.37 | 174,881,445.33 | -62.39% | 收到的票据增加导致现金流入减少 |
| 投资活动现金流净额 | -20,159,546.66 | -109,870,150.03 | 不适用 | 购买理财净支出大幅减少 |
| 筹资活动现金流净额 | -41,974,066.53 | -134,751,598.96 | 不适用 | 金融机构借款大幅减少 |
经营现金流的大幅下滑，反映出公司销售回款质量有所下降，票据占比提升带来资金流动性压力。虽然投资和筹资现金流流出减少，但经营现金流作为企业现金流的核心来源，其大幅下降需引起投资者关注，后续需跟踪公司回款政策调整及票据变现情况。
核心高管薪酬情况
报告期内公司核心高管薪酬如下： - 董事长王进兴税前报酬总额1,027,853元； - 总经理王珏税前报酬总额1,012,853元； - 副总经理蒋全志税前报酬总额722,853元； - 财务总监陆佳税前报酬总额472,853元。
高管薪酬与公司业绩增长挂钩，2025年盈利大幅增长的同时，高管薪酬保持稳定，体现了公司薪酬体系的合理性。
面临多重风险提示
公司在年报中披露了多项经营风险，需投资者重点关注： 1. 原材料价格波动风险：公司生产所需主要原材料为化工原料，价格受国际油价、市场供需等因素影响较大，若原材料价格大幅上涨，将直接挤压公司利润空间。 2. 市场竞争加剧风险：铸造材料及酚醛树脂行业竞争激烈，低端产品同质化严重，若公司不能持续保持技术和产品优势，市场份额可能被侵蚀。 3. 海外贸易壁垒风险：公司海外业务收入同比增长37.64%，但海外贸易保护主义抬头，贸易壁垒增多可能影响海外市场拓展。 4. 高端技术人才短缺风险：行业高端技术人才相对紧缺，若公司不能有效引育高端人才，可能影响技术创新进程。
针对上述风险，公司制定了相应应对措施，包括聚焦高附加值产品、深化精细化管理、拓展海内外优质客户、加强产学研合作等，但风险的实际化解效果仍需持续跟踪。
总结与投资提示
2025年兴业股份在盈利端实现了亮眼的增长，核心产品竞争力提升，费用管控成效显著，同时在高端产品领域实现了突破。但经营现金流的大幅下滑以及行业面临的多重风险，为公司未来发展带来不确定性。
投资者需关注： 1. 公司经营现金流改善情况，尤其是票据回款的变现能力； 2. 原材料价格波动对盈利的影响； 3. 高端产品如球形酚醛树脂的市场拓展进度； 4. 海外业务的贸易风险应对情况。
整体来看，公司基本面有所改善，但仍需警惕现金流及行业风险，建议投资者结合自身风险偏好谨慎决策。
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